EcoRub (”EcoRub” eller ”bolaget”) publicerade den 27 november 2025 bolagets delårsrapport för det tredje kvartalet år 2025.
Följande är några punkter som vi sett närmare på i rapporten:
- Nettoomsättning om 2,9 MSEK under Q3-25 – ökning om 15 % Y-Y
- Fortsatt hög affärsaktivitet med strategiskt viktiga ordrar
- Stärkt marginalprofil – justerad bruttomarginal uppgick till 83 %
- Förbättrat EBITDA (adj.) – uppgick till -1,2 MSEK jämfört med -3,7 MSEK föregående kvartal
Nettoomsättningen uppgick till 2,9 MSEK och uppvisar tillväxt om 15 % Y-Y – men under våra estimat
Under det tredje kvartalet år 2025 uppgick EcoRubs nettoomsättning till 2,9 MSEK (2,5), motsvarande en ökning om 15 % Y-Y samt 1 % Q-Q, då nettoomsättningen uppgick till 2,8 MSEK under föregående kvartal (Q2-25). Nettoomsättningen under motsvarande period föregående år har justerats för en felaktig intäktsbokning om 0,88 MSEK.
Intäkterna under kvartalet härrör huvudsakligen från försäljning av gjutna produkter såsom gym- och stallmattor, samt det återkommande avtalet med SDAB. EcoRub har under kvartalet erhållit ytterligare återkommande ordrar från Vartex avseende Bolagets Premium Solid-gymmatta, däribland en order om 800 tSEK under slutet av Q2-25 samt en uppföljningsorder om 250 tSEK under Q3-25, vilka sammantaget förväntas ha levererats och därmed bidragit till omsättningsökningen under kvartalet. Därtill erhöll Bolaget en ny order från Granngården avseende stallmattor till ett värde om 300 tSEK. Ordern erhölls i slutet av kvartalet och förväntas därför levereras och intäktsföras under Q4-25. Vidare tillkom en strategiskt viktig genombrottsorder från MV Teknik om 150 tSEK, avseende Bolagets återvunna TPRR-material – den största enskilda ordern i detta segment hittills. Då även denna order erhölls i slutet av kvartalet, antar Analyst Group att intäktsföring sker under kommande kvartal.
EcoRub har således fortsatt att uppvisa hög affärsaktivitet, vilket skapat ett positivt momentum inför avslutningen av år 2025 och framåt. Trots detta uppgick intäktsföringen under kvartalet till en nivå under våra estimat, vilket delvis förklaras av att flera viktiga orders erhölls sent i kvartalet och därmed ännu inte har bidragit till omsättningen, samt att vissa ordrar fortfarande har ett begränsat ordervärde. Under de senaste tolv månaderna uppgår nettoomsättningen till cirka 12,9 MSEK, vilket motsvarar en ökning om 18 % jämfört med motsvarande period föregående år (11 MSEK) och kan sättas i relation med Analyst Groups helårsestimat för år 2025 om cirka 15 MSEK.
Nettoomsättning per LTM-basis, Q1-22 – Q3-25
Hög affärsaktivitet och strategiskt viktiga ordrar belyser potentialen framåt
EcoRub uppvisar som nämnt en fortsatt hög affärsaktivitet under kvartalet, vilket bekräftas av flera återkommande kunders fortsatta beställningar. Bolaget har erhållit återkommande ordrar inom segmentet gjutna produkter av gym- och stallmattor, där EcoRubs VD, Anders Färnlöf, uppger att Granngården nu helt har fasat ut konkurrenternas mattor till förmån för EcoRubs produkter, vilket indikerar ett ökat kundförtroende och en stark produktkvalitet. Därtill erhöll EcoRub orders avseende Bolagets TPE- och TPRR-material från Sandvik Plast och MV Teknik, där ordern från MV Teknik utgör den enskilt största hittills för Bolagets TPRR-material. Trots relativt begränsade initiala ordervärden är affärerna av strategisk betydelse, där EcoRub även blir materialleverantör till Sandvik Plast med en förväntad inköpsvolym per helårsbasis om 0,5 – 1 MSEK.
Analyst Group bedömer att Bolagets breda produktportfölj och pågående materialutvecklingsprojekt inom återvunna plaster, skapar strukturella möjligheter till ökad skalbarhet. Med ökad automationsgrad i produktionen och stigande efterfrågan på cirkulära materiallösningar, finns god potential till ökad försäljning i ett medellångt perspektiv. Där det bör nämnas att branschen och större kommersiella upphandlingar kännetecknas av långa införsäljningstider, men också av höga inträdesbarriärer, vilket vid etablering kan skapa intäkter av återkommande karaktär.
Efter kvartalets utgång offentliggjorde EcoRub ett strategiskt samarbete med en global industrikoncern inom polymerlösningar. Samarbetet innebär att Bolaget tillsammans med industripartnern ska utveckla högvärdiga polymerer baserade på industriellt gummispill, där materialet ska ägas av EcoRub och användas i slutprodukter riktade mot den globala fordonsindustrin. Analyst Group bedömer detta som ett industriellt genombrott som validerar EcoRubs teknologiplattform och marknadsposition inom cirkulära material. Givet att projektet är strukturerat, med en gemensam EU-ansökan om finansiering via Eurostar 3 om cirka 640 tEUR, understryks den industriella tyngden i samarbetet och det potentiellt betydande ekonomiska värdet. Läs hela vår kommentar här.
