Tellusgruppen AB (”Tellusgruppen” eller ”Koncernen”) meddelade den 29 april 2026 att styrelsen föreslår bolagsstämman en ordinarie utdelning om 0,13 kr per aktie, motsvarande totalt ca 2,3 MSEK och en direktavkastning om 2 % i relation till gårdagens stängningskurs om 6,5 kr. Förslaget läggs fram till den ordinarie bolagsstämman den 9 juni 2026, med beräknad utbetalningsdag den 17 juni 2026.

Analyst Groups syn på utdelningsförslaget

Förslaget följer på den efterutdelning om 0,1 kr per aktie som beslutades vid den extra bolagsstämman i november 2025. Att styrelsen redan inom mindre än ett halvår återkommer med ett höjt förslag om 0,13 kr per aktie bedöms indikera att utdelningen successivt etableras som en återkommande del av kapitalallokeringen, snarare än en extraordinär utbetalning kopplad till ett enskilt resultatlyft. Mot bakgrund av att Tellusgruppen sedan noteringen i april 2021 kommunicerat en inriktning om att vara ett utdelande publikt bolag, bedömer Analyst Group att förslaget utgör ett konkret steg mot att infria denna ambition, vilket över tid kan attrahera en bred och långsiktig ägarbas.

Ur ett kapitalallokeringsperspektiv bedöms utdelningens storlek återspegla en disciplinerad avvägning mellan löpande utdelning och bibehållen finansiell flexibilitet. Beloppet om 2,3 MSEK motsvarar ca 8 % av Koncernens justerade EBITA-resultat för helåret 2025 om 28,4 MSEK, vilket bedöms utgöra en återhållsam utdelningsandel. Givet ett fritt kassaflöde om 28,4 MSEK för helåret 2025, motsvarande en cash conversion om ca 100 % i relation till EBITA, samt en justerad nettoskuld/EBITDA om 0,9x LTM, väl under det finansiella målet om maximalt 3,0x, bedöms Tellusgruppen ha goda förutsättningar att finansiera utdelningen organiskt, utan att vare sig den finansiella stabiliteten eller den kommunicerade förvärvsagendan begränsas. Mot bakgrund av Koncernens kommunicerade förvärvsramverk om ca 5x EBITDA, samt en alltjämt fragmenterad marknad, bedöms det finansiella handlingsutrymmet vara tillräckligt för fortsatta selektiva förvärv parallellt med utdelningen.

Sammanfattningsvis bedömer Analyst Group att den föreslagna utdelningen om 0,13 kr per aktie utgör ett välavvägt steg i Tellusgruppens kapitalallokeringsstrategi, där en återhållsam utdelningsandel kombineras med bibehållen kapacitet för fortsatt förvärvsdriven tillväxt. Förslaget understryker den lönsamhets- och balansräkningsförbättring som realiserats under år 2025, och bedöms etablera en välavvägd modell för långsiktigt värdeskapande som kombinerar löpande direktavkastning med bibehållen exponering mot Koncernens strukturella tillväxtagenda.

Tellusgruppen AB (”Tellusgruppen” eller ”Koncernen”) meddelade den 28 april 2026 att utrullningen av den egenutvecklade, AI-baserade plattformen Kentaur har inletts inom Koncernens förskoleverksamhet, med målsättningen att successivt ersätta externa systemlösningar efter sommaruppehållet år 2026. Utöver att stärka kvaliteten och användarupplevelsen för vårdnadshavare och personal, väntas plattformen enligt Bolaget medföra kostnadsbesparingar samt utgöra en grund för fortsatt utveckling och potentiell kommersialisering framgent.

Analyst Groups syn på AI-initiativen

Kentaur är en egenutvecklad, AI-baserad plattform som samlar administration, pedagogisk dokumentation och systematiskt kvalitetsarbete i ett integrerat systemstöd, kompletterat av komponenter för uppföljning, analys och styrning på huvudmannanivå samt AI-stöd i återkommande administrativa arbetsmoment. Plattformen har hittills utgjort ett utvecklingsinitiativ inom Koncernen, men tas i och med dagens besked i operativ drift i begränsad omfattning, med målsättningen att successivt ersätta externa systemlösningar efter sommaruppehållet år 2026. Till skillnad från flertalet AI-baserade lösningar på marknaden, vilka typiskt utvecklas av externa leverantörer med begränsad erfarenhet från skolverksamhet, har Kentaur vuxit fram inifrån verksamheten, i nära samarbete med pedagoger och rektorer. Detta verksamhetsnära ursprung skapar enligt Analyst Group bättre förutsättningar för att plattformen ska adressera reella behov i den dagliga driften, snarare än att addera ytterligare ett systemlager för användarna, och bedöms därtill utgöra en strukturell fördel vid en eventuell framtida kommersialisering.

Ur ett kvalitetsperspektiv bedömer Analyst Group att den primära värdeskapande effekten ligger i plattformens förmåga att avlasta pedagoger och rektorer från administrativa moment, och därmed frigöra tid till kärnverksamheten – utbildning och pedagogiskt arbete. I en marknad där intäkten per inskrivet barn är reglerad, och där lönsamhetspotentialen i hög grad avgörs av förmågan att attrahera och behålla elever, blir profilering och pedagogisk leveranskapacitet centrala konkurrensfaktorer. Mot bakgrund av att beläggningsgraden inom förskoleverksamheten stärkts från ca 65 % år 2021 till ca 78 % år 2025, trots en strukturell nedgång i barnkullarna, bedöms investeringar som stärker den pedagogiska kvaliteten utgöra en logisk förlängning av den differentieringsstrategi som hittills burit Koncernens konkurrenskraft.

