Ramlösa Shipping Q1-26

Välfylld kassa redo att sjösättas

Ramlösa Shipping AB (”Ramlösa” eller ”Bolaget”) är ett investmentbolag inom shipping som drivs av experter inom sjöfart med erfarenhet från rederier och skeppsmäklerier. Genom Ramlösa får investerare genom ett svenskt bolag exponering mot den globala sjöfartssektorn. Idag består Bolagets portfölj av sju investeringar som förväntas leverera starka kassaflöden under kommande år. Genom en likaviktad relativvärdering och substansvärdering härleds ett potentiellt värde per aktie om 30,2 kr (32,6) i ett Base scenario.

• Ökade kostnader – påverkade av ledningsförändringar

Under Q1-26 erhöll Ramlösa utdelningar om 1,8 MSEK från fartygsinnehav. Rörelsekostnaderna uppgick till 3 MSEK (1,7), varav ca 1 MSEK utgjordes av engångskostnader för förändringar i ledning och styrelse. Till följd av högre kostnader än tidigare estimerat under de senaste kvartalen, även exklusive de nämnda engångskostnaderna, så har vi höjt våra kostnadsestimat något under prognosperioden.

• Välfylld kassa skapar utrymme för nya investeringar

Styrelsen återkallade efter periodens utgång den föreslagna utdelningen om 0,20 kr per aktie (ca 0,9 MSEK) med hänvisning till rådande marknadsläge. Givet att Ramlösa är skuldfritt med en kassa om 55,9 MSEK och att majoriteten av innehaven är kontrakterade på fasta befraktningsavtal bedömer Analyst Group att beslutet speglar en ambition att prioritera kassan för nya fartygsinvesteringar som genererar löpande kassaflöden. I takt med att nya investeringar förväntas genomföras erhålls högre utdelningar, och givet Bolagets fasta kostnadsbas förväntas dessa utdelningar i stor utsträckning falla direkt till resultatet.

• Ledningsförändringar och extern utredning

Under kvartalet framkom att det tidigare kommunicerade ägarförändringar i Capito Capital Management aldrig fullbordades till följd av utebliven betalning. Ramlösas dåvarande VD och styrelseordförande har lämnat sina roller och en extern oberoende utredning har inletts. Analyst Group har sedan tidigare exkluderat innehavet från våra prognoser och härledda värdering av Ramlösa men noterar att transparens och förtroende utgör viktiga förutsättningar för värderingen av Bolaget.

• Uppdaterat värderingsintervall

Erhållna utdelningar har under de senaste kvartalen varit lägre än tidigare estimerat och rörelsekostnaderna, även exklusive engångskostnader, har varit något högre, varför vi justerat våra estimat under prognosperioden. Däremot förväntas estimaten avseende erhållna utdelningar revideras upp i takt med att nya investeringar görs. Sammantaget medför uppdateringarna ett reviderat värderingsintervall till 21,0 – 35,1 kr per aktie (22,2 – 37,4), där Base scenariot uppgår till 30,2 kr (32,6).