Fortsätter uppvisa höga bruttomarginaler
Under det tredje kvartalet uppgick EcoRubs bruttoresultat till cirka 2,6 MSEK (2,7). Justerat för förändringar i lager, aktiverat arbete för egen räkning samt övriga rörelseintäkter uppgick det justerade bruttoresultatet till cirka 2,4 MSEK (2,1), motsvarande en bruttomarginal om 83 %. Det innebär en sekventiell förbättring, då den justerade bruttomarginalen uppgick till 60 % under Q1-25 och 70 % under Q2-25, vilket visar att EcoRub konsekvent upprätthåller en stark marginalprofil.
Den höga bruttomarginalen är en direkt effekt av det förbättringsarbete som initierades under år 2024, däribland genomförd automatisering i produktionen och prishöjningar, vilket nu skapar gynnsamma förutsättningar för ett positivt rörelseresultat vid ökade volymer. På rullande 12 månader (LTM) uppgår den justerade bruttomarginalen till cirka 71 %, att jämföra med cirka 68 % under motsvarande period föregående år. Denna utveckling är en viktig datapunkt då Bolaget nu befinner sig i en kommersiell expansionsfas.
Rörelseresultatet påverkas av engångskostnader – EBITDA (adj.) om -3,7 MSEK
EcoRub redovisar ett EBITDA-resultat (adj.) om -1,2 MSEK (-1) under Q3-25, vilket utgör en försämring i jämförelse med motsvarande period föregående år, men en förbättring sekventiellt då EBITDA-resultatet (adj.) uppgick till -3,7 MSEK under föregående kvartal. Dock bör det tilläggas att föregående kvartal påverkades av engångskostnader kopplade till VD-byte och emissionskostnader och som påverkade resultatet med cirka 1,1 MSEK. Rörelseresultatet (EBIT adj.) uppgick till -2,5 MSEK (-2,1) och försämringen härleds främst till ökade avskrivningar.
De totala rörelsekostnaderna (inkl. COGS och exkl. avskrivningar) uppgick till cirka 4 MSEK, en ökning med 15 % Y-Y, men en minskning om 39 % Q-Q. Analyst Group anser, trots en omsättning under våra estimat, att Bolaget uppvisar en god kostnadskontroll, samt ser positivt på att marginalprofilen stärks med fortsatt automatisering.
Nettoomsättning och EBIT (adj.) per kvartal, Q2-22 – Q3-25
Stärkt balansräkning genom fulltecknad företrädesemission
Vid utgången av det tredje kvartalet uppgick EcoRubs kassa till 3,4 MSEK, vilket kan jämföras med 6,4 MSEK vid utgången av föregående kvartal (Q2-25), motsvarande en minskning om cirka 3 MSEK. Minskningen i kassaposition härleds, utöver det negativa rörelseresultatet, till en ökning av rörelsefordringar samt en minskad skuldsättning, där långfristiga skulder minskade med cirka 0,8 MSEK och kortfristiga med cirka 0,5 MSEK. Under föregående kvartal genomförde EcoRub en företrädesemission som tillförde Bolaget en nettolikvid om 9,9 MSEK, vilken stärkte balansräkningen och avses nyttjas för att finansiera expansiva satsningar och strategiska investeringar.
Givet Bolagets expansionsfas och uttalade strategi att vinna större materialkontrakt bedömer Analyst Group att kapitalförbrukningen är i linje med verksamhetens mognadsgrad och balanseras mellan en hållbar kapitalförbrukning och expansiva satsningar. Samtidigt understryks vikten av att EcoRub konverterar den befintliga projektpipen till intäktsgenererande volymer inom en snar framtid, i syfte att uppnå kassaflödesmässig uthållighet. Analyst Group bedömer att risken för ytterligare extern finansiering under de kommande tolv månaderna är relativt hög.
Sammanfattning
EcoRub rapporterar ett kvartal med fortsatt hög affärsaktivitet, där flera strategiskt viktiga orders och återkommande kundaffärer understryker Bolagets stärkta position och operativa kliv mot ett bredare kommersiellt genombrott. Trots att intäktsföringen under kvartalet var något under våra estimat, uppgick nettoomsättningen till 2,9 MSEK och påvisade en tillväxt om 15 % Y-Y. Den höga affärstakten har lagt en god plattform och indikerar en växande orderbok och stärker potentialen under kommande kvartal och år.
Efter kvartalets utgång tecknade även EcoRub ett strategiskt samarbete med en global industrikoncern inom polymerlösningar, vilket vi anser utgör ett industriellt genombrott och som validerar Bolagets teknologiplattform, samt öppnar upp för betydande volymaffärer inom den globala fordonsindustrin.
Sammantaget anser Analyst Group att EcoRub befäster Bolagets position för att leverera ett starkt avslut på år 2025 och in i år 2026, där pågående materialutvärderingsprojekt, förbättrad marginalprofil och industriella samarbeten sammantaget skapar goda förutsättningar för ett större kommersiellt genombrott framgent.
Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av EcoRub.