Ur ett kostnadsperspektiv bedöms Kentaur skapa förutsättningar för effektiviseringar på två plan. Dels genom direkta besparingar i takt med att fragmenterade externa systemlösningar ersätts med en koncerngemensam plattform, dels genom indirekta effektiviseringar i form av minskad administrativ belastning per anställd. Givet att personalkostnader utgör Koncernens enskilt största kostnadspost, motsvarande ca 71 % av omsättningen LTM, bedöms även marginella tidsbesparingar i återkommande arbetsmoment på sikt kunna översättas till mätbar marginalpåverkan. Sammantaget ligger satsningen väl i linje med den effektiviseringsstrategi som ägt rum under de senaste åren, och bedöms utgöra ett led i de fortsatta effektiviseringsåtgärder som framgent förväntas driva lönsamheten vidare, och som, i likhet med tidigare insatser, realiseras utan att tumma på den pedagogiska kvaliteten.

Det bör samtidigt framhållas att projektet befinner sig i ett tidigt skede, där plattformen för närvarande testas i begränsad omfattning och en bredare utrullning planeras efter sommaruppehållet år 2026. Bolaget kvantifierar i nuläget inte den förväntade besparingen, samtidigt som vi bedömer att den initiala implementeringen kan medföra ökade kostnader hänförligt till utvecklings-, integrations- och utbildningsinsatser, även om dessa bedöms vara av mer engångskaraktär fram till dess att plattformen implementeras fullt ut. Analyst Group inväntar således ytterligare rapporter och uppdateringar i takt med att implementeringen fortskrider, innan den finansiella effekten av initiativet estimeras.

Sammanfattningsvis bedömer Analyst Group att utrullningen av Kentaur utgör ett strategiskt logiskt steg som adresserar två centrala dimensioner av Koncernens värdeskapande – pedagogisk kvalitet och operationell effektivitet. Genom att avlasta pedagoger administrativ börda, samtidigt som fragmenterade systemmiljöer konsolideras till en koncerngemensam plattform, skapas förutsättningar för en stärkt pedagogisk leverans och ökade effektiviseringar, vilket i förlängningen förväntas skapa utrymme för vidare marginalexpansion. Implementeringstakten samt eventuell kvantifiering av besparingseffekter utgör centrala faktorer att bevaka framgent.

Tellusgruppen (”Tellusgruppen” eller ”Koncernen”) meddelade den 26 mars 2026 att Koncernen förvärvar Danderyds Enskilda skola AB av ägarna Cecilia Collman och Charlotte Engdahl. Det förvärvade bolaget driver förskolan Småbarnsskolan och grundskolan Elevverket, båda belägna i Danderyds kommun. Köpeskillingen uppgår till 6,5 MSEK på skuldfri basis, motsvarande en EV/S-multipel om 0,2x samt en EV/EBIT-multipel om 5,1x baserat på verksamhetsåret 2024/2025, och finansieras i sin helhet genom befintlig kassa. Tillträde beräknas ske i maj 2026, villkorat av sedvanligt myndighetsgodkännande. Förvärvet förväntas tillföra Koncernen ca 30 MSEK i årsomsättning, motsvarande en tillväxt om ca 6 % i förhållande till Tellusgruppens intäkter LTM.

Om Danderyds Enskilda skola AB

Danderyds Enskilda skola AB bedriver sedan lång tid tillbaka utbildningsverksamhet i Danderyds kommun genom förskolan Småbarnsskolan för barn i åldrarna 1–5 år samt grundskolan Elevverket (f–6). Under det senaste verksamhetsåret (juli 2024–juni 2025) hade Småbarnsskolan 68 inskrivna barn och Elevverket 138 elever, med ett medelantal om 34 anställda.

Nettoomsättningen har vuxit från ca 22,6 MSEK år 2018/2019 till ca 30,2 MSEK år 2024/2025, motsvarande en CAGR om ca 5 %, samtidigt som EBIT-marginalen varierat mellan 2–4 %, inklusive några förlusttyngda år. Bland annat dämpade inflation och höga räntor inflyttningen till kommunen under verksamhetsåret 2023/2024, med negativ påverkan på barnvolymer i såväl förskoleåldern som till förskoleklass, ett mönster som bidrog till det negativa resultatet om ca -1,0 MSEK under nämnda år. Genom ett aktivt åtgärdsarbete under verksamhetsåret 2024/2025, däribland sammanslagning av skolenheter, reducering av lokalkostnader och internaliserade vikarielösningar, lyckades bolaget upprätthålla en tillfredsställande beläggning i barngrupper och klasser, vilket tillsammans med en förbättrad kostnadsstruktur vände EBIT-resultatet till 1,3 MSEK år 2024/2025, motsvarande en EBIT-marginal om 4,2 %.

