Intervju med Senzimes VD Philip Siberg

För personer vilka inte tidigare hört talas om Senzime, vill du berätta lite om verksamheten, vad ni gör och vilka marknader ni adresserar?

Senzime är ett medicintekniskt bolag med huvudkontor i Uppsala. Vi har utvecklat TetraGraph, ett system för precisionsbaserad övervakning av patienter under narkos. Systemet bygger på engångssensorer vilka placeras på armen och kopplar upp sig mot nervsystemet. Sensorn ger fyra små strömstötar i följd och muskelresponsen mäts löpande under operationen, vilket gör det möjligt för narkosläkaren att i realtid avläsa graden av muskelförlamning hos patienten. Det säkerställer rätt dosering av muskelparalyserande läkemedel, övervakning genom hela operationsförloppet och att patienten har återfått tillräcklig muskelfunktion för att andas självständigt innan uppvaknande. Utan denna typ av kvantitativ mätning riskerar patienter att väckas med kvarvarande förlamning, vilket kan leda till allvarliga komplikationer.

Genom att använda systemet har vi visat att komplikationer kan undvikas, att mängden narkos kan individualiseras och att kostnader för operationer därigenom sänks. Sammantaget möjliggör det bättre utfall för patienter som undergår kirurgi.

Vi har försäljning i över 30 länder, varav USA är den klart största marknaden och står för ungefär 70 % av försäljningen, med en egen säljorganisation på plats. Vi har även en egen säljorganisation i Tyskland, som utgör Europas största marknad för neuromuskulär monitorering. Utöver det arbetar vi med distributörer i ett antal länder samt licenspartners vilka har licensierat tekniken lokalt. Näst största marknaden efter USA är Sydkorea, följt av Tyskland, Japan, Storbritannien och Skandinavien.

En utmaning historiskt har varit att få narkosläkare att gå från subjektiva bedömningar till den typ av kvantitativ monitorering ni erbjuder, men i takt med att nya riktlinjer driver den omställningen ser vi att konkurrenter som Blink positionerar sig aggressivt. Hur differentierar ni er mot konkurrenter?

Vi har på många sätt lett det teknikskifte som skett de senaste tio till femton åren, från att subjektivt bedöma hur mycket narkos en patient behöver till att digitalisera den processen med hjälp av algoritmer och övervakningssystem.

Det som särskiljer oss är att tekniken bygger på mer än 40 år av forskning och utveckling. Senzime har sitt ursprung i forskning på Mayo Clinic, ett stort och prestigefyllt sjukhussystem i USA. Vi kommer idag in till sjukhusen med omfattande forskning, patent och referenser från hela världen bakom oss. Vi vinner typiskt affärer genom att vara bäst validerat för alla typer av patienter och narkosförlopp, med mest forskning och bäst träffsäkerhet mot en referensmetod. Sjukhusen uppskattar även att Senzime är börsnoterat och transparent, med en hållbar produktionsprocess.

Utöver hårdvaran driver vi mjukvarusviten EMGINE, operativsystemet bakom TetraGraph. Genom EMGINE förfinas algoritmer i takt med att ny data samlas in, träffsäkerhet förbättras och ny funktionalitet lanseras löpande. Varför det behövs blir tydligt när man ser på siffrorna. En studie har visat att 87 % av patienterna får för mycket muskelparalyserande läkemedel och 13 % för lite, vilket i praktiken innebär att nästan samtliga patienter felmedicineras.

Utöver dosering har narkosläkare historiskt förlitat sig på stoppklocka vid intubering och utgått från att samtliga patienter behöver ungefär 120 sekunder, men vår data visar att variationen mellan olika patienter är betydande. Strax före årsskiftet 2025/2026 lanserades därför en indikator för optimal tidpunkt för intubering, en funktion med potential att signifikant förbättra patientutfallet.

Under Q1 år 2026 tecknade ni era första TetraGraph as a Service-avtal (”TGaaS”) där ni behåller ägandet av monitorn och tar betalt via sensorerna. Hur lång tid tar det innan en TGaaS-placering har genererat mer intäkter än en traditionell monitorförsäljning?

Vi har två affärsmodeller, där den första är traditionell försäljning av TetraGraph-monitorer till sjukhus och sjukhusen äger utrustningen. Den andra är en modernare och kompletterande tjänstemodell, TGaaS, där sjukhusen istället får monitorerna utplacerade och köper sensorer till ett högre styckpris, medan vi sköter systemen.

TGaaS lanserades vid årsskiftet 2025/2026 och de första avtalen säkrades under det första kvartalet år 2026. Fördelen är att säljprocessen går väsentligt snabbare eftersom sjukhusen slipper kapitalbudgetar och långa interna processer. Kortsiktigt innebär modellen att vi inte erhåller en intäkt på instrumenten, men det är av underordnad betydelse då 90 % av intäkterna i en sjukhusaffär utgörs av sensorer.

