DexTech Medical Q3-25

Kliniska framsteg i fas I-studien och finansiell uthållighet

DexTech Medical AB (”DexTech” eller ”Bolaget”) utvecklar innovativa läkemedelskandidater inom urologisk onkologi, med inriktning på indikationer med stora medicinska behov och begränsade behandlingsalternativ. Huvudkandidaten, OsteoDex, har i en fas IIb-studie inom kastrationsresistent prostatacancer med skelettmetastaser (mCRPC) visat tumörhämmande effekt, god säkerhetsprofil samt indikationer på förlängd överlevnad. Vidare pågår en fas I-studie inom multipelt myelom, med estimerat slutförande under H1-26. Med en differentierad verkningsmekanism, kliniska data som indikerar ökad patientnytta samt ett beviljat GMP-patent giltigt till år 2045 estimerar vi att DexTech ingår ett licensavtal under år 2026, med ett potentiellt deal value om ca 200 MUSD. Vi vidhåller att DexTech besitter en undervärderad cancerpipeline på väg mot fas III, och genom en rNPV-modell härleds ett nuvärdesberäknat motiverat värde om 19,7 kr (19,4) per aktie i ett Base scenario.

• Unik verkningsmekanism medför bred klinisk potential

OsteoDex särskiljer sig genom att nyttja tumörens mikromiljö som target, närmare bestämt tumörcellers avvikande uttryck av kolhydrater. Kolhydraterna har komponenter som är negativt laddade och attraherar därmed OsteoDex, som är positivt laddad (s.k. elektrostatisk interaktion). Läkemedelskandidaten är bifunktionell genom att den både dödar tumörceller och hämmar bennedbrytande celler (osteoklaster), vilket gör att OsteoDex kan motverka den s.k. onda cirkeln som driver sjukdomsprocessen. Det cancerspecifika kolhydratuttrycket är unikt för tumörceller och bedöms förklara OsteoDex gynnsamma säkerhetsprofil utan allvarliga biverkningar. Mekanismen bygger på den patenterade plattformen GuaDex och har även visat lovande resultat i multipelt myelom och andra tumörformer, vilket understryker både den breda patientnyttan och den kommersiella potentialen.

• Klinisk avancering i fas I-studien inom multipelt myelom

Den pågående fas I-studien inom multipelt myelom visar fortsatt klinisk progression, där dosgrupp 2 beräknas vara färdigbehandlad i december och doseskalering till den sista gruppen har inletts. Hittills har 67 % av patienterna uppvisat stabil sjukdom utan allvarliga OsteoDex-relaterade biverkningar. Mot bakgrund av den aktuella säkerhetsdebatten inom myelombehandlingar, där forskare uppmärksammat att etablerade läkemedel är förknippade med allvarliga biverkningar som kan förkorta livet för äldre patienter, stärks OsteoDex kliniska relevans. Slutförandet av studien, estimerat till H1-26, utgör en central värdedrivare som kan reducera den kliniska risken och stärka DexTechs förhandlingsposition i kommande licensdiskussioner.

• Förlängd finansiell uthållighet stärker caset

Vi lämnar prognoserna för licensavtal och försäljning oförändrade. Lägre kapitalförbrukning än väntat indikerar dock ökad finansiell uthållighet med nuvarande kassa om 14,1 MSEK. Givet en estimerad burn rate om ca -0,5 MSEK per månad, jämfört med -0,3 MSEK LTM, bedöms kassan räcka till inledningen av år 2028. Tidsaspekten utgör fortsatt en central riskfaktor, både avseende operativ handlingsfrihet och förhandlingsstyrka gentemot potentiella licenspartners, men Bolagets disciplinerade kostnadskontroll utgör en motvikt till denna risk.