Analyst Groups syn på förvärvet

Analyst Group bedömer förvärvet som välmotiverat såväl strategiskt som finansiellt. Köpeskillingen om 6,5 MSEK, motsvarande en EV/S-multipel om ca 0,2x, samt en EV/EBIT och EV/EBITDA-multipel om 5,1x respektive 4,8x, är i linje med Tellusgruppens kommunicerade förvärvsramverk om ca 5x EBITDA. Vidare bedömer Analyst Group att den redovisade lönsamheten sannolikt underskattar normaliseringspotentialen under Tellusgruppens operativa modell. Vid integration i Tellusgruppens etablerade koncernstruktur bedöms de förvärvade enheternas egna administrativa funktioner kunna övertas av befintliga centrala stödfunktioner, vilket reducerar overheadkostnaderna och frigör marginalutrymme redan i ett tidigt skede, ett tydligt exempel på de skalfördelar som realiseras i takt med att ytterligare skolenheter konsolideras inom koncernstrukturen.

Givet att lönsamheten inom de förvärvade enheterna successivt närmar sig Koncernens EBITA-marginal om 5,4 % LTM, på en omsättning om ca 30 MSEK, skulle rörelseresultatet uppgå till ca 1,6 MSEK och den implicita förvärvsmultipeln reduceras till ca 4,0x EV/EBIT, vilket Analyst Group bedömer som en attraktiv multipel.

Förvärvet är representativt för Tellusgruppens förvärvsstrategi: att addera välpositionerade enheter med etablerad efterfrågan och tydlig pedagogisk profil i geografiska lägen som kompletterar det befintliga beståndet. Geografiskt förstärker förvärvet Tellusgruppens närvaro i Stor-Stockholm, i en kommundel med en demografisk och socioekonomisk profil som typiskt genererar stabil efterfrågan på fristående utbildningsalternativ, vilket bedöms reducera risken för beläggningsfall under integrationsfasen. Grundskolesegmentet bedöms därtill vara särskilt attraktivt för fortsatt förvärvsdriven tillväxt, då tillståndsprocesserna för nyetableringar är mer omfattande än inom förskoleverksamhet och skalfördelarna per adderad enhet är större. Finansieringen via befintlig kassa innebär att Nd/justerad EBITDA stiger marginellt från 0,9x LTM men förblir väl under det finansiella målet om maximalt 3,0x, vilket indikerar en betydande kvarstående förvärvskapacitet och skapar förutsättningar för Tellusgruppen att fortsätta växa genom selektiva förvärv i en alltjämt fragmenterad marknad. 

Sammanfattningsvis anser Analyst Group att förvärvet av Danderyds Enskilda skola AB utgör ett välmotiverat tilläggsförvärv, genomfört till en förvärvsmultipel som framstår som attraktiv i förhållande till verksamheternas omsättning och normaliserade lönsamhetspotential. Att transaktionen genomförs inom ramen för befintlig kapitalstruktur och finansieras via löpande kassaflöde är ett kvitto på god kapitalallokering och styrker bilden av Tellusgruppens bevisade förmåga att identifiera och förvärva välrenommerade, profilerade utbildningsenheter med etablerad lokal efterfrågan. Med anledning av förvärvet avser Analyst Group att revidera upp estimaten för år 2026 i kommande analysuppdatering för att beakta konsolideringseffekten av de tillkommande enheterna, vilka förväntas integreras under Q2-26.

Tellusgruppen (”Tellusgruppen” eller ”Koncernen”) publicerade den 6 februari 2026 Koncernens bokslutskommuniké för år 2025. Följande är några punkter som vi valt att belysa i samband med rapporten:

• Totala intäkter om 135,3 MSEK under Q4-25 – tillväxt om 10,1% Y-Y, varav 7,4 % organiskt
• Antalet inskrivna barn och elever uppgick till 2 598 (2 541) – tillväxt om 2,2 % Y-Y
• Fokus på kvalitet och profilering bidrar till en solid beläggningsgrad om ca 74 % (71,6) inom förskolan
• EBITA-resultat om 3,2 MSEK (1,4) under Q4-25 och 28,4 MSEK LTM, motsvarande EBITA-marginaler om 2,4 % (1,1) respektive 5,4 % LTM.
• Stärkt lönsamhet och minskad skuldsättning bidrar till en nettoskuld / just. EBITDA om 0,9x (2,4)

Starkare tillväxt än förväntat driven av för- och grundskola samt utbildningsresurser 

De totala intäkterna under Q4-25 uppgick till ca 135,3 MSEK (122,9), motsvarande en tillväxt om ca 10 % Y-Y, varav den organiska tillväxten uppgick till 7,4 % jämfört med samma period föregående år. Utfallet översteg således våra estimat om 131,1 MSEK, där vi hade räknat med en tillväxt om 6,7 % Y-Y.