En TGaaS-affär blir lönsam på mindre än ett år, men det tar mer än ett år för att de ackumulerade extra sensorintäkterna når upp till samma nivå som värdet vi hade fått om vi sålt monitorerna. Det centrala är snabbare affärer, bättre långsiktig lönsamhet och att kunden typiskt tecknas upp på en horisont om sju till tio år. Under det första kvartalet år 2026 utgjorde tjänstemodellen strax under hälften av affärerna, och på sikt vore en fördelning kring hälften mellan de två modellerna inte oväntat. TGaaS erbjuds i dagsläget enbart på den amerikanska marknaden.

Ni har genomfört flera nyemissioner för att finansiera tillväxten, och har nu även en kreditfacilitet på plats. Hur ser ni på behovet av ytterligare kapitalanskaffning fram till lönsamhet i dagsläget?

Vi har historiskt finansierat bolaget genom en rad riktade emissioner och tagit in internationella och svenska institutioner som ägare. Kommunikationen har varit tydlig, vi rör oss mot lönsamhet i takt med att bolaget växer samtidigt som kostnaderna hålls i schack.

I samband med rapporten för det fjärde kvartalet år 2025 tog vi in en kreditfacilitet. Strategin innebär en förflyttning från att ta in nytt kapital via aktieägarna till att istället hantera rörelsekapitalbehovet genom lånefinansiering. Bakgrunden är att snabb tillväxt binder kapital, inte minst eftersom sjukhus kan ta upp mot 60 till 90 dagar på sig att betala fakturorna. Kreditfaciliteten överbryggar det gapet utan att befintliga ägare behöver skjuta till mer kapital.

Målsättningen är att befintligt kapital räcker för att ta bolaget till positivt kassaflöde, och att det på sikt är kundintäkterna som bär verksamheten. Horisonten för lönsamhet börjar bli synlig.

Ni säljer direkt i USA och Tyskland men via partners i över 30 andra länder. Hur utvärderar ni vilka marknader som motiverar en egen säljorganisation och vilka som bäst betjänas via partners?

När vi inledde kommersialiseringsresan var USA det naturliga första steget. Det är världens största medicintekniska marknad och teknikskiftet för neuromuskulär monitorering går snabbast där. Vid introduktion av ny teknik är det svårt att förlita sig på distributörer, varför vi tidigt byggde upp en egen amerikansk organisation. Det är dyrt, men bedöms vara det enda sättet att verkligen bryta igenom.

Samma strategi tillämpades i Tyskland, om än i liten skala. Tyskland är den största och möjligen svåraste marknaden i Europa, och genom att gå direkt med en liten organisation erhåller vi direkt feedback från marknaden. I övriga länder arbetar vi med distributörer, och över tid har vi gått från mindre partners till större aktörer med bättre lokal täckning.

Japan utgör ett specialfall där ett licensavtal tecknades för ungefär tio år sedan. Vi fick en upfront-licensersättning som finansierade en del av den tidiga utvecklingen, och den lokala partnern Fukuda Denshi fick exklusiva rättigheter att kommersialisera systemet i Japan. Idag använder ungefär 200 japanska sjukhus våra produkter, och efter flera års hårt arbete börjar investeringen betala av sig.

Var ser du att Senzime är om ett år och hur ser strategin ut för att nå dit?

Vi fortsätter tillväxtresan och ska fortsätta penetrera och vinna marknadsandelar, med återkommande sensorförsäljning som ger ytterligare tillväxt och skjuts i bruttomarginalen. Genom att hålla benhårt i kostnaderna rör vi oss snabbt mot att stå på egna ben och bli lönsamma.

Medicintekniska bolag kan inte generaliseras, då alla har väldigt olika förutsättningar. Vi är dock förbi mycket av den långa resan med regulatorisk och klinisk utveckling, och nu är det dags att börja skörda frukten av det arbetet. Produkterna har hittills använts på över en miljon patienter och skapar verklig skillnad varje dag, och ju mer systemet används desto fler referenser och återkopplingar genereras, vilket öppnar dörren till nya sjukhus.

Den snabbaste vektorn för fortsatt tillväxt framgent är att fortsätta i USA, som alltjämt är den absolut viktigaste marknaden. Det finns drygt 5 000 sjukhus i USA och vi har ungefär 250 av dem som kunder, så det finns mycket kvar att göra. Långsiktigt är ambitionen att vår teknik ska finnas i majoriteten av alla världens operationsrum.

Kan ni nämna tre anledningar till varför Senzime utgör en intressant investering idag?

Världsledande teknik i ett tydligt teknikskifte: Senzime ligger på frontlinjen för det kliniska och tekniska skifte som sker inom neuromuskulär monitorering, med otroligt mycket forskning bakom sig. Nya kliniska riktlinjer backar upp det vi gör och de regulatoriska godkännandena är på plats.

Kommersiellt bevisat: Senzime har passerat 100 MSEK i försäljning med en fin tillväxtkurva och befinner sig nu i en renodlad kommersialiseringsfas.

Starka ägare med långsiktig syn: Bakom bolaget finns starka ägare med en långsiktig syn och förutsättningarna att uppnå målet, att bli den odiskutabla marknadsledaren inom neuromuskulär övervakning av patienter vilka undergår narkos.