Analyst Group inleder idag den 25:e mars 2026 analysbevakning på Synexo Group AB (”Synexo”, ”Koncernen” eller ”Bolaget”) vilket innefattar aktieanalys med kvartalsvis uppdatering samt analytikerkommentarer på pressmeddelanden.
Om Synexo
Synexo Group är en nordisk teknologikoncern som bygger en plattform för datasäkerhet, backup och återställning. Bolaget erbjuder molnbaserade abonnemangstjänster inom Backup-as-a-Service (BaaS) och Disaster-Recovery-as-a-Service (DRaaS), där kundernas data kontinuerligt kopieras och skyddas i nordiska datacenter med möjlighet till fullständig återställning vid exempelvis cyberattacker, hårdvaruhaveri eller mänskliga misstag. Intäkterna utgörs av återkommande abonnemangsintäkter, så kallad ARR (årlig återkommande intäkt).
Synexo bildades under hösten 2025 genom en sammanslagning av de norska bolagen Backupbuddy AS och Backup Banken AS via ett omvänt förvärv, och handlas sedan oktober 2025 på NGM Nordic SME under tickern SYNEXO. Koncernen består idag av två helägda dotterbolag, Backup Banken och Backupbuddy, som båda verkar inom SMB-segmentet och är lönsamma på fristående basis. Backup Banken har därtill en etablerad position inom den norska hälsomarknaden genom en licens från Norsk Helsenett, en inträdesbarriär som begränsar konkurrensen i segmentet.
Affärsmodellen är skalbar och kapitaleffektiv. Synexo paketerar avancerad teknik från etablerade plattformar som Veeam och Cove (N-able) i ett eget användargränssnitt och distribuerar tjänsterna genom ett partnernätverk om cirka 60 IT-återförsäljare och över 1 200 slutkunder, vilket innebär att Bolaget kan växa utan att bygga en egen stor säljorganisation. Infrastrukturen, med datacenter i Bergen och Skövde, är på plats och marginalkostnaden för att addera nya kunder är begränsad. Det skapar en operativ hävstång där en allt större andel av varje ny intäktskrona faller ner till resultatraden i takt med att kundbasen växer. Vid utgången av februari 2026 uppgick Synexos årliga återkommande intäkter (”live ARR”) till 5,5 MSEK, en tillväxt om 64 % på årsbasis, med en kundretention (andelen kunder som stannar kvar) om ~97 % och en bruttomarginal som förbättrats till 68 %. Därtill uppgick Bolagets kontrakterade ARR till 9,2 MSEK, vilket ger visibilitet avseende både tillväxt och lönsamhet under år 2026.
Analyst Group anser att Synexo är väl positionerat i skärningspunkten av flera strukturella marknadstrender: den kraftigt ökande hotbilden från ransomware och cyberattacker, skärpta regulatoriska krav kring datahantering (GDPR, datasuveränitet), samt en växande efterfrågan på lokalt kontrollerad IT-infrastruktur driven av geopolitisk osäkerhet och minskat beroende av icke-nordiska molnleverantörer. Tillväxten i BaaS-marknaden drivs även av den kraftiga ökningen av datavolymer i takt med bredare adoption av molntjänster och AI, där efterfrågan på backup-tjänster är direkt kopplad till den underliggande datatillväxten. Den globala BaaS-marknaden förväntas växa med en genomsnittlig årlig tillväxttakt om ~32 % fram till år 2030, och den nordiska marknaden, som präglas av hög fragmentering med många små, lönsamma operatörer, bedöms vara mogen för konsolidering.
Förvärvet av Deploi, första steget i konsolideringsstrategin
Synexo signerade i februari 2026 en avsiktsförklaring (LOI) avseende förvärv av 100 % av aktierna i Deploi, en norsk moln- och hostingleverantör med årligt återkommande intäkter (ARR) om 2,9 MNOK och en intäktstillväxt om ~30 % per år. Den kommunicerade transaktionsmultipeln uppges uppgå till cirka 3,5x justerad EBITDA. Den 6 mars meddelade Bolaget att parterna fortskrider mot ett slutligt aktieöverlåtelseavtal, där förvärvet förväntas kunna slutföras och konsolideras under april månad 2026.