Det största segmentet, förskola (Tellusbarn), genererade intäkter om 74,1 MSEK (69,7) under Q4-25, motsvarande en tillväxt om 6,4 % Y-Y. Antalet inskrivna barn uppgick till 1 596 (1 575), en ökning om ca 1,3 % Y-Y. Beläggningsgraden stärktes även till 73,9 % (71,6), trots en minskning av antalet utbildningsplatser till 2 160 (2 199), vilket indikerar en fortsatt stark efterfrågan. Tillväxten har därutöver gynnats av bidrag från nyetablerade förskolor samt en högre skolpeng. Intäkterna inom grundskolan (Tellusskolan) ökade till 35,6 MSEK (32,3) under Q4-25, en tillväxt om 10,4 % Y-Y, drivet av ökad elevtillströmning och en högre skolpeng. Antalet elever uppgick till 1 002 (966), en ökning om 3,7 % Y-Y, samtidigt som snittintäkten per elev ökade med ca 1,3 % Y-Y, vilket indikerar att en del av tillväxten även härrör från ökade övriga rörelseintäkter, såsom statsbidrag och kommunala stöd. Segmentet utbildningsresurser uppvisade totala intäkter om 23,4 MSEK (16,6) under kvartalet, där ungefär hälften av den totala tillväxten om 41 % Y-Y kan tillskrivas förvärvet av Vikariepoolen som konsoliderades under Q1-25. Den organiska tillväxten om ca 20 % härrör från ökade utbildningstimmar inom Omniglot. Inom måltidsresurser (Tellusfood) uppgick intäkterna till 8,5 MSEK (9,4) under Q4-25, en minskning om 9,1 % Y-Y, främst till följd av lägre extern försäljning. Intäkterna inom barnpassning (Nanny by Tellus) uppgick till ca 1,4 MSEK (0,8), en tillväxt om ca 84 % Y-Y, om än från låga nivåer.

Sammantaget uppgick intäkterna för helåret 2025 till 520,6 MSEK (481,6), motsvarande en tillväxt om 8,1 % Y-Y, varav 5,2 % organiskt. Mot bakgrund av en långvarigt negativ demografisk trend anser Analyst Group att den organiska tillväxten är stark, särskilt då Tellusbarn utgör mer än hälften av intäktsbasen och därmed påverkas tidigt av vikande barnkullar. Att Tellusgruppen trots detta lyckas ta marknadsandelar i en utmanande marknad utgör ett tydligt kvitto på Koncernens attraktiva utbildningsutbud, där fokus på kvalitet och unik profilering utgör centrala grundbultar.

Mot bakgrund av Tellusgruppens höga exponering mot förskoleverksamhet i Stockholms kommun utgör Stockholms stads skolpengsrevidering en relevant indikator för Koncernens ersättningsutveckling. För år 2026 har skolpengen höjts med ca 2,5 %, vilket bedöms påverka såväl intäkter som lönsamhet positivt. Då skolpengen justeras i januari medan löneavtal omförhandlas i september uppstår en eftersläpning som förväntas gynna marginalerna under H1-26.

Effektiviseringar och stigande beläggningsgrad stärker EBITA-resultat

Tellusgruppen redovisade ett EBITA-resultat om 3,2 MSEK (1,4), motsvarande en EBITA-marginal om 2,4 % (1,1), i det säsongsmässigt svagare fjärde kvartalet. Utfallet översteg således våra estimat om 2,6 MSEK, primärt till följd av högre intäkter än förväntat. Förskoleverksamheten genererade ett EBITDA-resultat om 0,5 MSEK (1,5), där resultatet hämmas något av ökade koncerngemensamma kostnader under Q4-25. Grundskolan utvecklades starkt och redovisade ett EBITDA-resultat om 3,5 MSEK (1,4), motsvarande en EBITDA-marginal om 9,9 % (4,4), drivet av elevtillväxt samt effektiviseringar såsom optimerad schemaläggning. Löpande effektiviseringsåtgärder, ökad elevtillströmning samt en högre beläggningsgrad bidrar till ökad skalbarhet i enhetsstrukturen, där varje ytterligare inskrivet barn adderar marginal med begränsade merkostnader.

Segmentet utbildningsresurser bidrog med ett EBITDA-resultat om 4,9 MSEK (4,3), motsvarande en marginal om 21,1 % (25,6). Den lägre marginalen Y-Y förklaras av ökade koncerngemensamma kostnader samt konsolideringen av Vikariepoolen, vilka har en lägre marginalprofil än övriga dotterbolag inom segmentet. Måltidsresurser redovisade ett EBITDA-resultat om 0,5 MSEK (-0,1), medan barnpassning hade en marginell resultatpåverkan.

Sammantaget bedömer vi att Tellusgruppen fortsätter att exekvera väl på Koncernens strategi, där kombinationen av löpande effektiviseringsåtgärder och växande elev- och barnantal successivt realiserar den inneboende skalbarheten i affärsmodellen. Detta återspeglas i den gradvis stärkta lönsamheten under de senaste två åren, vilken kan ses i nedan graf.

Minskad skuldsättning och robust finansiell ställning

Vid utgången av Q4-25 uppgick Koncernens kassa till 8,0 MSEK, medan lång- och kortfristiga räntebärande skulder uppgick till 13,1 MSEK respektive 24,1 MSEK. Kassan har därmed stärkts från ca 4,4 MSEK vid utgången av Q3-25, trots amorteringar om ca 6,4 MSEK samt en efterutdelning om ca 1,8 MSEK under kvartalet. Vi anser att efterutdelningen signalerar ökad finansiell stabilitet och förtroende för en mer uthållig lönsamhetsnivå framgent, samtidigt som Koncernen fortsatt betonar vikten av en sund kapitalallokering med fokus på återinvesteringar i den löpande verksamheten.

Den förbättrade lönsamheten i kombination med minskad nettoskuld ger en tydlig hävstångseffekt i balansräkningen, vilket återspeglas i en nettoskuld i relation till justerad EBITDA om 0,9x (2,4). Det fria kassaflödet uppgick till 11,8 MSEK (14,6), efter investeringar om 1,9 MSEK (0,2), främst hänförliga till lokalinvesteringar och utveckling av IT-system. På LTM-basis uppgår det fria kassaflödet till 28,4 MSEK, vilket motsvarar en cash conversion om ca 100 % i relation till EBITA. Det bör dock noteras att rörelsekapitalet uppvisar tydliga säsongsvariationer, där kapital typiskt frigörs under Q4, medan Q3 präglas av högre kapitalbindning till följd av terminsstarter samt säsongsvariationer i personal- och driftskostnader.

