Mahvie Minerals AB (”Mahvie Minerals” eller ”Bolaget”) publicerade den 20 maj 2026 Bolagets delårsrapport för det första kvartalet år 2026.
Vi delar våra tankar om rapporten nedan:
- OPEX om cirka 2,0 MSEK under kvartalet – kostnadsutveckling i linje med ökad projektaktivitet
- Publicerad MRE i Haveri om 1,5 Mt @ 2,4 g/t Au – metallinnehåll om 117 kOz över Analyst Groups estimat med cirka 11 %
- Identifierade prospekteringsmål utgör väsentlig potentiell uppsida i ett längre tidsperspektiv
- Prospekteringsarbetet intensifieras i Åkerbergprojektet – förberett borrprogram
- Stark finansiell position – tillförs ytterligare cirka 12,9 MSEK genom TO2-inlösen och kompletterande nyemission efter kvartalets utgång
Fortsatt stabil kostnadsutveckling i takt med intensifierad projektutveckling
Mahvie Minerals redovisade totala rörelsekostnader (exkl. avskrivningar) om cirka 2,0 MSEK under det första kvartalet 2026, vilket kan jämföras mot 1,1 MSEK under motsvarande period föregående år (Q1-25) samt 1,9 MSEK under föregående kvartal (Q4-25). Kostnadsbasen är därmed i princip oförändrad sekventiellt jämfört med Q4-25, medan jämförelsen mot Q1-25 visar en ökning om 0,9 MSEK i absoluta tal, eller cirka 82 % på årsbasis, vilket främst förklaras av en ökad projektaktivitet kopplat till färdigställandet av mineraltillgångsbedömningen (MRE) för Haveriprojektet, parallellt arbete med miljöstudier och naturinventeringar samt planering av Åkerbergprojektet som förvärvades under H2-25. Sett sekventiellt, vilket enligt Analyst Group utgör en tydligare jämförelse till följd av mer likartad projektaktivitet, är kostnadsbasen i princip oförändrad jämfört med Q4-25. Kostnadsutvecklingen under kvartalet anser vi reflekterar en god kostnadskontroll där kostnadsutvecklingen följer intensiteten i projektaktiviteten.
Kostnadsbasens sammansättning bekräftar vidare den fortsatt anpassningsbara strukturen, där övriga externa tjänster, vilka bedöms vara hänförliga till tekniska konsulttjänster och externa rådgivare, uppgick till 1,4 MSEK (0,6) under Q1-26, medan personalkostnaderna uppgick till 0,6 MSEK (0,5). Mahvie Minerals bedöms därmed kunna upprätthålla låga fasta kostnader och effektivt avropa tekniska konsulttjänster vid behov, vilket ligger till grund för god och anpassningsbar kostnadskontroll och minskar den finansiella risken i ett relativt tidigt utvecklingsskede.
Sammantaget anser Analyst Group att kostnadsutvecklingen under det första kvartalet 2026 reflekterar en motiverad upptrappning kopplat till MRE-publicering, miljöstudier och förberedande arbete i Åkerberg. Det viktigaste att bevaka i Mahvie Minerals är fortsatt att projektutvecklingen balanseras med en hållbar kostnadsbas, vilket Q1-26 enligt vår bedömning utgör ett tydligt kvitto på. Därtill ska det tilläggas att Mahvie Minerals har stärkt finansieringen för fortsatt projektaktivitet inom guldprojekten Haveri och Åkerberg, samtidigt som projektens ekonomiska potential stärks av ett fortsatt historiskt högt guldpris. Per den 20 maj 2026 handlas guld till omkring 4 477 USD/oz, vilket fortsatt skapar förutsättningar för en stark lönsamhet i Bolagets guldtillgångar och ökar den strategiska betydelsen av att avancera Haveri mot tekniska studier.
Publicerad MRE i Haveri överträffar Analyst Groups estimat och utgör en betydande milstolpe
Den 26 mars publicerade Mahvie Minerals en mineraltillgångsbedömning (MRE) för Haveriprojektet, klassificerad som Antagen (Inferred) enligt JORC-standarden, om 1,5 miljoner ton med en genomsnittlig guldhalt om 2,4 g/t Au vid en cut-off halt om 1,0 g/t, motsvarande ett metallinnehåll om 117 kOz guld. Därtill identifierades tre prospekteringsmål (exploration targets) om sammantaget 6,0 till 9,1 Mt med ett metallinnehåll om 340 till 729 kOz guld.
