Umida Group (”Umida”, ”Koncernen” eller ”Bolaget”) publicerade den 19 februari 2026 Koncernens bokslutskommuniké för år 2025. Vi delar våra tankar om rapporten nedan:
- Nettoomsättningen (exkl. punktskatter) uppgick till 20,9 MSEK under Q4-25 – minskad omsättning Y-Y
- Nettoomsättningen (exkl. punktskatter) uppgick till 81,2 MSEK under helåret 2025 – 3 % lägre än våra estimat och motsvarar en minskning om 5 % Y-Y
- Tillväxtutsikterna stärks under år 2026 – breddad produktportfölj och nya listningar för Joluca
- Nytt samarbete med IJustWantToBeCool – avser lansera gemensamt varumärke inom snacks
- Negativt rörelseresultat för helåret 2025 – lägre än våra estimat
- Utgående kassa om 3,7 MSEK – fortsatt fokus på kostnadskontroll och lönsamhet
Sammanfattning
Umida rapporterar ett helår 2025 som präglas av svåra jämförelsetal efter Jolucas starka lanseringsår 2024, där betydande lageruppbyggnad under H2-24 bidrog till höga utleveranser under jämförelseperioden. Detta, i kombination med normaliserade volymer och svagare utveckling inom Brands for Fans och varumärket Elin, har resulterat i en nettoomsättning som är lägre än föregående år och något under Analyst Groups estimat. Samtidigt visar bokslutskommunikén 2025 att Bolagets egna varumärken exklusive Joluca utgör stabila intäktsben. Joluca har, trots lägre volymer än våra prognoser under år 2025, etablerat sig som det sjunde största varumärket inom produktsegmentet på kort tid och genom begränsade resurser, vilket enligt vår mening är ett tydligt bevis på Umidas förmåga att snabbt utveckla, positionera och skala konsumentvarumärken i dagligvaruhandeln utefter efterfrågan. Denna bevisade exekveringsförmåga, i kombination med en breddad produktportfölj och nya listningar inför år 2026, stärker vår syn på varumärkets fortsatta tillväxtpotential.
Under helåret har bruttomarginalen stabiliserats på en hög och mer hållbar nivå, vilket utgör en viktig strukturell förbättring i affärsmodellen. Samtidigt har intensifierade sälj- och marknadsinvesteringar i Joluca och Ekobryggeriet samt negativa poster kopplade till THBC pressat rörelseresultatet, vilket resulterat i ett negativt EBITDA-utfall för helåret 2025, vilket likväl är under våra estimat. Vi bedömer dock att investeringarna är strategiskt motiverade och att kombinationen av stabiliserad bruttomarginal, breddad produktportfölj för Joluca, nya listningar under år 2026 samt etableringen av ett gemensamt snacksbolag med IJustWantToBeCool, vilket sammantaget förbättrar förutsättningarna för accelererande tillväxt och gradvis förbättrad lönsamhet framgent.
Nettoomsättning (exkl. punktskatter) uppgick till 81,2 MSEK under helåret 2025 – 3 % lägre än våra estimat
Umidas nettoomsättning exklusive punktskatter uppgick till 20,9 MSEK (31) under det fjärde kvartalet 2025, motsvarande en minskning om cirka 33 % Y-Y, men en ökning om 10 % Q-Q. Bolaget redovisar nettoomsättning både inklusive och exklusive punktskatter (alkoholskatter), där den totala nettoomsättningen inklusive punktskatter uppgick till 30,6 MSEK (39), motsvarande en minskning om 22 % Y-Y.
Intäktsminskningen avseende exkl. punktskatter förklaras primärt av svåra jämförelsetal, då lanseringen av Joluca under H2-24 medförde en betydande lageruppbyggnad hos Arvid Nordquist och därmed exceptionellt starka utleveranser under jämförelsekvartalet. Sedan lanseringen har produktutflödet successivt normaliserats, där större utleveranser skapar kvartalsvisa variationer beroende på underliggande efterfrågan, butikslager, nya listningar, produktlanseringar och kampanjer. Under kvartalet uppgick försäljningen för Joluca till 5,6 MSEK, jämfört med 15,5 MSEK under motsvarande kvartal föregående år, vilket tillsammans med en nedgång inom storkökssegmentet om 35,4 % förklarar merparten av intäktsminskningen Y-Y. Samtidigt utgör bokslutskommunikén flera positiva datapunkter, där Bolagets prioriterade egna varumärken exklusive Joluca växte med 15,6 % under kvartalet och uppgick till 10,6 MSEK i försäljning. Tillväxten drevs av stark utveckling inom Ekobryggeriet, lanseringen av Club Pop på Systembolaget samt säsongsförsäljning av Vinfabriken rödvinsglögg.