Sammantaget bedömer vi att Tellusgruppens finansiella ställning har stärkts avsevärt under år 2025, understödd av effektiv drift och god kassaflödesgenerering. Detta skapar handlingsutrymme att amortera den kortfristiga skulden om ca 24 MSEK eller att refinansiera densamma. Givet att koncernens Nd/EBITDA om 0,9x ligger väl under det finansiella målet om maximalt 3,0x bedömer vi även att det finns utrymme för selektiva förvärv i en fortsatt fragmenterad marknad.

Sammanfattningsvis anser Analyst Group att Tellusgruppen rapporterade ett starkt Q4-25 med högre organisk tillväxt än förväntat, solid lönsamhet och en stärkt balansräkning. Intäkterna ökade med ca 10 % Y-Y, varav 7,4 % organiskt, drivet av ökad barn- och elevtillströmning, högre skolpeng samt fler utbildningstimmar inom utbildningsresurser. Detta indikerar att Koncernen fortsätter att vinna marknadsandelar, trots strukturellt fallande barnkullar. Lönsamheten förbättrades ytterligare, där löpande effektiviseringar och högre beläggningsgrad bidrog till ett stärkt EBITA-resultat i ett säsongsmässigt svagare kvartal. Den positiva skolpengsrevideringen för år 2026, där bl.a. Stockholms stad genomför en höjning om ca 2,5 %, bedöms stödja en fortsatt positiv marginalutveckling under H1-26. Samtidigt har balansräkningen stärkts genom god kassaflödesgenerering, vilket resulterar i en Nd/justerad EBITDA om 0,9x, något som skapar finansiellt handlingsutrymme för fortsatta tillväxtinvesteringar, utdelning och selektiva förvärv.

Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Tellusgruppen.

Tellusgruppen (”Tellusgruppen” eller ”Koncernen”) meddelade i samband med inledningen av nyttjandeperioden för teckningsoptioner i december det preliminära resultatet för oktober 2025. Intäkterna uppgick till 45 MSEK (41,0), en ökning om 9,3 % Y-Y jämfört med oktober föregående år, samtidigt stärktes EBITDA-resultatet till 0,2 MSEK (-1,7).

Analyst Groups syn på det preliminära resultatet för oktober 2025

Tellusgruppen fortsätter att uppvisa en stabil operativ förbättring, där det preliminära utfallet för oktober ytterligare bekräftar Koncernens starka trend inom såväl tillväxt som lönsamhet, dessutom i en fortsatt utmanande marknad. Koncernens EBITDA-marginal om 7,2 % LTM överstiger det finansiella målet om 7 % i EBITDA-marginal, vilket är ett resultat av genomförda effektiviseringsåtgärder samt en gradvis förbättrad beläggningsgrad inom för- och grundskoleverksamheten.

Samtidigt är det viktigt att beakta att fjärde kvartalet säsongsmässigt tenderar att vara svagare lönsamhetsmässigt, vilket EBITDA-resultatet om 0,2 MSEK (-1,7) i oktober 2025 indikerar. Detta förklaras delvis av att löneavtal omförhandlas i september medan justeringen av skolpengen träder i kraft först under januari, vilket temporärt pressar marginalerna. Likväl visar det förbättrade EBITDA-resultatet om ca 1,9 MSEK i absoluta tal jämfört med oktober 2024 en tydlig underliggande lönsamhetsförbättring.

Koncernen har för närvarande en utestående teckningsoption av serie TO3, med sista nyttjandedag den 15 december 2025. Teckningskursen uppgår till 6,0 kr per aktie, att jämföra med gårdagens stängningskurs (2025-12-08) om 4,6 kr per aktie. Vid full teckning kan Koncernen tillföras högst ca 13,8 MSEK före emissionskostnader, vilket skulle kunna möjliggöra fortsatta återinvesteringar i befintliga skolenheter samt potentiella förvärv.

Preliminära resultatet för oktober 2025

De totala intäkterna under oktober 2025 uppgick till ca 45 MSEK (41,0), motsvarande en tillväxt om 9,3 % Y-Y, medan EBITDA-resultatet uppgick till 0,2 MSEK (-1,7), motsvarande en EBITDA-marginal om 0,4 %. På LTM-basis uppgår intäkterna således till ca 512 MSEK (477), motsvarande en tillväxt om 7,4 %, med ett EBITDA-resultat om 37 MSEK (12), motsvarande en EBITDA-marginal om 7,2 %. Den solida utvecklingen, både vad gäller tillväxt och förbättrad lönsamhet, följer den starka trend Koncernen har visat under året.

Sammanfattningsvis anser Analyst Group att Tellusgruppen levererar ett starkt preliminärt resultat för oktober, som bekräftar den fortsatt solida operativa utvecklingen. Tillväxten om 9,3 % Y-Y och det förbättrade EBITDA-resultatet visar att effektiviseringsarbetet och den ökade beläggningen ger tydligt genomslag, vilket lyfter LTM-marginalen till 7,2 % LTM, över Koncernens finansiella mål (7 %). Trots att Q4 säsongsmässigt är svagare lönsamhetsmässigt pekar utfallet på en uthålligt stark resultattrend. Med solid tillväxt, effektiv drift och robusta kassaflöden stärks Tellusgruppens förutsättningar för framtida förvärv, vilket vi bedömer utgör viktiga triggers att bevaka framgent.

