First Venture Q4-24

Rekordhög substansrabatt medför god Risk-Reward

First Venture Sweden (”First Venture” eller ”Bolaget”) är ett investmentbolag med fokus på snabbväxande innehav inom megatrender såsom digitalisering, hållbar konsumtion och produktion och hälsa. Innehaven består av både noterade och onoterade innehav med ett tydligt fokus på entreprenörsteamen bakom, och verkar inom marknader med stark medvind och hög förväntad tillväxttakt framöver. Genom en Sum of-the-Part-värdering (SOTP) i kombination med tillämpad substansrabatt, härleds ett värde per aktie om 4,4 SEK (4,3) i ett Base scenario.

• Substansvärdet växte med 4,5 % Q-Q

Vid utgången av år 2024 värderades First Ventures innehav till ett substansvärde om 244,1 MSEK, motsvarande ett substansvärde per aktie om 6,5 SEK. Substansvärdet ökade således med 4,5 % Q-Q. First Ventures jämförelseindex First North minskade samtidigt med 5 % under Q4-24, medan First Ventures egen aktiekurs sjönk med 20 %. Substansrabatten ökade därmed under kvartalet och uppgick per slutet av 2024 till 72,9 %, vilket också är den högsta rabatten sedan First Ventures notering år 2021.

• Värderingen av Zigrid växte med 138 % under kvartalet

Den största bidragsgivaren till det ökade substansvärdet Q-Q var det onoterade innehavet Zigrid, vars redovisade värdering ökade med 138 %. Innehavet, vilka specialiserar sig på att omvandla spillvärme vid unikt låga temperaturer till elenergi, genomförde en nyemission under kvartalet, i vilken First Venture antas ha deltagit då Bolaget gjorde en tilläggsinvestering om 2,3 MSEK under kvartalet, i vilken Zigrids värdering antas ha ökat. Uppvärderingen av Zigrid synliggör ett värde i First Ventures onoterade portfölj. Å andra sidan genomfördes nedskrivningar av andra innehav under kvartalet om 5,7 MSEK. Detta bör dock ses i ljuset av att investerare erhåller hela First Ventures onoterade portfölj ”gratis” genom den höga substansrabatten.

• Rekordhög substansrabatt medför god Risk-Reward

First Ventures noterade portfölj värderades till ca 66,4 MSEK vid utgången av Q4-24, motsvarande 103 % av Bolagets Market Cap per 2025-02-25, om Bolagets likvida tillgångar adderas uppgår samma siffra till 118 %. Detta innebär att investerare får hela First Ventures onoterade portfölj ”gratis” genom att investera i Bolaget givet nuvarande substansrabatt, vilken First Venture värderar till ca 168 MSEK.

• Mindre avyttringar anses nödvändiga för att stärka kassan

De likvida tillgångarna uppgick vid utgången av Q4-24 till 9,8 MSEK, varav kassan 0,2 MSEK. First Ventures kassa antas primärt kunna stärkas genom extern kapitalanskaffning eller försäljning av befintliga innehav, givet den höga substansrabatten anses en extern kapitalanskaffning dock mindre fördelaktig. Således antar Analyst Group att First Venture behöver fortsätta avyttra andelar i de noterade innehaven för att driva den löpande verksamheten, om inte möjligheter att göra Exits i de onoterade innehaven dyker upp.