För helåret 2025 uppgick nettoomsättningen exklusive punktskatter till 81,2 MSEK (85), vilket är 3 % under våra helårsestimat om 84 MSEK och motsvarar en minskning om 5 % Y-Y. Nedgången hänförs främst till lägre volymer inom Brands for Fans samt minskad distribution för varumärket Elin på Systembolaget.
Vi såg Joluca som en central tillväxtdrivare under 2025, men underskattade effekten av den omfattande volymuppbyggnaden under lanseringsåret 2024. Under helåret 2025 uppgick Jolucas intäkter till 25,8 MSEK, jämfört med 27,5 MSEK föregående år. Trots att utfallet är något under våra estimat ska det betonas att Joluca sedan lansering genererat en total försäljning om 53,3 MSEK och genom en kapitaleffektiv modell etablerats som det sjunde största varumärket inom segmentet i Sverige, med bred distribution, kontinuerliga produktlanseringar och stark digital närvaro. Helårsutfallet bör samtidigt nyanseras av att de prioriterade egna varumärkena uppvisar stabilitet och förbättrad intäktsmix. Egna varumärken utgör nu 95 % av omsättningen, och nya produkter har delvis kompenserat svagheten inom Elin och Brands for Fans. Ekobryggeriets premiumtonics, som primärt säljs via dagligvaruhandeln, växer organiskt med 7 %, samtidigt som flertalet alkoholrelaterade varumärken visar en stabil försäljningsutveckling på Systembolaget enligt officiell försäljningsstatistik för helåret 2025. Sammantaget indikerar detta att den underliggande verksamheten är mer balanserad än vad intäktsutvecklingen isolerat antyder.
Umidas nettoomsättning per LTM-basis och kvartalsbasis
Stärkta tillväxtutsikter för Joluca under år 2026
Trots att försäljningen av Joluca under år 2025 var lägre än våra estimat bedömer vi att varumärket har konsoliderat marknadspositionen och etablerat en stabil grund för fortsatt breddning och skalning under år 2026. Efter kvartalets utgång meddelade Umida att Joluca har säkrat tre nya listningar hos COOP med start vecka 16, omfattande en ny smak inom kärnsortimentet samt två proteinberikade energidrycker med 10 gram protein per burk. Lanseringarna innebär en tydlig breddning av produktportföljen och bekräftar en hög innovationstakt, där Umida strukturerat utvecklar erbjudandet för att öka relevansen per konsument och bredda konsumtionstillfällena.
I bokslutskommunikén kommunicerar Bolaget även fortsatta produktlanseringar under H1-26, inklusive vidareutveckling av befintliga produkter samt introduktion av en ny produktkategori inom Joluca. Samtidigt möter varumärket successivt enklare jämförelsetal under år 2026, då helåret 2025 i stor utsträckning speglade normaliserade volymer efter den omfattande lageruppbyggnaden i samband med lanseringen under H2-24. Detta innebär att tillväxten under år 2026 i större utsträckning kan reflektera underliggande efterfrågan samt effekter från nya listningar, kampanjer och innovationer. Att Joluca nu även finns hos OKQ8 och att varumärket, tillsammans med JLC, kommer att exponeras i TV-reklam under sommarmånaderna med tydlig butiksexponering stärker förutsättningarna för ökad varumärkeskännedom och försäljning.
Att Joluca har etablerat sig som det sjunde största varumärket i segmentet ser vi som ett tydligt kvitto på Umidas förmåga att snabbt bygga och skala konsumentvarumärken genom en kapitaleffektiv modell med stark digital närvaro och effektiv distribution inom dagligvaruhandeln, samtidigt som smakkvalité genom erfarenhet adresserar marknadens efterfråga. Vi noterar dock att bokslutskommunikén inte innehåller ytterligare uppdateringar kring internationell expansion, vilket indikerar att fokus under år 2026 primärt ligger på att fördjupa och konsolidera positionen på den svenska marknaden. Även om detta begränsar synligheten i den internationella tillväxtpotentialen i närtid, bedömer vi att en stärkt hemmamarknadsposition kan förbättra förutsättningarna för framtida expansion. Läs vår senaste kommentar om Jolucas säkrade listningar hos COOP här.
Strategiskt samarbete med IJustWantToBeCool – nytt skalbart tillväxtben från H2-26
Under februari 2026 har Umida ingått ett strategiskt samarbete med humorgruppen IJustWantToBeCool och har etablerat ett gemensamt bolag inom snacks, med planerad lansering under H2-26. Vi bedömer att initiativet är i linje med Bolagets långsiktiga strategi att applicera den etablerade plattformen inom produktutveckling, inköp och rikstäckande distribution på nya produktkategorier med skalbar potential.
Samarbetet innebär att Umida kombinerar kommersiell infrastruktur och operativ kompetens med en extern varumärkesbärare med betydande digital räckvidd och stark målgruppsrelation. Upplägget liknar den modell som etablerats genom Joluca, där Bolaget kopplar distributionskapacitet och produktutveckling till en redan engagerad publik, vilket reducerar den initiala marknadsrisken och möjliggör en mer kapitaleffektiv varumärkesuppbyggnad jämfört med traditionella lanseringar.