 Analyst Groups syn på Tellusgruppen

Tellusgruppen (”Tellusgruppen” eller ”Koncernen”) är en diversifierad utbildningskoncern med verksamhet inom förskola, grundskola, utbildningsresurser, måltidsresurser och barnpassning. Koncernens decentraliserade dotterbolagsstruktur, i kombination med centrala stödfunktioner, skapar både operationell flexibilitet och skalbarhet. Efter en intensiv expansionsfas mellan åren 2019–2023, med 13 nyetablerade skolenheter, har ett betydande kapacitetsutrymme byggts upp. Koncernen har redan visat förmåga att kapitalisera på detta, vilket återspeglas i stigande beläggning och stärkt lönsamhet. Vidare estimeras segmentet utbildningsresurser, med fokus på modersmålsundervisning, studiehandledning och bemanning, utgöra en växande andel av intäktsbasen och bidra till högre lönsamhet samt minskad exponering mot skolpengen. En justerad Nd/EBITDA om 1,2x LTM skapar därutöver finansiellt utrymme för fortsatt selektiv konsolidering i en fragmenterad marknad. Genom en Sum-of-the-Parts-värdering av Koncernens segment härleds ett motiverat nuvärde om 7,8 kr per aktie i ett Base scenario, baserat på en implicit EV/EBITA-multipel om 6,7x på 2026 års estimerade EBITA-resultat om ca 30 MSEK.

Tellusgruppen (”Tellusgruppen” eller ”Koncernen”) publicerade den 24 oktober 2025 Koncernens delårsrapport för det tredje kvartalet år 2025. Följande är några punkter som vi valt att belysa i samband med rapporten:

• Totala intäkter om 117,8 MSEK – organisk tillväxt om ca 8,5 % Y-Y
• 2 627 inskrivna barn och elever (2 526) – tillväxt om 4 % Y-Y
• Beläggningsgrad om 75,8 % (71,4) inom förskolan – driver förbättrad lönsamhet
• EBITA-marginal om 12,1 % (10,4) under Q3-25 och 5,2 % LTM
• Efterutdelning om 0,1 kr per aktie – sänder starkt signalvärde
• Nettoskuld / justerad EBITDA om 1,2x (4,8) – skapar ökat finansiellt handlingsutrymme

Solid organisk omsättningstillväxt från för- och grundskolesegmentet

De totala intäkterna under Q3-25 uppgick till ca 117,8 MSEK (107,1), motsvarande en tillväxt om ca 10 % Y-Y, varav den organiska tillväxten uppgick till 8,5 % jämfört med samma period föregående år. De tre största affärsområdena, för- och grundskola samt utbildningsresurser, agerade draglok för tillväxten under kvartalet. Antalet inskrivna barn och elever uppgick under Q3-25 till 2 627 (2 526), en ökning om 4 % Y-Y. Tillväxten i totala intäkter drivs delvis av en ökning i övriga rörelseintäkter, som uppgick till 9,7 MSEK (5,7) under kvartalet, motsvarande 9 % (5,6) av nettoomsättningen. Dessa intäkter består bl.a. av statsbidrag och andra kommunala stöd som i många fall betalas ut på halvårsbasis, vilket således kan leda till en viss slagighet i de totala intäkterna.

Segmentet förskola (Tellusbarn) genererade intäkter om 70,1 MSEK (66,9) under kvartalet, motsvarande en tillväxt om 4,7 % Y-Y och utgjorde 59,5 % av Koncernen totala intäktsbas. Antalet inskrivna barn under kvartalet uppgick till 1 633 (1 569), en ökning om ca 4 % jämfört med Q3-24. Det är ett typiskt säsongsmönster då antalet inskrivna barn minskar Q-Q under det tredje kvartalet, inför skolstarten under höstterminen. Beläggningsgraden stärktes till 75,8 % (71,4) inom förskolesegmentet, vilket kan tillskrivas elevtillströmningen som följer av en positiv utveckling inom de förskolor som startats under de senaste två åren.

Intäkterna inom grundskolan (Tellusskolan) uppgick under Q3-25 till 32,7 MSEK (30,2), en tillväxt om 8,2 % och utgjorde 27,8 % av Koncernens intäkter. Antalet elever i grundskolan uppgick till 994 (957), en ökning om 3,9 % Y-Y. Givet att snittintäkten per elev är relativt oförändrad Y-Y antar vi att diskrepansen mellan tillväxten i intäkter och antalet elever kan tillskrivas en ökning i övriga rörelseintäkter.

Segmentet utbildningsresurser uppvisade totala intäkter om 9,1 MSEK (6,7) under kvartalet, där tillväxten om ca 36 % Y-Y primärt kan tillskrivas förvärvet av Vikariepoolen som konsoliderades under början av Q1-25. Det tredje kvartalet är i regel det svagaste inom utbildningsresurser, då behovet av externa tjänster avtar drastiskt under sommaren, vilket förklarar att segmentet enbart utgjorde 7,7 % av Koncernens totala intäkter under Q3-25.

