Neovici Holding AB (”Neovici” eller ”Koncernen”) publicerade den 29 maj 2026 Koncernens delårsrapport för det första kvartalet 2026. Följande är några punkter som vi valt att belysa i samband med rapporten:
- Nettoomsättning om 42,1 MSEK (22,9) – tillväxt om 83 % Y-Y, primärt drivet av Wraptech och Cosmoz-konsultintäkter
- ARR om 86,2 MSEK – ökning om 5,8 % Y-Y, dämpat av hårdvarutung intäktsmix
- Bruttomarginal om 54,7 % (56,1 %) – Cosmoz marginal uppgick till 71,5 % (63,1 %)
- Justerat EBITDA-resultat om -0,7 MSEK (-12,9) – tydlig förbättring Y-Y
- Enterprise-migrering genomförd – förväntas utlösa licensbetalning om 20 MSEK i juni
- Riktad emission om 10 MSEK till Peter Gyllenhammar AB
Rekordstarkt första kvartal med Wraptech som huvuddrivare
Neovici rapporterade en nettoomsättning om 42,1 MSEK (22,9) under Q1-26, motsvarande en tillväxt om ca 83 % Y-Y, hänförlig till Koncernens båda rörelsedrivande enheter:
- Omsättningen från Cosmoz ökade med ca 52 % till 22,0 MSEK (14,5), drivet dels av konsultintäkter om 6,4 MSEK (2,1), motsvarande en tillväxt om ca 210 % Y-Y kopplad till pågående implementeringsarbeten, dels av växande abonnemangs- och transaktionsintäkter, vilka ökade med ca 20 % respektive 44 % Y-Y.
- Wraptech utgjorde samtidigt en stark tillväxtdrivare under kvartalet, med en nettoomsättning om 20,1 MSEK (8,4), motsvarande en tillväxt om hela 139 % Y-Y, primärt driven av ökad försäljningsvolym inom elektroniska hyllplansetiketter (ESL). Noterbart är att Wraptech därmed svarade för ca 48 % av Koncernens nettoomsättning under Q1-26.
Den återkommande intäktsbasen (ARR) uppgick vid kvartalets utgång till ca 86,2 MSEK (81,4), en ökning om ca 5,8 % Y-Y och marginellt Q-Q i absoluta tal. Den lägre ARR-tillväxten relativt omsättningstillväxten kan tillskrivas att kvartalets tillväxt primärt drevs av konsultintäkter och hårdvaruförsäljning (Wraptech), vilka inte ingår i den återkommande intäktsbasen.
Konsolideringen av Wraptech hämmar bruttomarginalen Y-Y – Cosmoz-marginalen förbättras till 71,5 %
Under Q1-26 uppgick bruttoresultatet till ca 23,0 MSEK (12,9), motsvarande en bruttomarginal om 54,7 % (56,1 %). Den lägre konsoliderade marginalen kan tillskrivas Wraptechs hårdvaruintensiva produktmix, vars bruttomarginal uppgick till 36,4 % (43,8 %), pressad av den ökade ESL-försäljningen. Cosmoz bruttomarginal förbättrades däremot till 71,5 % (63,1 %), en uppgång om 8,4 procentenheter Y-Y som vittnar om en positiv underliggande marginaltrend i kärnverksamheten i takt med ökade abonnemangs- och transaktionsintäkter.
Q1-26 utgör det första kvartalet där Wraptech ingår i jämförelseperioden, då dotterbolaget konsoliderades under Q1-25. Värt att påminna om är därtill att posten handelsvaror i resultaträkningen enbart avser Wraptechs bruttokostnader, medan Cosmoz inköps- och driftkostnader redovisas under övriga externa kostnader. Koncernens totala rörelsekostnader (exkl. D&A) uppgick till ca 42,9 MSEK (36,1), motsvarande en ökning om ca 19 % Y-Y. Att kostnadsbasen växer väsentligt långsammare än omsättningen illustrerar enligt oss den underliggande skalbarheten i affärsmodellen.
Sammantaget rapporterade Neovici ett EBITDA-resultat om 4,6 MSEK (-8,6) under Q1-26. Justerat för aktiverat arbete för egen räkning samt övriga rörelseintäkter och kostnader uppgick det justerade EBITDA-resultatet till ca -0,7 MSEK (-12,9), motsvarande en betydande förbättring om hela 12,2 MSEK i absoluta tal Y-Y. Att Neovici rapporterar ett justerat EBITDA-resultat i närheten av break-even, utan stöd av licensintäkter av engångskaraktär under kvartalet, utgör enligt vår bedömning ett konstruktivt kvitto på att den operationella hävstången i affärsmodellen nu börjar ge genomslag i siffrorna.
