EMB Mission Bound Q3-25

Effektiviseringsprogram stärker marginalerna

EMB Mission Bound AB (”EMB” eller ”Bolaget”), vilka utvecklar digitala videoslots samt erbjuder en helhetslösning för integration av spelen till speloperatörer, har uppvisat en tillväxt om 140 % under det senaste året med en stigande underliggande lönsamhet, där den justerade EBITDA-marginalen uppgår till 24 % LTM. Under helåret 2025 estimerar Analyst Group en fortsatt stark tillväxt om 90 % samt förbättrad lönsamhet. Utifrån en applicerad multipel om EV/EBITDA 9x på 2026 års estimerade EBITDA-resultat om ca 68 MSEK samt en diskonteringsränta om 13 % härleds ett potentiellt nuvärde per aktie om 1,84 kr (2,04).

• 54 % intäktstillväxt

EMB redovisade totala intäkter om 40,3 MSEK (26,1) under Q3-25, motsvarande en tillväxttakt om 54 %. Tillväxten drevs av högre teknikåtkomstavgifter samt serviceavgifter. Däremot minskade royaltyintäkterna med 13 % Y-Y, från 16,7 MSEK till 14,4 MSEK, hänförligt till ökad konkurrens, vilket även antas kunna påverka intjäningen under kommande kvartal. I den andra vågskålen så avser teknikåtkomstavgifterna, vilka växte med 50 %, fasta betalningar som erhålls i förskott för att ge kunder rätt att utnyttja Bolagets teknologi. Det kan exempelvis avse spelprogramvara eller plattformsdesign, varigenom växande teknikåtkomstavgifter bedöms kunna medföra högre intäkter framgent genom exempelvis royaltyintäkter från spel.

• Förbättrad underliggande lönsamhet

Under Q2 och Q3-25 har EMB haft ett stort fokus på ett omfattande omstruktureringsprogram för att förbättra och effektivisera organisationen. Under Q3-25 så påverkades EMB:s resultat av engångskostnader om 8,6 MSEK, justerat för dessa kostnader uppgick EBITDA-resultatet till 10,2 MSEK, motsvarande en marginal om 25 % samt en justerad EBITDA-tillväxt om 198 %. Således fortsätter EMB stärka den underliggande lönsamheten, vilket enligt Analyst Group påvisar skalbarheten i affärsmodellen. Den största delen av omstruktureringen är slutförd per Q3-25, varigenom vi förväntar oss att resultatet av denna påvisas under kommande kvartal, med stärkt effektivitet och lönsamhet samtidigt som investeringarna i tillväxtinitiativ förväntas öka genom de utvunna effektiviseringarna.

• Reviderat värderingsintervall

Intäktstillväxttakten avtog något under Q3-25, uppgående till 54 % medan den under de fyra föregående kvartalen uppgått till mellan 150–250 %. Detta antas vara hänförligt till ett tuffare jämförelsekvartal då intäkterna växte med 227 % under Q3-24 samt de minskade royaltyintäkterna. Givet utfallet har vi sänkt prognoserna avseende intäkter något, samtidigt estimeras något högre marginal med hänsyn till det genomförda omstruktureringsprogrammet, vilket sammantaget medför en mindre revidering av vår härledda värdering.