Titania Q3-25

Hög estimerad substanstillväxt till betydande rabatt

Titania Holding AB (”Titania” eller ”Bolaget”) är en bostadsutvecklare med exponering mot Stockholmsregionen, där Bolaget har en historik som ett entreprenadbolag och framgångsrikt utvecklat flertalet projekt från markförvärv till färdig fastighet. Projektportföljen består idag av en hög andel byggrätter, ca 90 %, vilka väntas färdigställas under de kommande åren och därmed bidra till en stark substanstillväxt om 26,7 % CAGR år 2024-2028. Baserat på ett estimerat NAV per aktie om 24,9 kr år 2025 och en applicerad multipel om P/NAV 0,75x, härleds ett potentiellt värde per aktie om 18,7 kr (18,3) i ett Base scenario.

• Fortsatt stark substansvärdestillväxt

Vid utgången av Q3-25 uppgick Titanias substansvärde per aktie till 24,0 kr (14,5), motsvarande en tillväxt om 66 % Y-Y. Titania fortsätter exekvera på strategin att genomföra bostadsutveckling i Storstockholm i syfte att växa substansvärdet starkt. Bolagets finansiella målsättning är att uppnå en årlig tillväxt av substansvärdet per aktie om minst 20 %. Vid utgången av år 2028 estimerar Analyst Group att substansvärdet uppgår till 44,6 kr, motsvarande en CAGR om 26,7 % från år 2024.

• Säkrat viktig finansiering för framtida tillväxt

Under Q3-25 meddelade Titania att Bolaget har tecknat avtal om ett senior-låneramverk med Värde Partners, med en total möjlig volym om 1,665 mdSEK, vilket initialt ersätter två befintliga fastighetslån samt byggnadskreditivet för det färdigställda projektet Bjurbäcken 11. Därtill meddelade Titania efter utgången av Q3-25 ett tecknat avtal med Bostadskreditfonden om ett byggnadskreditiv om 975 MSEK för att finansiera projektet Huddinge station. Analyst Group anser att den erhållna finansieringen utgör viktiga milstolpar, då tillgången till finansiering är en av de viktigaste riskerna att beakta som investerare i Titania, där båda lånen anses ske till goda villkor.

• Uppdateringar i prognoser och värderingsintervall

I våra uppdaterade prognoser har ett antal projekt nu ett senare estimerat färdigställande, vilket primärt har senarelagt intäkter för försäljning av bostadsrätter, men även hyresintäkter. Däremot har substansvärdestillväxten under år 2025 varit starkare än tidigare estimerat, vilket antas vara hänförligt till bl.a. hyreshöjningar samt framsteg i Titanias pågående projekt, vilket kompenserar för de senare estimerade färdigställandena i form av högre estimerad substanstillväxt under prognosperioden. Samtidigt har kötiderna för nyproduktion i Stockholms län minskat något under år 2025, uppgående till ca 4,9 år under H1-25, vilket kan jämföras med ca 6,9 år under år 2022, något som antas vara hänförligt bl.a. till hushållens pressade ekonomi. Med anledning av detta har vi applicerat en något mer konservativ P/NAV-multipel jämfört med tidigare analyser i vår härledda värdering, även om vi fortsatt ser låg vakansrisk i Titanias projekt. Sammantaget medför detta ett uppdaterat värderingsintervall.