Orthex Q1-26

Råvarumotvind möter europeisk medvind

Orthex Oyj (”Orthex” eller ”Bolaget”) är ett ledande nordiskt hushållsproduktbolag med välkända varumärken och en stabil historik av lönsam tillväxt. Bolaget har under de senaste åren verkat i ett tufft klimat med svagt konsumentförtroende och volatila råvarupriser, vilket har tryckt ned värderingen till nivåer som enligt Analyst Group inte fullt ut reflekterar Bolagets underliggande kvalitet och tillväxtpotential. Givet en stärkt balansräkning, och en europeisk expansion som tillsammans med en skalbar affärsmodell förväntas driva en CAGR i rörelseresultatet om 13 % åren 2025–2029, härleds ett potentiellt nuvärde om 6,9 EUR per aktie i ett Base scenario.

• Stark tillväxt i Övriga Europa, dämpad utveckling i Norden

Orthex nettoomsättning uppgick till 21,6 MEUR (21,0) under Q1-26, motsvarande en tillväxt om 2,7 %, vilket var i linje med Analyst Groups estimat om 21,4 MEUR. Tillväxten var hänförlig till Övriga Europa där den fakturerade försäljningen växte med 16,2 % till 5,0 MEUR (4,3), drivet av utökad distribution hos större europeiska retailkedjor i Frankrike, Schweiz och Tyskland. I Norden minskade den fakturerade försäljningen med 1,1 % till 17,1 MEUR (17,3) trots positiva valutaeffekter, vilket reflekterar fortsatt försiktiga nordiska konsumenter samt svagare kampanjleveranser än under jämförelseperioden.

• Råvarupriser väntas tynga bruttomarginalen framgent

Bruttomarginalen uppgick till 28,8 % (27,7 %), högre än Analyst Groups estimat om 27,4 %, och reflekterar att effekten av krisen kring Hormuzsundet ännu inte slagit igenom på resultaträkningen. Bolaget kommunicerade att råvaruprispåverkan väntas bli synlig från Q2-26 och framåt, samtidigt som prisökningar mot kund har initierats för att kompensera kostnadsökningarna, vilket dock förväntas ske med viss fördröjning och därmed påverka Q2-26. Givet den utdragna konflikten har Analyst Group sänkt bruttomarginalestimaten marginellt under år 2026, samtidigt som rörelsekostnaderna justerats något uppåt efter att Q1 uppvisade högre kostnader än estimerat.

• Stärkt balansräkning bäddar för värdeskapande initiativ

Nettoskuld i förhållande till justerad EBITDA sjönk till 1,0x vid utgången av Q1-26, väl under Bolagets långsiktiga mål om maximalt 2,5x. Den stärkta balansräkningen skapar utrymme att parallellt genomföra värdeskapande förvärv och dela ut en stabil och över tid ökande utdelning.

• Attraktivt värderat på 2027 års estimat

Analyst Groups tillväxtestimat är oförändrade efter Q1-rapporten, medan kostnadssidan justerats marginellt uppåt. Bruttomarginalen utgör den viktigaste datapunkten att följa framgent, där en temporär nedgång väntas under Q2-26 och Q3-26 innan prisökningar mot kund slår igenom. På 2027 års estimat handlas Orthex till EV/EBIT 7,8x, vilket framstår som attraktivt givet förväntad återhämtning i tillväxt och marginal driven av prisökningar, förbättrat konsumentförtroende och fortsatt europeisk expansion.