EMB Mission Bound (”EMB” eller ”Bolaget”) har publicerat Bolagets delårsrapport för det tredje kvartalet år 2025, som visade en fortsatt hög tillväxttakt och förbättrad underliggande lönsamhet.
Följande är ett par punkter vi har valt att belysa i rapporten:
- Fortsatt tillväxtmomentum – uppgick till 54 %
- Stark tillväxt i teknikåtkomstavgifterna och serviceavgifterna
- EBITDA-marginal om 25 % justerad för omstruktureringskostnader
- Fortsatt starkt kassaflöde
Under Q3-25 uppgick EMB:s intäkter till 40,3 MSEK (26,1), motsvarande en tillväxttakt om 54 % Y-Y. I jämförelse med föregående kvartal så minskade intäkterna med 14 % från 47,1 MSEK. EMB mötte ett starkt jämförelsekvartal från Q3-24, då intäkterna växte med 227 % Y-Y, varför 54 % tillväxt ändå anses vara starkt.
Sett till intäktsfördelningen så växte teknikåtkomstavgifterna och serviceavgifterna starkt, med 50 % respektive 278 %. Teknikåtkomstavgifter utgörs av fasta betalningar som erhålls i förskott för att ge kunder rätt att utnyttja Bolagets egenutvecklade teknologi, exempelvis spelprogramvara eller plattformsdesign, varigenom växande teknikåtkomstavgifter bedöms kunna medföra högre intäkter framgent genom exempelvis royaltyintäkter från spel som har integrerats hos nya speloperatörer och distributörer. Gällande serviceavgifter så utgörs de av teknikutveckling, underhåll och konsulttjänster eller uppstartsavgifter vid spelintegration för speloperatörer.
Royaltyintäkterna minskade med 13 % Y-Y, från 16,7 MSEK till 14,4 MSEK. Royaltyintäkterna har under de senaste kvartalen uppvisat stark tillväxt vilket antas varit hänförligt till att EMB:s spel har blivit integrerade hos nya operatörer. Hacket i tillväxtkurvan under Q3-25 förklaras av en ökad konkurrens, vilket även medförde en viss marginalpress.
EMB har under Q2 och Q3-25 haft ett stort fokus på ett omfattande omstruktureringsprogram för att förbättra organisationsstrukturen, konsolidera överlappande funktioner och införa tydligare ansvarslinjer mellan produkt-, teknik- och kommersiella avdelningar, vilket förväntas stärka organisationens effektivitet och därmed Bolagets lönsamhet framöver. När omstruktureringsprogrammet nu till stor del är slutfört förväntas återigen ett ökat fokus ligga på att investera de utvunna effektiviseringarna i tillväxtinitiativ genom utveckling av Bolagets plattform och helhetserbjudande, vilket bl.a. förväntas vara spelutveckling av såväl befintliga som nya spel för att möta den ökade konkurrensen.
Omstruktureringskostnader påverkade resultatet
EMB:s EBIT-resultat uppgick till -5,3 MSEK (-2,5) under Q3-25, motsvarande en försämring om 2,8 MSEK. Resultatet påverkades dock av omstruktureringskostnader uppgående till 8,6 MSEK, vilket vi flaggade för i samband med vår kommentar avseende Q2-rapporten, även om omstruktureringskostnaderna var något högre än vad vi väntat oss. Omstruktureringsprogrammet är till största del avslutat under Q3-25, varför vi inte förväntar oss några större omstruktureringskostnader under kommande kvartal.
Justerat för omstruktureringskostnaderna om 8,6 MSEK uppgick EBITDA-resultatet till 10,2 MSEK och EBIT-resultatet till 3,3 MSEK, motsvarande en marginal om 25 % respektive 8 %, vilket även innebär en justerad EBITDA-tillväxt om 198 %. Således fortsätter EMB stärka den underliggande lönsamheten, vilket enligt Analyst Group påvisar skalbarheten i affärsmodellen. Därtill estimeras det genomförda omstruktureringsarbetet kunna medföra ytterligare lönsamhetsförbättringar framgent.
Omstruktureringskostnaderna påverkade även kassaflödet men där rörelsekapitalet istället påverkade positivt genom minskade fordringar. I kombination med en lägre investeringstakt under kvartalet uppgick det fria kassaflödet till 6,2 MSEK under kvartalet, om leasingbetalningar inkluderas uppgår siffran till 1,8 MSEK. EMB har en stark underliggande lönsamhet samt uppvisat positivt kassaflöde under samtliga kvartal under år 2025. Med en kassa om 13,6 MSEK samt utan räntebärande skulder exkl. leasing så bedömer vi den finansiella ställningen för EMB som stark samt estimerar fortsatt stark kassagenerering framgent.
Sammanfattningsvis visade EMB:s Q3-rapport på fortsatt stark underliggande tillväxt och lönsamhet, trots ett tufft jämförelsekvartal och temporära omstruktureringskostnader. Intäkterna ökade med 54 % Y-Y, där särskilt teknikåtkomst- och serviceavgifter utvecklades mycket positivt och stärker förutsättningarna för framtida royaltyintäkter. Samtidigt förklaras den svagare royaltyutvecklingen av ökad konkurrens, något som Bolaget väntas möta genom återupptagna tillväxtinitiativ efter slutfört omstruktureringsprogram. Justerat för engångskostnader redovisade EMB en stark marginalexpansion med en EBITDA-marginal om 25 % (13 %) och positivt fritt kassaflöde, vilket tydligt visar skalbarheten i affärsmodellen. Med en solid finansiell ställning och en effektivare organisation bedömer Analyst Group att EMB är väl positionerat för fortsatt lönsam tillväxt kommande kvartal.
Vi kommer att återkomma med en uppdaterad analys av EMB Mission Bound.
