Stärkt balansräkning och fokus mot färre vertikaler
Refine Group AB (”Refine”, ”Koncernen” eller ”Bolaget”) är en varumärkesgrupp med ett digitalt fokus som är verksam inom två affärsområden, vilka utgörs av Products och Digital Services. Refine har verkat i en utmanande marknad under åren 2023 och 2024, men har förbättrat den operativa positionen för att driva lönsamma affärer, samtidigt som en stegvis återhämtning av köpkraften hos hushållen förväntas öka efterfrågan. Givet ett starkt fokus på Koncernens initiativ, vilket i kombination med signaler om en starkare konsumentmarknad, förväntas Refine återgå till lönsam tillväxt framgent. För år 2025 estimeras ett EBITDA-resultat om 23 MSEK, och baserat på en EV/EBITDA-multipel om 10x härleds ett potentiellt nuvärde om 3,0 kr per aktie i ett Base scenario.
- Visar sekventiellt positivt EBITDA-resultat
Refines nettoomsättning uppgick till 59 MSEK under Q3-24. Den konsoliderade omsättningen minskade med 21 % Y-Y, vilket förklaras av att Koncernen bestod av ett minskat antal underliggande operativa bolag. EBITDA-resultatet uppgick till 0,6 MSEK (9,8), vilket motsvarar en EBITDA-marginal om cirka 1 % och innebär att Refine uppvisar ett sekventiellt positivt EBITDA-resultat. I jämförelsen Y-Y bör det tilläggas att motsvarande period föregående år (Q3-23) inkluderade en redovisningsmässig övrig rörelseintäkt om cirka 12,5 MSEK, vilket innebär att Refine ökade EBITDA-resultatet Y-Y, justerat för rörelseintäkten. Refine har därmed levererat ett starkt tredje kvartal, vilket även blir tydligt sett till omsättningen och EBITDA för de senaste tolv månaderna (LTM) avseende de operativa dotterbolagen inom Koncernen (proforma), där omsättningen uppgick till 264 MSEK, med ett EBITDA-resultat om 8 MSEK, motsvarande en EBITDA-marginal om 3 %.
- Avyttring av SQRT Company
Efter kvartalets utgång meddelade Refine en försäljning av samtliga aktier i SQRTN Company, där köpeskillingen uppgick till 11 MSEK. Därutöver kommer SQRTN i samband med avyttringen även att återbetala en skuld till Refine Holding om cirka 1,8 MSEK. Transaktionen stängde den 23 oktober och kommer även att innebära en koncernmässig förlust (ej kassaflödespåverkande) under Q4-24. Affären innebär att Refine minskar Koncernens skuldsättning och utgör ett steg i det strategiska arbetet med att renodla Koncernen och stärka fokus där Refine bedömer en hög utvecklingspotential.
- Exekverar på uttalad strategi
Refine har hittills under år 2024 levererat på Bolagets strategi att dels driva lönsamma affärer genom strategiska initiativ, dels stärka Bolagets balansräkning. Avyttringen av SQRTN innebär dock att Analyst Group har reviderat estimaten för prognosperioden, vilket resulterar i en lägre konsoliderad nettoomsättning och ett lägre rörelseresultat från och med Q4-24, samtidigt som vi estimerar ett starkare operativt fokus på Folkhemmet och Gasoltuben, vilka förväntas driva en stark lönsam tillväxt. Följaktligen har vi justerat våra värderingsintervall i samtliga tre scenarion.
Värdedrivare
Historisk lönsamhet
Risk profil
Ledning & Styrelse
Samtliga analyser av bolag från och med år 2020 betygssätts utifrån ett nytt betygssystem - Värdedrivare, Historisk Lönsamhet och Ledning & Styrelse sträcker sig från 1 till 10, där 10 är högsta betyg. Riskprofil sträcker sig från 1 till 10, där 10 är att anse som högst risk. Aktieanalyser av bolag publicerade innan 2020 har betygssatts utifrån en annan modell.
