DexTech Medical

Genomgående positiv initial behandlingsrespons i fas I–IIa-studien

DexTech Medical AB (”DexTech” eller ”Bolaget”) utvecklar innovativa läkemedelskandidater inom urologisk onkologi, med inriktning på indikationer med stora medicinska behov och begränsade behandlingsalternativ. Huvudkandidaten, OsteoDex, har i fas IIb inom mCRPC visat bromsad sjukdomsprogression och en gynnsam säkerhetsprofil, samt uppvisat genomgående positiv tidig behandlingsrespons i den pågående fas I–IIa-studien inom multipelt myelom. Med klinisk validering i flera indikationer reduceras den projektövergripande risken och den kommersiella attraktionskraften stärks. I kombination med GMP-patentskydd till år 2045 och en solid finansiell position bedömer vi att DexTech befinner sig i ett attraktivt partnerfönster, där vi estimerar ett potentiellt licensavtal under år 2026 med ett totalt deal value om 200 MUSD. Genom en rNPV-modell härleds ett nuvärdesberäknat motiverat värde om 23,7 kr (19,7) per aktie i ett Base scenario.

• Positiv behandlingsrespons i samtliga patienter

Under Q1-26 rapporterade DexTech att samtliga patienter i fas I–IIa-studien inom multipelt myelom uppvisat en positiv tidig behandlingsrespons, definierad som övergång från progressiv till stabil sjukdom. I kombination med avsaknad av signifikanta ODX-relaterade biverkningar bedömer Analyst Group att resultaten innebär en påtaglig reducering av den kliniska risken i forskningsportföljen. Den samstämmiga effektsignalen över dosnivåerna stärker tilltron till verkningsmekanismens kliniska relevans och förbättrar OsteoDex strategiska position. Även om större studier krävs för att kvantifiera effektens omfattning och varaktighet, anser vi att den positiva datan utgör ett tydligt värdehöjande steg i utvecklingen av OsteoDex.

• Förbättrad kommersiell utgångspunkt

Den observerade kliniska aktiviteten inom multipelt myelom breddar OsteoDex relevans bortom en enskild indikation och stärker den kommersiella rationalen för ODX samt den underliggande GuaDex-teknologin. Den utökade kliniska valideringen reducerar utvecklingsrisken, samtidigt som Bolagets finansiella uthållighet genom låg kostnadsbas (kassa om 12 MSEK) skapar handlingsutrymme att accelerera partnerdialoger från en position av relativ styrka. Det långsiktiga GMP-patentskyddet inom EU (t.o.m. 2045) förstärker ytterligare OsteoDex strategiska värde och Bolagets förhandlingsposition i licensdiskussioner. Mot denna bakgrund modellerar vi ett licensavtal under år 2026 med ett antaget totalt deal value om ca 200 MUSD, varav ca 20 MUSD upfront.

• Breddad klinisk validering motiverar höjd värdering

Mot bakgrund av att fas I–IIa-studiens hittills rapporterade resultat bekräftar säkerhet och tolerabilitet, samt visar en genomgående positiv tidig behandlingsrespons, har vi reviderat upp LoA för MM till 11 % (8,1 %). Den breddade kliniska valideringen, i kombination med tidigare fas IIb-data inom mCRPC, bedöms stärka OsteoDex kommersiella attraktionskraft och förhandlingsposition. Vi höjer därför sannolikheten för ett licensavtal till 70 % (50), vilket återspeglar den förbättrade riskprofilen. Dessa justeringar medför ett härlett motiverat nuvärde om 23,7 kr (19,7) per aktie i Base scenario.