Publiceringen utgör enligt Analyst Group en betydande milstolpe i Bolagets projektutveckling och markerar övergången mot en utvecklingsfas, med en formellt klassificerad mineraltillgång enligt internationell standard. Det publicerade metallinnehållet om 117 kOz överträffar Analyst Groups tidigare modellantagande om 105 kOz med cirka 11 %, samtidigt som de identifierade prospekteringsmålen utgör en väsentlig potentiell värdedrivande option i ett längre perspektiv. Läs hela vår kommentar på MRE:n här.
Bolagets VD, Per Storm, framhåller i sitt VD-ord att Haveriprojektet nu gått in i en mer strukturerad utvecklingsfas, där nästa steg omfattar planering och genomförande av ett riktat borrprogram, metallurgiska tester och fortsatta miljöstudier. Analyst Group delar denna bedömning och anser att Bolaget under kvartalet skapat den strukturella plattform som krävs för att kunna avancera projektet mot resursuppgradering och en kommande teknisk-ekonomisk förstudie (PFS), vilka utgör centrala värdedrivare under år 2026 och 2027. Tillsättandet av Jukka Manninen som sammanhållande för arbetet med mineraltillgångsbedömningen samt upphandlingen av Pelagia Nature & Environment AB för naturinventeringar inom ramen för miljötillståndsansökan bekräftar att Bolaget bygger organisation och process parallellt med den tekniska utvecklingen, vilket bedöms vara en förutsättning för en effektiv lokal projektstyrning och för att projektet ska kunna avancera enligt utsatt tidplan.
Åkerbergprojektet stärks av geofysisk kartläggning och förberett borrprogram
Inom Åkerbergprojektet har Mahvie Minerals under kvartalet fokuserat på konsolidering av historisk data, geofysiska studier samt planering av kommande prospekteringsaktiviteter. Efter rapportperiodens utgång genomförde Bolaget i början av april en avancerad drönarbaserad (UAV) magnetisk undersökning över två delområden, Åkerberg North och Åkerberg South, med en sammanlagd yta om cirka 8 km². Den högupplösta datan, insamlad genom totalt sex flygningar och över 360 kilometers flygsträcka, ger en förbättrad förståelse för områdets geologiska struktur och prospekteringspotential, samtidigt som metodvalet bekräftar att UAV-baserad geofysik är en kostnadseffektiv metod som möjliggör en mer riktad och effektiv borrkampanj.
Den 6 maj kommunicerade Bolaget därtill att avtal ingåtts med Comadev Oy avseende genomförandet av det planerade borrprogrammet om cirka 3 000 meter, med planerad borrstart den 25 maj 2026 och färdigställande mot slutet av juni 2026, där Geopool AB tillhandahåller kringtjänster. Att Mahvie Minerals nu är operationellt redo att inleda borrningar i Åkerberg, parallellt med att Haveriprojektet avancerar mot teknisk-ekonomiska förstudier, bekräftar den strategiska inriktningen att driva två guldprojekt i stabila nordiska jurisdiktioner med bibehållen finansiell separation. Borrkampanjen utgör en närliggande katalysator inom Åkerbergprojektet, där positiva analysresultat skulle stärka projektets prospekteringsprofil och utgöra ett tydligt steg mot en framtida mineraltillgångsbedömning.
Väsentligt stärkt finansiell position genom riktad emission, TO2 och kompletterande nyemission
Vid utgången av det första kvartalet 2026 uppgick Bolagets likvida medel till 17,0 MSEK, vilket kan sättas i relation till 6,9 MSEK vid utgången av föregående kvartal. Mahvie Minerals eget kapital uppgick samtidigt till 54,1 MSEK, vilket motsvarar en soliditet om 86,8 %, mot 83,6 % vid utgången av Q4-25. Kassaflödet från den löpande verksamheten under kvartalet uppgick till -2,6 MSEK, vilket kan jämföras mot -0,9 MSEK under Q1-25, där den högre kapitalförbrukningen är hänförlig till den ökade projektaktiviteten och färdigställandet av MRE.
