EMB Mission Bound Q4-25

Effektiviseringsprogram stärker marginalerna

EMB Mission Bound AB (”EMB” eller ”Bolaget”), vilka utvecklar digitala videoslots samt erbjuder en helhetslösning för integration av spelen till speloperatörer, har uppvisat en tillväxt om 80 % under det senaste året med en stigande underliggande lönsamhet, där den justerade EBITDA-marginalen uppgår till 28 % LTM. Under helåret 2026 estimerar Analyst Group en fortsatt stark tillväxt om 26 % samt förbättrad lönsamhet. Utifrån en applicerad multipel om EV/EBITDA 8x på 2026 års estimerade EBITDA-resultat om ca 70 MSEK härleds ett potentiellt värde per aktie om 1,90 kr (1,84).

• Tillväxt trots lägre royaltyintäkter

EMB redovisade intäkter om 40,5 MSEK (35,5) under Q4-25, en tillväxt om 14 % Y-Y, understigande Analyst Groups estimat om 50,0 MSEK. Avvikelsen förklaras av att royaltyintäkterna uppgick till 6,9 MSEK, ned 74 % Y-Y, till följd av en omstrukturering av kundavtal. Tillväxten drevs istället av serviceavgifter om 26,1 MSEK (+212 % Y-Y) och teknikåtkomstavgifter om 7,5 MSEK, vilket speglar EMBs omställning mot ett bredare plattformsekosystem.

• Omstruktureringen ger tydlig resultateffekt

EBITDA-resultatet uppgick till 16,3 MSEK, över vårt estimat om 15,0 MSEK, uppvisande en marginal om 40 % (estimerat 30 %). Personalkostnaderna om 16,0 MSEK var väsentligt under vårt estimat om 25,0 MSEK, vilket bekräftar att det avslutade omstruktureringsprogrammet nu levererar den effektivare organisation det syftade till. Givet EMB:s skalbarhet i affärsmodellen estimeras en fortsatt tillväxt under kommande år, i kombination med genomförda effektiviseringar, resultera i fortsatt marginalexpansion framgent.

• Potentiellt förvärv stärker europeisk position

I januari år 2026 tecknade EMB en avsiktsförklaring om förvärv av 51 % i Cypern-baserade MegaBet Plus, en speloperatör med ledande ställning inom landbaserad sportsbetting och licens för onlinebetting, för 4,1 MEUR. Affären bedöms ligga i linje med EMBs förvärvsdrivna tillväxtstrategi och EMBs digitala plattformskompetens förväntas kunna accelerera MegaBets onlineutveckling och stärka Bolagets fotfäste på den europeiska marknaden.

• Uppdaterade prognoser och värderingsintervall

Intäkterna under Q4-25 understeg våra förväntningar och vi estimerar en något lägre tillväxttakt framgent med hänsyn till den ökade osäkerheten avseende royaltyintäkter, även om övriga tillväxtben förväntas kompensera detta till viss del. Därtill påvisade Q4-rapporten att omstruktureringsprogrammet givit god effekt på lönsamheten, varigenom vi höjer våra marginalestimat. Sammantaget resulterar detta i en mindre uppdatering av värderingsinter-vallet till 0,62 – 2,49 kr per aktie (0,61 – 2,58).