Avseende segmentet måltidsresurser (Tellusfood) uppgick intäkterna under kvartalet till 6,1 MSEK (7,4), en minskning om 16,7 % Y-Y. Av dessa intäkter representerade 0,8 MSEK (2,1) extern försäljning. Slutligen uppgick intäkterna från det minsta segmentet, barnpassning (Nanny by Tellus), till ca 1 MSEK (0,6), motsvarande en tillväxt om ca 50 % Y-Y, om än från låga nivåer i absoluta tal.

Fortsatt marginalexpansion

Tellusgruppen redovisade ett justerat EBITDA-resultat om 15,4 MSEK (12,5), motsvarande en marginal om 13,1 % (11,7). EBITA-resultatet, vilket är mer relevant givet Koncernens K3-redovisning där goodwill skrivs av, uppgick till 14,2 MSEK (11,1), motsvarande en EBITA-marginal om 12,1 % (10,4). Lönsamhetsförbättringen drevs främst av för- och grundskolesegmentet, vilka redovisade justerade EBITDA-resultat om 12,1 MSEK respektive 6,5 MSEK, med marginaler om 17,2 % och 19,8 %.

Som väntat var det tredje kvartalet säsongsmässigt starkt inom för- och grundskoleverksamheten, då personalkostnaderna sjunker markant under sommaren till följd av semesteruttag. Därtill bidrog en högre beläggningsgrad inom förskolan, 75,8 % (71,4), till ökad skalbarhet i enhetsstrukturen, där varje ytterligare inskrivet barn adderar marginal med begränsade merkostnader. Sammantaget anser Analyst Group att kvartalet visar på en underliggande effektivisering, snarare än enbart en säsongseffekt.

De övriga segmenten redovisade negativa EBITDA-resultat, varav utbildningsresurser stod för -1,2 MSEK (-0,2), drivet av säsongsmässigt lägre efterfrågan under sommaren och effekten av Vikariepoolens konsolidering. Förvärvet av Vikariepoolen förstärker dessa säsongseffekter, då verksamheten är starkt kopplad till skolornas terminer och därmed uppvisar betydande variation mellan kvartalen. Måltidsresurser förbättrades till -0,4 MSEK (-1,1), medan barnpassning hade en marginell resultatpåverkan.

Tellusgruppens diversifierade struktur bidrar till att utjämna Koncernens resultatsäsongsmönster. Det tredje kvartalet illustrerar tydligt denna balans, där stark lönsamhet inom för- och grundskola kompenserar för tillfälligt svagare resultat i utbildnings- och måltidsresurser. EBITA-trenden på LTM-basis visar fortsatt positivt momentum, vilket indikerar att lönsamhetsförbättringen har strukturella inslag.

Efterutdelning sänder starkt signalvärde

Under det tredje kvartalets sista dag meddelade Koncernen att styrelsen föreslår en extra utdelning om 0,1 kr per aktie, motsvarande 1,8 MSEK, villkorad av beslut på en extra bolagsstämma den 4 november 2025. Analyst Group bedömer att den föreslagna efterutdelningen sänder en tydlig signal om Tellusgruppens mer uthålliga lönsamhetsnivå, vilket ytterligare bekräftas genom Q3-rapporten. Tellusgruppen framhåller i rapporten att merparten av vinsten fortsatt ska återinvesteras i verksamheten och användas till förvärv, men att strategin att samtidigt möjliggöra utdelning illustrerar en balanserad och långsiktigt attraktiv kapitalallokering.

Finansiell ställning – lägre slutbetalning avseende tilläggsköpeskillingen för Omniglot

Vid utgången av Q3-25 uppgick Koncernens kassa till 4,4 MSEK, samtidigt som de lång- och kortfristiga räntebärande skulderna uppgick till 19,1 MSEK respektive 24,5 MSEK. Under kvartalet slutförhandlades tilläggsköpeskillingen för Omniglot, vilka förvärvades år 2022. Slutbetalningen uppgick till 22,8 MSEK, vilket är 3,8 MSEK lägre än den tidigare bokförda nivån om 26,6 MSEK.

Sammantaget uppgick nettoskulden till ca 39,2 MSEK, vilket i relation till det justerade EBITDA-resultatet LTM om 31,7 MSEK motsvarar en Nd/just. EBITDA om 1,2x (4,8) – en markant förbättring jämfört med samma period föregående år. Det som däremot förändrats är skuldernas löptidsprofil, där majoriteten nu är kortfristig och därmed förfaller inom de kommande tolv månaderna. Med den stärka lönsamheten bedömer vi att Tellusgruppen har goda förutsättningar att hantera denna skuldstruktur på ett kontrollerat sätt.

En viktig aspekt i sammanhanget är Koncernens säsongsmönster i rörelsekapitalet, där Tellusgruppen i regel binder betydligt mer kapital under Q3, medan kapital tenderar att frigöras under efterföljande kvartal. Detta beror på terminsstarternas påverkan på kostnadsstrukturen samt säsongsvariationer i personal- och driftskostnader. Effekten blev tydlig även under Q3-25, då förändringar i rörelsekapital belastade det fria kassaflödet med 24,8 MSEK. Mot denna bakgrund förväntas kapital frigöras framgent, vilket tillsammans med en mer uthållig lönsamhetsprofil skapar finansiellt handlingsutrymme att hantera den kortfristiga skulden om 24,5 MSEK.

