Tellusgruppen (”Tellusgruppen” eller ”Koncernen”) publicerade den 6 februari 2026 Koncernens bokslutskommuniké för år 2025. Följande är några punkter som vi valt att belysa i samband med rapporten:
- Totala intäkter om 135,3 MSEK under Q4-25 – tillväxt om 10,1% Y-Y, varav 7,4 % organiskt
- Antalet inskrivna barn och elever uppgick till 2 598 (2 541) – tillväxt om 2,2 % Y-Y
- Fokus på kvalitet och profilering bidrar till en solid beläggningsgrad om ca 74 % (71,6) inom förskolan
- EBITA-resultat om 3,2 MSEK (1,4) under Q4-25 och 28,4 MSEK LTM, motsvarande EBITA-marginaler om 2,4 % (1,1) respektive 5,4 % LTM.
- Stärkt lönsamhet och minskad skuldsättning bidrar till en nettoskuld / just. EBITDA om 0,9x (2,4)
Starkare tillväxt än förväntat driven av för- och grundskola samt utbildningsresurser
De totala intäkterna under Q4-25 uppgick till ca 135,3 MSEK (122,9), motsvarande en tillväxt om ca 10 % Y-Y, varav den organiska tillväxten uppgick till 7,4 % jämfört med samma period föregående år. Utfallet översteg således våra estimat om 131,1 MSEK, där vi hade räknat med en tillväxt om 6,7 % Y-Y.
Det största segmentet, förskola (Tellusbarn), genererade intäkter om 74,1 MSEK (69,7) under Q4-25, motsvarande en tillväxt om 6,4 % Y-Y. Antalet inskrivna barn uppgick till 1 596 (1 575), en ökning om ca 1,3 % Y-Y. Beläggningsgraden stärktes även till 73,9 % (71,6), trots en minskning av antalet utbildningsplatser till 2 160 (2 199), vilket indikerar en fortsatt stark efterfrågan. Tillväxten har därutöver gynnats av bidrag från nyetablerade förskolor samt en högre skolpeng. Intäkterna inom grundskolan (Tellusskolan) ökade till 35,6 MSEK (32,3) under Q4-25, en tillväxt om 10,4 % Y-Y, drivet av ökad elevtillströmning och en högre skolpeng. Antalet elever uppgick till 1 002 (966), en ökning om 3,7 % Y-Y, samtidigt som snittintäkten per elev ökade med ca 1,3 % Y-Y, vilket indikerar att en del av tillväxten även härrör från ökade övriga rörelseintäkter, såsom statsbidrag och kommunala stöd. Segmentet utbildningsresurser uppvisade totala intäkter om 23,4 MSEK (16,6) under kvartalet, där ungefär hälften av den totala tillväxten om 41 % Y-Y kan tillskrivas förvärvet av Vikariepoolen som konsoliderades under Q1-25. Den organiska tillväxten om ca 20 % härrör från ökade utbildningstimmar inom Omniglot. Inom måltidsresurser (Tellusfood) uppgick intäkterna till 8,5 MSEK (9,4) under Q4-25, en minskning om 9,1 % Y-Y, främst till följd av lägre extern försäljning. Intäkterna inom barnpassning (Nanny by Tellus) uppgick till ca 1,4 MSEK (0,8), en tillväxt om ca 84 % Y-Y, om än från låga nivåer.
Sammantaget uppgick intäkterna för helåret 2025 till 520,6 MSEK (481,6), motsvarande en tillväxt om 8,1 % Y-Y, varav 5,2 % organiskt. Mot bakgrund av en långvarigt negativ demografisk trend anser Analyst Group att den organiska tillväxten är stark, särskilt då Tellusbarn utgör mer än hälften av intäktsbasen och därmed påverkas tidigt av vikande barnkullar. Att Tellusgruppen trots detta lyckas ta marknadsandelar i en utmanande marknad utgör ett tydligt kvitto på Koncernens attraktiva utbildningsutbud, där fokus på kvalitet och unik profilering utgör centrala grundbultar.
Mot bakgrund av Tellusgruppens höga exponering mot förskoleverksamhet i Stockholms kommun utgör Stockholms stads skolpengsrevidering en relevant indikator för Koncernens ersättningsutveckling. För år 2026 har skolpengen höjts med ca 2,5 %, vilket bedöms påverka såväl intäkter som lönsamhet positivt. Då skolpengen justeras i januari medan löneavtal omförhandlas i september uppstår en eftersläpning som förväntas gynna marginalerna under H1-26.
