Modus Therapeutics Holding AB (”Modus” eller ”Bolaget”) offentliggjorde den 27 april 2026 utfallet av nyttjandet av teckningsoptioner av serie TO 2026. Nyttjandegraden uppgick till 94,8 %, innebärande att 27 073 298 av totalt 28 563 198 emitterade teckningsoptioner nyttjades för teckning av lika många nya aktier till en teckningskurs om 0,35 kronor per aktie. Bolaget tillförs därmed cirka 9,5 MSEK före emissionskostnader. Antalet aktier i Bolaget ökar med 27 073 298, vilket motsvarar en utspädning om cirka 18 % för de aktieägare som inte nyttjat teckningsoptioner.
Analyst Groups syn på nyheten
Utfallet av TO 2026-programmet bedöms vara starkt. Analyst Group noterar att KDventures, Bolagets dominerande ägare med en andel om cirka 51,7 % av utestående optioner, meddelade redan den 14 april att bolaget nyttjar samtliga sina teckningsoptioner, och att den totala nyttjandegraden om 94,8 % återspeglar ett brett ägarengagemang även bland övriga optionsinnehavare.
Kapitaltillskottet innebär att Modus kassa stärks med 9,5 MSEK före emissionskostnader, där kassan vid utgången av Q4-25 uppgick till 11,4 MSEK. Baserat på detta och estimerade kostnader hittills för år 2026 bedömer Analyst Group att kassan uppgår till ca 15–16 MSEK efter tillskottet från TO 2026. Baserat på Modus uppskattade kostnadsbas samt estimerade kostnader för den pågående del 2 av fas IIa-studien inom CKD med anemi bedömer Analyst Group att Modus nu är fullt finansierade för att färdigställa studien, vilken förväntas avslutas under Q4-26, utan behov av ytterligare extern kapitalanskaffning under studieperioden.
Vid positiva resultat i fas IIa-studien ser Analyst Group goda förutsättningar för Modus att inleda diskussioner med potentiella partners, som primärt förväntas vara större aktörer inom njurmedicin och hematologi. Vägen till ett licensavtal kan dock variera; beroende på datas styrka och bredd kan partners önska kompletterande studier innan ett avtal tecknas. I vår aktieanalys så har vi i vårt Base scenario estimerat att en licensdeal kan tecknas under år 2027 med ett totalt värde om 180 MUSD och en upfront-betalning om 14 MUSD, motsvarande nivåer i jämförbara transaktioner inom CKD-anemi.
Därtill finns utestående teckningsoptioner av serie TO 2030, med en årlig nyttjandeperiod under september åren 2026 till 2030 och en teckningskurs om 0,40 kronor per aktie. Genom TO 2030 kan Modus tillföras ytterligare maximalt 15,2 MSEK vid fullt utnyttjande, vilket kan fördelas över fem nyttjandeperioder under september åren 2026-2030.
Sammanfattningsvis stärker utfallet av TO 2026 Modus finansiella ställning i ett värdedrivande skede av den kliniska utvecklingen. Resultaten från del 2 av fas IIa-studien inom CKD med anemi kvarstår som den viktigaste triggern för Modus, och Bolaget är nu finansiellt positionerat för att genomföra studien och generera proof-of-concept-data inom CKD-anemi. Vid positiva resultat ser Analyst Group goda förutsättningar för Modus att inleda partnerskapsdiskussioner, där utfallet och tidpunkten kommer att bero på datas styrka och bredd. I vårt Base scenario estimerar vi att en licensdeal kan tecknas under år 2027 med ett totalt värde om 180 MUSD, varefter en licenspartner antas finansiera den fortsatta kliniska och kommersiella utvecklingen av Sevuparin.
Analyst Group Comments on the Outcome of TO 2026 in Modus Therapeutics
Modus Therapeutics Holding AB (”Modus” or the ”Company”) announced on April 27, 2026, the outcome of the exercise of warrants of series TO 2026. The exercise rate amounted to 94.8%, meaning that 27,073,298 out of a total of 28,563,198 issued warrants were exercised for subscription of an equal number of new shares at a subscription price of SEK 0.35 per share. The Company will accordingly receive approximately SEK 9.5m before issue costs. The number of shares in the Company increases by 27,073,298, corresponding to a dilution of approximately 18% for those shareholders who did not exercise their warrants.
Analyst Group’s View on the Announcement
The outcome of the TO 2026 program is assessed to be strong. Analyst Group notes that KDventures, the Company’s dominant shareholder with a holding of approximately 51.7% of the outstanding warrants, announced already on April 14 that it would exercise all of its warrants, and that the total exercise rate of 94.8% reflects broad shareholder engagement also among the remaining warrant holders.
The capital contribution means that Modus’ cash position is strengthened by SEK 9.5m before issue costs, with the cash position standing at SEK 11.4m at the end of Q4-25. Based on this and estimated costs incurred to date in 2026, Analyst Group projects that the cash position amounts to approximately SEK 15–16m following the contribution from TO 2026. Based on Modus’ anticipated cost base and projected costs for the ongoing Part 2 of the Phase IIa study in CKD with anemia, Analyst Group assesses that Modus is now fully funded to complete the study, which is expected to conclude in Q4-26, without the need for additional external capital during the study period.
Subject to positive results in the Phase IIa study, Analyst Group views Modus as well placed to initiate discussions with potential partners, which are primarily expected to be larger players within nephrology and hematology. The path to a licensing agreement may however vary; depending on the strength and breadth of the data, partners may request complementary studies before an agreement is concluded. In Analyst Group’s equity research report, the Base scenario estimates a licensing deal in 2027 with a total value of USD 180m and an upfront payment of USD 14m, in line with comparable transactions within CKD anemia.
In addition, there are outstanding warrants of series TO 2030, with an annual exercise window in September each year from 2026 to 2030 at a subscription price of SEK 0.40 per share. Through TO 2030, Modus could receive a maximum of an additional SEK 15.2m upon full exercise, which could be distributed across five exercise windows in September each year from 2026 to 2030.
In summary, the outcome of TO 2026 strengthens Modus’ financial position at a value-driving stage of the clinical development program. The results from Part 2 of the Phase IIa study in CKD with anemia remain the most important trigger for Modus, and the Company is now financially positioned to complete the study and generate proof-of-concept data in CKD anemia. Subject to positive results, Analyst Group views Modus as well placed to initiate discussions, where the outcome and timing will depend on the strength and breadth of the data. In Analyst Group’s Base scenario, a licensing deal is estimated to be concluded in 2027 with a total value of USD 180m, following which a licensing partner is assumed to finance the continued clinical and commercial development of Sevuparin.