Sammanfattningsvis anser Analyst Group att Tellusgruppen fortsätter uppvisa robust tillväxt under stärkt lönsamhet, där för- och grundskoleverksamheten driver både tillväxt och marginalexpansion genom ökad elevtillströmning och högre beläggningsgrader. Den organiska tillväxten om 8,5 % och en justerad EBITA-marginal på 12,1 % visar på god operationell hävstång. Den föreslagna efterutdelningen speglar den mer uthålliga lönsamheten, medan den lägre slutbetalningen för Omniglot och en förbättrad skuldsättningsgrad (Nd/EBITDA 1,2x) stärker den finansiella flexibiliteten. Sammantaget bedömer vi att Tellusgruppen är väl positionerat för fortsatt lönsam tillväxt med en balanserad kapitalallokering och stärkt motståndskraft framgent.

Med hänsyn till gårdagens stängningskurs om 4,9 kr per aktie handlas Koncernen till en EV/FCF-multipel (LTM) om 4,0x, motsvarande en FCF-yield om 25 %, vilket vi bedömer utgör en omotiverat låg värdering.

Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Tellusgruppen.

Tellusgruppen (”Tellusgruppen” eller ”Koncernen”) meddelade den 30 september 2025 att styrelsen föreslår en efterutdelning om 0,1 kr per aktie, motsvarande 1,8 MSEK och en direktavkastning om 2,3 % i relation till gårdagens stängningskurs. Förslaget är villkorat av en extra bolagsstämma som planeras att hållas den 4 november 2025.

Analyst Groups syn på förslaget om efterutdelning

Vi anser att den föreslagna efterutdelningen markerar ett starkt signalvärde avseende Koncernens stärkta finansiella ställning, vilken följer av den lönsamhetsförbättring som skett det senaste året. Efterutdelningen om 0,1 kr per aktie motsvarar en direktavkastning om 2,3 % i relation till gårdagens stängningskurs om 4,3 kr, vilket vi bedömer utgör en hälsosam och attraktiv efterutdelning.

I samband med slutregleringen av förvärvet av Omniglot AB fastställdes tilläggsköpeskillingen till 22,8 MSEK, lägre än tidigare reserverade 26,6 MSEK. Justerat för detta uppgår Koncernens nettoskuld/EBITDA till ca 0,9x, vilket vi anser lämnar gott om finansiellt utrymme för både utdelningen och fortsatt expansion. Historiskt har Tellusgruppen levererat en genomsnittlig förvärvsdriven tillväxt om 17,6 % (2019–2024). Med en förbättrad lönsamhet och en mer robust balansräkning ser vi att Koncernen är väl positionerad att fortsätta konsolidera en fragmenterad marknad.

Genom att kombinera en återhållsam men samtidigt attraktiv utdelningsnivå med ett fortsatt fokus på investeringar i de delar av verksamheten där avkastningspotentialen bedöms som störst, etablerar Koncernen en välavvägd modell för långsiktigt värdeskapande. För investerare innebär detta en tydlig kombination av löpande direktavkastning och bibehållen exponering mot Koncernens strukturella tillväxtagenda. Sammantaget bedömer vi att förslaget understryker Tellusgruppens stärkta finansiella position, ett ökat fokus på aktieägarvärde samt en disciplinerad kapitalallokeringsstrategi som stärker förtroendet för Koncernens långsiktiga avkastningsprofil. 

Förslaget om efterutdelning

Tellusgruppen har meddelat att styrelsen föreslår en efterutdelning om 0,1 kr per aktie, motsvarande 1,8 MSEK och en direktavkastning om 2,3 % baserat på stängningskursen om 4,3 kr den 29 september 2025. Styrelsen avser kalla till en extra bolagsstämma den 4 november 2025 för beslut. Förutsatt att stämman godkänner förslaget är avstämningsdagen den 6 november 2025 och utdelningen planeras utbetalas den 11 november 2025 till de aktieägare som på avstämningsdagen är införda i aktieboken.

Koncernens lönsamhet har sedan början av år 2024 förbättrats markant, drivet av högre beläggningsgrad inom förskoleverksamheten samt en uppreviderad skolpeng, vilken tidigare släpat efter i kölvattnet av inflationsdrivna kostnadsökningar. Parallellt har balansräkningen stärkts väsentligt, vilket återspeglas i en justerad nettoskuld/EBITDA om 0,9x. Nettoskulden inkluderar hänsyn till den slutreglerade tilläggsköpeskillingen avseende förvärvet av Omniglot AB, vilken uppgick till 22,8 MSEK – lägre än det tidigare reserverade beloppet.

Mot bakgrund av den förbättrade lönsamheten och den starkare finansiella ställningen presenterar Tellusgruppen därmed förslaget om efterutdelning. Syftet är att upprätthålla en solid balans mellan bibehållen finansiell styrka och fortsatt handlingsutrymme för investeringar och förvärv, samtidigt som aktieägarna ges möjlighet att ta del av en attraktiv direktavkastning.

Sammanfattningsvis anser Analyst Group att den föreslagna efterutdelningen markerar Tellusgruppens stärkta lönsamhet och finansiella flexibilitet. Med en direktavkastning om 2,3 %, stärkt balansräkning och fortsatt kapacitet för tillväxtinvesteringar bedömer vi förslaget som ett uttryck för disciplin i kapitalallokeringen och ökat fokus på aktieägarvärde, vilket stärker investeringscaset framgent.