Undervärderad cancerpipeline på väg mot fas III

DexTech Medical AB (”DexTech” eller ”Bolaget”) utvecklar innovativa läkemedelskandidater inom urologisk onkologi, med inriktning på indikationer med stora medicinska behov och begränsade behandlingsalternativ. Huvudkandidaten, OsteoDex, har i en fas IIb-studie inom kastrationsresistent prostatacancer med skelettmetastaser (mCRPC) visat tumörhämmande effekt, god säkerhetsprofil samt indikationer på förlängd överlevnad. För närvarande pågår en fas I-studie inom multipelt myelom, där slutförande förväntas under Q4-25. Med en differentierad verkningsmekanism, kliniska data som indikerar ökad patientnytta samt ett nyligen beviljat GMP-patent giltigt till år 2045 bedömer vi att DexTech har gynnsamma förutsättningar att attrahera en licenspartner. Vi estimerar att ett licensavtal kan ingås under år 2026 med ett potentiellt deal value om 200 MUSD. Baserat på en rNPV-modell härleds ett nuvärdesberäknat marknadsvärde om 359 MSEK, motsvarande 19,4 kr per aktie i Base scenario.

• Unik verkningsmekanism medför bred klinisk potential

OsteoDex särskiljer sig genom att nyttja tumörens mikromiljö som target, närmare bestämt tumörcellers avvikande uttryck av kolhydrater. Kolhydraterna har komponenter som är negativt laddade och attraherar därmed OsteoDex, som är positivt laddad (s.k. elektrostatisk interaktion). Läkemedelskandidaten är bifunktionell genom att den både dödar tumörceller och hämmar bennedbrytande celler (osteoklaster), vilket gör att OsteoDex kan motverka den s.k. onda cirkeln som driver sjukdomsprocessen. Det cancerspecifika kolhydratuttrycket är unikt för tumörceller och bedöms förklara OsteoDex gynnsamma säkerhetsprofil utan allvarliga biverkningar. Mekanismen bygger på den patenterade plattformen GuaDex och har även visat lovande resultat i multipelt myelom och andra tumörformer, vilket understryker både den breda patientnyttan och den kommersiella potentialen.

• Kliniska resultat stärker proof-of-concept

I fas IIb-studien inom mCRPC uppvisade OsteoDex tumörbromsande effekt hos majoriteten av patienterna, reducerad skelettbörda hos 35 % samt en förlängd medianöverlevnad i respondergruppen (27 vs. 14 månader), med god tolerabilitet. Vidare väntas den pågående fas I-studien i multipelt myelom slutföras under Q4-25 och har hittills bekräftat en stabil säkerhetsprofil och indikationer på bestående effekt. Resultaten befäster proof-of-concept och stärker DexTechs förhandlingsläge i diskussion med potentiella licenspartners.

• Undervärderad pipeline skapar asymmetrisk risk/reward

Givet klinisk validering bedömer vi att den nuvarande värderingen inte fullt ut reflekterar pipelinens riskjusterade potential. Vi estimerar att ett licensavtal ingås under år 2026, med ett deal value om 200 MUSD, varav 20 MUSD i upfront-betalning. Huvudkandidaten OsteoDex (mCRPC) förväntas nå marknaden år 2029/30 och generera royaltyintäkter om ca 10 %, riskjusterat med en LoA om 44 % för att spegla sannolikheten till framgång från fas III. Indikationen multipelt myelom bedöms tillföra ytterligare värde, men med ett mer begränsat bidrag givet fas I-status. Genom en rNPV-modell härleds ett nuvärdesberäknat marknadsvärde om ca 359 MSEK, motsvarande 19,4 kr per aktie i Base scenario.