Analyst Group anser att förvärvet utgör ett strategiskt steg mot att bredda Synexos erbjudande från renodlad backup-leverantör till en mer integrerad nordisk dataskyddsplattform. Genom att addera norskopererad molninfrastruktur kan Synexos partners framöver erbjuda både infrastruktur och säkerhetslager under nordisk kontroll, ett differentierat erbjudande i en marknad där denna typ av helhetslösningar efterfrågas alltmer. Att Deplois grundare, Martin Johansen (PhD datavetenskap), fortsätter i en ledande roll inom Koncernen bedöms minska integrationsrisken.
Analyst Group betraktar förvärvet av Deploi som det första konkreta steget i Bolagets bredare konsolideringsstrategi. Ett framgångsrikt slutförande och integration av Deploi bedöms kunna utgöra en viktig referenspunkt för potentiella framtida förvärv. Den nordiska BaaS- och MSP-marknaden (Managed Service Providers) kännetecknas av många små, lönsamma ägardrivna bolag med begränsad tillväxtambition, vilka i begränsad utsträckning konkurreras om av private equity-aktörer givet transaktionsstorlek och komplexitet. Denna marknadsdynamik ger Synexo god tillgång på förvärvspipeline och skapar goda förutsättningar för en aktiv förvärvare med en skalbar plattform. Ledningen har kommunicerat att framtida förvärv avses finansieras genom en balanserad kombination av eget kapital och lån, med målet att minimera utspädning för befintliga aktieägare, samt att kassaflöden från både befintliga och förvärvade verksamheter i stor grad ska understödja investeringarna. Synexo har därtill som uttalad strategi att enbart förvärva lönsamma bolag, i linje med Koncernens befintliga dotterbolag som samtliga är lönsamma på fristående basis.
Februarisiffror bekräftar operationellt momentum
Synexo rapporterade den 16 mars att Bolagets live ARR uppgick till 5,5 MSEK i februari, en ökning om 64 % Y-Y. Bruttomarginalen förbättrades till 68 %, upp från 62 % i genomsnitt under år 2025, i linje med ledningens guidning mot >70 % för helåret 2026. Den kontrakterade ARR:en, det vill säga live ARR plus signerade avtal som ännu inte aktiverats, uppgick till 9,2 MSEK. Differensen om ~3,7 MSEK utgörs av signerade avtal som inväntar migrering eller avtalsutgång hos befintlig leverantör och förväntas materialiseras under de kommande tolv månaderna, vilket ger god intäktsvisibilitet och understödjer Bolagets organiska tillväxtmål. Bolaget upprepade därutöver de organiska målen för år 2026 om >12 MSEK live ARR och >18 MSEK kontrakterad ARR.
Bolagets churn (kundtapp) uppgick till 4,7 % på rullande tolvmånadersbasis per februari 2026 och NRR (Net Revenue Retention, ett mått på hur mycket befintliga kunders intäkter växer eller krymper över tid) uppgick till 107,6 % under motsvarande period. Churn och NRR visade säsongsbetonade rörelser i januari och februari, vilket Bolaget hänför till tidpunkten för förnyelse av årsavtal. Ledningen förväntar sig att helårssiffrorna för år 2026 kommer att vara i linje med 2025 års nivåer, det vill säga omkring 3 % churn och cirka 120 % NRR, vilket ytterligare skulle bekräfta en affärsmodell med lågt kundbortfall och positiv intäktsexpansion inom befintlig kundbas.
Sammanfattning
Sammantaget anser Analyst Group att Synexo uppvisar flera av de egenskaper som kännetecknar ett välpositionerat plattformsbolag i tidig tillväxtfas: en skalbar affärsmodell med en hög grad av återkommande intäkter, hög kundretention, en bruttomarginal i tydlig förbättringstrend och en adresserbar marknad med stark strukturell medvind. Den organiska tillväxten om 64 % på årsbasis, kombinerat med en aktiv förvärvsagenda där det första förvärvet är under slutförande, skapar förutsättningar för en accelererad tillväxtresa. Bolaget närmar sig break-even på koncernnivå, en nivå ledningen bedömer nås vid 6,1 MSEK live ARR, vilket antas uppnås under första halvåret 2026 givet nuvarande momentum. Analyst Group bedömer att Synexo sammantaget erbjuder förutsättningar för långsiktigt värdeskapande genom kombinationen av hög, lönsam organisk tillväxt och värdetillförande förvärv.
Analyst Group kommer att återkomma med en analys av Synexo.