Effektiviseringar och stigande beläggningsgrad stärker EBITA-resultat
Tellusgruppen redovisade ett EBITA-resultat om 3,2 MSEK (1,4), motsvarande en EBITA-marginal om 2,4 % (1,1), i det säsongsmässigt svagare fjärde kvartalet. Utfallet översteg således våra estimat om 2,6 MSEK, primärt till följd av högre intäkter än förväntat. Förskoleverksamheten genererade ett EBITDA-resultat om 0,5 MSEK (1,5), där resultatet hämmas något av ökade koncerngemensamma kostnader under Q4-25. Grundskolan utvecklades starkt och redovisade ett EBITDA-resultat om 3,5 MSEK (1,4), motsvarande en EBITDA-marginal om 9,9 % (4,4), drivet av elevtillväxt samt effektiviseringar såsom optimerad schemaläggning. Löpande effektiviseringsåtgärder, ökad elevtillströmning samt en högre beläggningsgrad bidrar till ökad skalbarhet i enhetsstrukturen, där varje ytterligare inskrivet barn adderar marginal med begränsade merkostnader.
Segmentet utbildningsresurser bidrog med ett EBITDA-resultat om 4,9 MSEK (4,3), motsvarande en marginal om 21,1 % (25,6). Den lägre marginalen Y-Y förklaras av ökade koncerngemensamma kostnader samt konsolideringen av Vikariepoolen, vilka har en lägre marginalprofil än övriga dotterbolag inom segmentet. Måltidsresurser redovisade ett EBITDA-resultat om 0,5 MSEK (-0,1), medan barnpassning hade en marginell resultatpåverkan.
Sammantaget bedömer vi att Tellusgruppen fortsätter att exekvera väl på Koncernens strategi, där kombinationen av löpande effektiviseringsåtgärder och växande elev- och barnantal successivt realiserar den inneboende skalbarheten i affärsmodellen. Detta återspeglas i den gradvis stärkta lönsamheten under de senaste två åren, vilken kan ses i nedan graf.
Minskad skuldsättning och robust finansiell ställning
Vid utgången av Q4-25 uppgick Koncernens kassa till 8,0 MSEK, medan lång- och kortfristiga räntebärande skulder uppgick till 13,1 MSEK respektive 24,1 MSEK. Kassan har därmed stärkts från ca 4,4 MSEK vid utgången av Q3-25, trots amorteringar om ca 6,4 MSEK samt en efterutdelning om ca 1,8 MSEK under kvartalet. Vi anser att efterutdelningen signalerar ökad finansiell stabilitet och förtroende för en mer uthållig lönsamhetsnivå framgent, samtidigt som Koncernen fortsatt betonar vikten av en sund kapitalallokering med fokus på återinvesteringar i den löpande verksamheten.
Den förbättrade lönsamheten i kombination med minskad nettoskuld ger en tydlig hävstångseffekt i balansräkningen, vilket återspeglas i en nettoskuld i relation till justerad EBITDA om 0,9x (2,4). Det fria kassaflödet uppgick till 11,8 MSEK (14,6), efter investeringar om 1,9 MSEK (0,2), främst hänförliga till lokalinvesteringar och utveckling av IT-system. På LTM-basis uppgår det fria kassaflödet till 28,4 MSEK, vilket motsvarar en cash conversion om ca 100 % i relation till EBITA. Det bör dock noteras att rörelsekapitalet uppvisar tydliga säsongsvariationer, där kapital typiskt frigörs under Q4, medan Q3 präglas av högre kapitalbindning till följd av terminsstarter samt säsongsvariationer i personal- och driftskostnader.
Sammantaget bedömer vi att Tellusgruppens finansiella ställning har stärkts avsevärt under år 2025, understödd av effektiv drift och god kassaflödesgenerering. Detta skapar handlingsutrymme att amortera den kortfristiga skulden om ca 24 MSEK eller att refinansiera densamma. Givet att koncernens Nd/EBITDA om 0,9x ligger väl under det finansiella målet om maximalt 3,0x bedömer vi även att det finns utrymme för selektiva förvärv i en fortsatt fragmenterad marknad.
Sammanfattningsvis anser Analyst Group att Tellusgruppen rapporterade ett starkt Q4-25 med högre organisk tillväxt än förväntat, solid lönsamhet och en stärkt balansräkning. Intäkterna ökade med ca 10 % Y-Y, varav 7,4 % organiskt, drivet av ökad barn- och elevtillströmning, högre skolpeng samt fler utbildningstimmar inom utbildningsresurser. Detta indikerar att Koncernen fortsätter att vinna marknadsandelar, trots strukturellt fallande barnkullar. Lönsamheten förbättrades ytterligare, där löpande effektiviseringar och högre beläggningsgrad bidrog till ett stärkt EBITA-resultat i ett säsongsmässigt svagare kvartal. Den positiva skolpengsrevideringen för år 2026, där bl.a. Stockholms stad genomför en höjning om ca 2,5 %, bedöms stödja en fortsatt positiv marginalutveckling under H1-26. Samtidigt har balansräkningen stärkts genom god kassaflödesgenerering, vilket resulterar i en Nd/justerad EBITDA om 0,9x, något som skapar finansiellt handlingsutrymme för fortsatta tillväxtinvesteringar, utdelning och selektiva förvärv.
Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Tellusgruppen.