Enterprise-migrering triggar licensbetalning om 20 MSEK – kundens systemöversyn utgör en bevakningspunkt
I maj 2026, efter rapportperiodens utgång, genomförde Neovici den tidigare kommunicerade enterprise-migreringen av Cosmoz hos en befintlig storkund, varigenom kundens produktionsmiljö migrerades till kundens egen IT-miljö via private cloud, i enlighet med det strategiska avtal om ca 100 MSEK som tecknades i december 2025. Migreringen genomfördes i skarp drift utan avbrott i kundens löpande verksamhet, varefter projektet gått in i en hypercare-period planerad att avslutas den 21 juni 2026. Slutförandet utlöser den avtalsenliga licensbetalningen om 20 MSEK, vilket innebär att samtliga 52 MSEK i avtalets licenskomponent därmed realiseras inom det estimerade tidsfönstret. Mot bakgrund av detta bedömer Analyst Group att migrationen utgör en operativ milstolpe som validerar Cosmoz förmåga att leverera komplexa hybridimplementationer i affärskritiska kundmiljöer.
Parallellt har storkunden kommunicerat att de, inom ramen för en långsiktig översyn av sitt framtida systemlandskap, avser att över tid ersätta delar av nuvarande Cosmoz-relaterade flöden och supporttjänster. Bolaget framhåller dock att samtliga befintliga avtalsåtaganden, inklusive supportavtalet, löper vidare enligt gällande villkor per rapportdagen, samt att övergången bedöms pågå under minst tolv månader. Analyst Group bedömer att den långsiktiga effekten på Bolagets ARR i nuläget är svår att kvantifiera, men att den kortsiktiga påverkan bedöms vara begränsad givet att samtliga avtalsåtaganden löper vidare. Det kommunicerade tidsfönstret om minst tolv månader ger därtill Bolaget ett reellt handlingsutrymme att accelerera nykundsanskaffning samt uppskalning inom befintlig kundbas, vilket sammantaget bedöms kunna dämpa effekten av ett eventuellt ARR-bortfall över tid. Takten i denna nykundsanskaffning utgör följaktligen en central bevakningspunkt framgent.
Kommande licensbetalning om 20 MSEK förväntas stärka finansieringen framgent
Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till -20,1 MSEK (-3,5), i huvudsak hänförligt till förändringar i rörelsekapitalet som belastade kassaflödet med -24,1 MSEK (5,1), där amortering av kortfristiga skulder utgör en av huvudförklaringarna. Med hänsyn till investeringarna om 5,9 MSEK (4,6) under Q1-26 uppgick det negativa fria kassaflödet till ca -26 MSEK (-8,1) under kvartalet.
Vid utgången av mars 2026 uppgick kassan till ca 3,0 MSEK, vilken stärkts av en riktad nyemission om 10 MSEK till Peter Gyllenhammar AB under kvartalet. Genom emissionen tillförs Koncernen Peter Gyllenhammar AB som näst största ägare, vilket förväntas innebära ett aktivt och långsiktigt ägarengagemang med betydande erfarenhet av att utveckla och förädla verksamheter.
Den stundande licensbetalningen om 20 MSEK mot slutet av juni utgör därutöver ett viktigt kapitaltillskott som möjliggör fortsatta tillväxtinvesteringar samt anskaffning av nya primär- och sekundärkunder. Då förändringarna i rörelsekapitalet tenderar att fluktuera på kvartalsbasis estimerar Analyst Group därtill en positiv effekt under kommande kvartal, vilket bedöms mitigera kapitalförbrukningen.
Sammanfattningsvis anser Analyst Group att Neovici inleder år 2026 med Koncernens starkaste första kvartal hittills, där en tillväxt om 83 % Y-Y och ett justerat EBITDA-resultat i närheten av break-even, utan stöd av licensintäkter av engångskaraktär, bekräftar att den operationella hävstången nu materialiseras. Att kostnadsbasen växer väsentligt långsammare än omsättningen, i kombination med en bruttomarginal från Cosmoz om 71,5 %, understryker den underliggande skalbarhet som utgör kärnan i investeringstesen. Utfallet bör dock läsas mot bakgrund av kvartalets intäktsmix, där Wraptech samt konsultintäkter för implementation av Cosmoz svarade för merparten av tillväxten, vilket förklarar den mer dämpade ARR-tillväxten om ca 5,8 % Y-Y.
Den genomförda enterprise-migreringen efter kvartalets utgång validerar Neovicis förmåga att leverera komplexa hybridimplementationer, och förväntas utlösa en licensbetalning om 20 MSEK i slutet av juni, ett viktigt kapitaltillskott för att stödja fortsatt tillväxt. Storkundens aviserade systemöversyn introducerar samtidigt en strukturell osäkerhetsfaktor, vars kortsiktiga påverkan på ARR dock bedöms begränsad givet att samtliga avtalsåtaganden löper vidare, medan tidsfönstret om minst tolv månader ger Bolaget utrymme att kompensera ett eventuellt intäktsbortfall genom accelererad nykundsanskaffning. Framgent utgör förmågan att omsätta rådande momentum i nya primärkundsavtal och ökad ARR-tillväxt, i kombination med en fortsatt disciplinerad kostnadskontroll, centrala faktorer att bevaka för att gradvis ta steg mot break-even på helårsbasis.
Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Neovici.