Snacks utgör en av de största kategorierna inom svensk dagligvaruhandel med stabil efterfrågan och innovationsdriven värdetillväxt. Genom inträdet i en ny produktvertikal breddas Umidas affärsbas och beroendet av enskilda dryckesvarumärken minskar. Även om exakt produkt ännu inte kommunicerats bedömer vi att Bolagets dokumenterade förmåga att etablera och skala varumärken i dagligvaruhandeln, i kombination med befintliga säljpartners och distributionsrelationer, skapar goda förutsättningar för en skalbar lansering från H2-26. Läs vår kommentar om samarbetet här.
Stabiliserad bruttomarginal under helåret 2025, men investeringar pressade helårsresultatet
Under det fjärde kvartalet 2025 uppgick bruttomarginalen till 35,9 % (34,1 %), och för helåret 2025 till 38,3 % (34,5 %). Bruttomarginalen har därmed stabiliserats på en god nivå under samtliga fyra kvartal under år 2025, vilket utgör en viktig grund för den långsiktiga lönsamheten och indikerar en mer robust produktmix och affärsmodell, trots fortsatt investeringstakt. Utfallet är marginellt lägre än våra estimat om 38,6 % för helåret 2025. Förbättringen drivs av en mer gynnsam produktmix, vilket är resultatet av ett strategiskt arbete att successivt stärka bruttomarginalen över tid. Den kvartalsvisa stabiliseringen utgör enligt vår mening en central kvalitetsindikator och förbättrar förutsättningarna för operativ hävstång när tillväxten åter accelererar.
Trots den stärkta bruttostrukturen belastades rörelseresultatet under helåret av en högre kostnadsnivå. Umidas totala rörelsekostnader exklusive avskrivningar ökade med cirka 6 MSEK Y-Y och uppgick till cirka 33 MSEK (27). Ökningen är huvudsakligen hänförlig till intensifierade sälj- och marknadsinvesteringar inom Joluca och Ekobryggeriet i syfte att stärka varumärkenas marknadsposition och driva framtida tillväxt. Därutöver belastades perioden av negativa poster kopplade till THBC samt ökade personalkostnader relaterade till förvärvet och genomförda personalåtgärder i både THBC och Umida.
Rörelseresultatet på EBITDA-nivå uppgick till -0,5 MSEK under Q4-25 och -1,2 MSEK för helåret, vilket kan sättas i relation till våra estimat om cirka 1 MSEK i EBITDA för helåret 2025. EBIT uppgick till -6,4 MSEK under helåret 2025, inklusive en goodwillnedskrivning om 0,6 MSEK inom Brands for Fans under Q4-25. Vi bedömer att det svagare rörelseresultatet under helåret 2025 primärt är en funktion av den höga investeringsnivån i kombination med normaliserade volymer efter Jolucas lanseringsår 2024 samt lägre försäljning än förväntat. Samtidigt ser vi investeringarna som strategiskt motiverade för att stärka varumärkenas position och möjliggöra accelererande tillväxt framgent. Givet den stabiliserade bruttomarginalen, i kombination med en mer kontrollerad kostnadsbas och förbättrade tillväxtutsikter, bedömer vi att förutsättningarna finns för ett successivt förbättrat rörelseresultat under helåret 2026.
Utgående kassa om 3,7 MSEK – fortsatt fokus på lönsamhet och finansiell disciplin
Vid utgången av Q4-25 uppgick kassan till 3,7 MSEK, motsvarande en ökning om cirka 0,9 MSEK jämfört med Q3-25. Kassaflödet från den löpande verksamheten före förändringar i rörelsekapital uppgick till -1 MSEK, i linje med det negativa rörelseresultatet, medan ett minskat rörelsekapital, främst genom reducerade kundfordringar, bidrog till att kassaflödet från den löpande verksamheten efter förändringar i rörelsekapital uppgick till -0,5 MSEK under kvartalet.
Vi bedömer risken för ytterligare extern kapitalanskaffning som begränsad i närtid, vilket är i linje med Bolagets kommunikation om fokus på förbättrad lönsamhet och kostnadskontroll. Samtidigt kvarstår en aktiv M&A-strategi, där potentiella avyttringar inom spritverksamheten kan bidra med ytterligare finansiellt handlingsutrymme, parallellt med att Bolaget utvärderar selektiva förvärv. Sammantaget har Umida under det senaste året stärkt balansräkningen genom förbättrade kassaflöden och tidigare TO-inlösen, vilket bidragit till minskad skuldsättning och förbättrad finansiell stabilitet.
Analyst Group kommer att återkomma med en analys av Umida.