Den finansiella positionen stärktes under inledningen av kvartalet genom en riktad nyemission om cirka 14,6 MSEK, genomförd till en teckningskurs om 0,65 SEK per aktie. Den riktade nyemission tecknades av kvalificerade investerare samt befintliga ägare, däribland Bolagets största ägare Vindex AB, i syfte att finansiera utvecklingen av Åkerbergprojektet. Därtill genomfördes en kvittningsemission om 753 846 aktier till Viad Royalties AB avseende skulden hänförlig till förvärvet av Swedish Copper Norrland AB och därigenom Åkerbergprojektet. Att den riktade nyemissionen delvis tecknats av Bolagets största ägare bedöms vara en styrkesignal, samtidigt som finansieringen av Åkerberg, i enlighet med Bolagets kommunicerade strategi, sker separat från Haveriprojektet.
Efter rapportperiodens utgång avslutades inlösenperioden för teckningsoptioner av serie TO2 med ett starkt utfall, där cirka 91,1 % av utestående optioner nyttjades och tillförde Bolaget cirka 11,8 MSEK före emissionskostnader. I enlighet med tidigare ingångna teckningsförbindelser beslutade styrelsen även om en kompletterande riktad nyemission om cirka 1,1 MSEK till en grupp investerare, däribland Vindex AB, Emanuel Lipschütz och Exelity AB, vilka inför TO2-inlösen förbundit sig att teckna aktier till samma villkor som lösenpriset i TO2 om 0,35 SEK per aktie. Sammantaget tillfördes därmed Bolaget cirka 12,9 MSEK före transaktionskostnader genom TO2 och den kompletterande riktade nyemissionen, motsvarande en utspädning om cirka 18,9 % av kapitalet och rösterna. Det starka utfallet i TO2 bedöms av Analyst Group som ett tydligt kvitto på det fortsatta förtroendet från Bolagets investerare och stärker den finansiella positionen ytterligare inför fortsatt utveckling av Haveri och genomförandet av borrkampanjen i Åkerberg.
Mahvie Minerals kassaposition har därmed stärkts ytterligare efter kvartalets utgång, varigenom planerade projektinsatser i guldprojekten Haveri och Åkerberg till stor del bedöms vara finansierade under de närmaste åren. Detta minskar den finansiella risken väsentligt och möjliggör att Bolaget kan fokusera resurserna på operativ projektutveckling.
Sammanfattning
Mahvie Minerals har under det första kvartalet 2026 uppvisat en stabil kostnadskontroll i linje med Analyst Groups förväntningar, samtidigt som Bolaget bedrivit en hög projektaktivitet. Det viktigaste under kvartalet var att Bolaget levererade en betydande milstolpe genom den publicerade mineraltillgångsbedömningen för Haveriprojektet, vilken med ett metallinnehåll om 117 kOz överträffar Analyst Groups tidigare modellantagande och kommer att beaktas i kommande analysuppdatering. Därtill identifierades prospekteringsmål i Haveri om totalt 6,0 till 9,1 Mt, vilka utgör en potentiell uppsida i ett längre tidsperspektiv samt stärker förutsättningarna för en utökad resursbas och därigenom projektets långsiktiga ekonomiska potential. Parallellt har Bolaget fört Åkerbergprojektet mot en högre projektmognad genom geofysisk kartläggning och avtal med Comadev Oy om ett borrprogram om cirka 3 000 meter med start den 25 maj 2026, vilket utgör en närliggande katalysator där resultaten kan ge tydligare indikation på projektets potential.
Den finansiella positionen har stärkts väsentligt under och efter kvartalet, där den riktade nyemissionen om 14,6 MSEK under Q1-26, kombinerat med tillskottet om cirka 12,9 MSEK genom TO2 och kompletterande riktad nyemission efter periodens utgång, innebär att planerade projektaktiviteter under de närmaste åren till stor del bedöms vara finansierade.
Med en stabil kostnadsbas, stärkt kapitalstruktur, levererad MRE och en närliggande borrkampanj i Åkerberg som tydlig katalysator bedömer Analyst Group att Mahvie Minerals är väl positionerat inför nästa steg i värdekedjan under år 2026, i en marknad där guldpriset handlas högt i en historisk kontext, samt över de antaganden som ligger till grund för Analyst Groups värderingsmodell, vilket förstärker den potentiella lönsamhetsprofilen i Bolagets projekt.
Analyst Group kommer att återkomma med en analys av Mahvie Minerals.
