Titania AB (”Titania” eller ”Bolaget”) meddelade den 4 februari år 2025 att Bolaget ingått ett avtal om att den tomträtt där byggrätten för vårdboendeprojektet Hälsans hus på Lidingö ligger. Transaktionsvärdet uppgår till 52 MSEK, motsvarande ca 7 500 kronor per ljus BTA byggrätt där köpare är Credentia.
Analyst Groups syn på försäljningen
Försäljningen av byggrätten för Hälsans hus sker till bokfört värde, vilket enligt Analyst Group validerar Titanias bokförda substansvärde, vilket uppgick till 24 kr per aktie vid utgången av Q3-25. Efter periodens utgång har Bolaget genomfört en riktad emission om ca 79 MSEK, justerat för denna uppgick substansvärdet per aktie till 21,7 kr enligt Analyst Groups beräkningar. I skrivande stund handlas Titanias aktie i 8,84 kr per aktie, varigenom substansrabatten uppgår till 59 %, vilket Analyst Group anser vara en för hög rabatt, bl.a. givet att transaktionen för Hälsans hus validerar Bolagets redovisade värde samt att substansvärdet förväntas fortsatta växa starkt under kommande år.
Detaljplanen för Hälsans hus har tagits fram genom ett samarbete mellan Titania och Lidingö stad mellan år 2021–2024, där tomträtten ursprungligen tilldelades Titania som en markanvisning. Givet detta har Bolaget inte haft någon initial markinvestering och transaktionen kan snarare tydliggöra det värdeskapande som finns i Titanias arbete att arbeta nära kommuner för att erhålla markanvisningar.
Transaktionen stärker Titanias balansräkning ytterligare, där medlen förväntas användas till Bolagets kärnaffär, bostadsutveckling. Titania har en omfattande byggrättsportfölj inom Stockholmsområdet som succesivt förväntas utvecklas under kommande år, vilket förväntas bidra till en stark substansvärdestillväxt under kommande år.
Sammanfattningsvis ser vi positivt på försäljningen, där transaktionen genomförs till bokfört värde, vilket utgör en tydlig validering av Titanias redovisade substansvärde och stärker vår bild av att den nuvarande substansrabatten är omotiverat hög. Affären synliggör även värdeskapandet i Titanias arbetssätt att utveckla byggrätter genom nära samarbete med kommuner. Därtill stärker försäljningen balansräkningen och frigör kapital som kan återinvesteras i Bolagets kärnverksamhet, vilket bedöms förbättra förutsättningarna att exekvera på den omfattande projektportföljen och därmed fortsätta driva substansvärdestillväxten framgent.
Analyst Groups syn på Titania som en investering
Titania är en bostadsutvecklare med exponering mot Stockholmsregionen, där Bolaget har en historik som ett entreprenadbolag och framgångsrikt utvecklat flertalet projekt från markförvärv till färdig fastighet. Projektportföljen består idag av en hög andel byggrätter, ca 90 %, vilka väntas färdigställas under de kommande åren och därmed bidra till en stark substanstillväxt om 26,7 % CAGR år 2024–2028. Baserat på ett estimerat NAV per aktie om 24,9 kr år 2025 och en applicerad multipel om P/NAV 0,75x, härleds ett potentiellt värde per aktie om 18,7 kr i ett Base scenario.
