Pila Pharma AB (”Pila Pharma” eller ”Bolaget”) meddelade den 17 februari utfallet av Bolagets teckningsoptioner av serie TO2. Totalt nyttjades 1 798 853 teckningsoptioner av serie TO2, motsvarande ca 12 % av det totala antalet utestående teckningsoptioner, för teckning av 3 597 706 aktier till en teckningskurs om 1,50 SEK per aktie, vilket tillför Pila Pharma ca 5,4 MSEK före transaktionskostnader. Utspädningseffekten uppgår ca 7,9 % för aktieägare som ej tecknade några teckningsoptioner. Nedan följer våra tankar kring nyheten:
- Högre teckning än förväntat: TO2 tillförde ca 5,4 MSEK, över våra estimat, vilket stärker kassan och förskjuter det kortsiktiga kapitalbehovet, något vi ser positivt på ur ett värderingsperspektiv.
- Möjliggör kliniska värdedrivare: Befintliga medel bedöms nu kunna finansiera en klinisk studie inom obesitas.
- Ytterligare kapital kommer krävas: En bredare acceleration av den kliniska utvecklingen under år 2026–2027 förväntas dock kräva externt kapital utöver TO2-likviden.
- Fortsatt starkt aktieägarförtroende: Utfallet, i kombination med tidigare övertecknad emission och insiderdeltagande, indikerar god kapitalmarknadstillgång och förtroende för Bolagets utvecklingsplan.
Analyst Groups syn på utfallet
Vi ser positivt på att Pila Pharma tillförs 5,4 MSEK, vilket var mer än våra förväntningar, där vi i vår analys efter H2-rapporten räknade med ca 8 % teckningsgrad. Kapitaltillskottet stärker Bolagets kassa och förskjuter det framtida kapitalbehovet något. Pila Pharma har tagit viktiga steg mot klinisk utveckling inom samtliga indikationer under de senaste månaderna och förväntas nu accelerera den kliniska utvecklingen för att realisera potentialen i Bolagets utvecklingsportfölj.
I vår senaste aktieanalys har vi räknat med en acceleration i den kliniska utvecklingen under år 2026 för Pila Pharma, med studiestarter inom såväl typ 2-diabetes och obesitas, samtidigt som en mindre klinisk studie inom erytromelalgi estimeras startas under år 2027. Givet nuvarande finansiella ställning bedöms denna utveckling kräva ytterligare externt kapital, utöver tillskottet från TO2.
Däremot medför kapitaltillskottet från TO2 att det bedöms vara möjligt att genomföra kliniska framsteg samt därmed uppnå ytterligare värdedrivare genom att initiera och färdigställa kliniska studier inom obesitas genom nuvarande tillgängliga likvida medel. Vi förväntar oss ytterligare klarhet avseende den fortsatta kliniska utvecklingen vid en kapitalmarknadsdag som Bolaget planerar under kommande veckor, då exponeringsdata från den prekliniska studien inom obesitas även förväntas vara tillgänglig.
Slutligen bedömer vi utfallet som ytterligare ett positivt tecken på Pila Pharmas förmåga att attrahera kapital, i linje med den övertecknade företrädesemissionen om 293,5 % under sommaren år 2025. Detta är särskilt anmärkningsvärt mot bakgrund av värderingsdiskrepansen mellan aktiekursen under teckningsperioden och teckningskursen om 1,50 kronor per aktie, vilket indikerar ett fortsatt starkt förtroende från aktieägare. Bl.a. meddelade VD Gustav H. Gram och styrelseordförande Dorte X. Gram före teckningsperiodens slut att de avsåg att teckna aktier, vilket enligt Analyst Group återspeglar förtroendet för de kliniska framsteg som hittills har uppnåtts och för utvecklingsplanen framgent.
Sammanfattningsvis var utfallet i TO2 något högre än vad vi hade estimerat, vilket vi ser positivt på ur ett värderingsperspektiv, givet att det ger större utrymme för Pila Pharma att accelerera den kliniska utvecklingen och därmed realisera potentialen i utvecklingsportföljen. Befintliga medel bedöms nu fullt ut kunna finansiera en första klinisk obesitasstudie, vilket kan bidra till att reducera den operativa risken inför en potentiell framtida kapitalanskaffning. Samtidigt förväntas exponeringsdata från den prekliniska studien inom obesitas vara en avgörande datapunkt avseende hur den kliniska utvecklingsplanen samt risken för denna kommer att se ut för Pila Pharma framgent. Likväl utgör utfallet, i kombination med tidigare övertecknad emission, ett styrketecken avseende Bolagets förmåga att attrahera kapital och det fortsatta förtroendet från aktieägare.
