Tellusgruppen AB (”Tellusgruppen” eller ”Koncernen”) publicerade den 7 maj 2026 Koncernens delårsrapport för det första kvartalet år 2026. Följande är några punkter som vi valt att belysa i samband med rapporten:
- Totala intäkter om 138,2 MSEK (131,6) – organisk tillväxt om 5,0 % Y-Y, i linje med estimat (137,9)
- EBITA-resultat om 2,2 MSEK (0,5) – marginal om 1,6 % (0,3), något över våra estimat (1,8 MSEK)
- Beläggningsgraden inom förskolan stärktes till 79,4 % (77,7) – motståndskraft mot vikande barnkullar
- Tillväxt om 12,8 % Y-Y inom Utbildningsresurser – samtliga underliggande verksamheter bidrog
- Förvärv av Danderyds Enskilda skola AB tillträds Q2-26 – tillför ca 30 MSEK i årsomsättning
- Föreslagen utdelning om 0,13 kr per aktie – signalerar disciplinerad kapitalallokering
- Utrullning av AI-plattformen Kentaur inledd inom förskolan – strategiskt skifte mot egen plattform
- Nd/justerad EBITDA exkl. IFRS 16 om 0,9x (1,1) – fortsatt utrymme för selektiva förvärv
Organisk tillväxt i linje med estimat – samtliga segment bidrar
De totala intäkterna under Q1-26 uppgick till 138,2 MSEK (131,6), motsvarande en tillväxt om 5,0 % Y-Y, uteslutande organisk och i linje med Analyst Groups estimat om 137,9 MSEK. Antal inskrivna barn och elever uppgick till 2 717 (2 672), en tillväxt om 1,7 % Y-Y, där resterande tillväxt drevs av ökad skolpeng samt stark tillväxt inom framför allt utbildningsresurser.
Det största segmentet, förskola (Tellusbarn), genererade intäkter om 78,8 MSEK (75,2), motsvarande en tillväxt om 4,7 % Y-Y, drivet av fler inskrivna barn (+0,4 % Y-Y) och en högre skolpeng. Beläggningsgraden stärktes till 79,4 % (77,7), trots en något minskad kapacitet om 2 160 utbildningsplatser (2 199), vilket återigen bedöms validera den profilerade pedagogiska modellens konkurrenskraft mot bakgrund av strukturellt vikande barnkullar. Intäkterna inom grundskolan (Tellusskolan) ökade till 34,9 MSEK (32,2), en tillväxt om 8,3 % Y-Y, där ökad elevtillströmning (+3,9 % Y-Y) och högre skolpeng bidrog ungefär likvärdigt. Utbildningsresurser (Omnipro) uppvisade intäkter om 26,0 MSEK (23,1), en tillväxt om 12,8 % Y-Y, där samtliga verksamheter bidrog. Antalet utförda modersmålstimmar inom Omniglot ökade med 10,0 % Y-Y till 21 268 timmar, vilket indikerar fortsatt stark underliggande efterfrågan i den volymdrivna intäktsmodellen. Inom Tellusservice, innefattande Tellusfood samt transport- och vaktmästartjänster för såväl interna som externa kunder, uppgick intäkterna till 9,7 MSEK (9,5), en tillväxt om 1,8 % Y-Y.
Lönsamhet något över estimat – underliggande utveckling starkare än redovisad
Det första kvartalet år 2026 utgör Tellusgruppens första rapport upprättad enligt IFRS, där jämförelsetalen för år 2025 omräknats och Y-Y-jämförelsen därmed är konsistent. De redovisade marginalnivåerna är dock inte direkt jämförbara med tidigare publicerade K3-baserade siffror, primärt till följd av att leasingavgifter under IFRS 16 omklassificeras från löpande rörelsekostnader till avskrivningar och räntekostnader, vilket strukturellt lyfter EBITDA-resultatet. Övergången bedöms över tid stärka transparensen och förenkla jämförelsen mot peers såsom AcadeMedia och Cedergrenska, vilket Analyst Group ser som positivt.
Tellusgruppen redovisade ett EBITDA-resultat om 17,9 MSEK (17,4), motsvarande en marginal om 13,0 % (13,2). Resultatförbättringen i absoluta tal under Q1-26 förklaras av fler barn och elever samt höjd skolpeng, medan minskade statsbidrag om ca 0,8 MSEK och ökade externa kostnader om ca 0,6 MSEK – delvis hänförliga till IFRS-relaterade konsultkostnader, motverkade förbättringen och förklarar varför EBITDA-marginalen marginellt minskar Y-Y. Koncernens EBITA-resultat, vilket under IFRS sammanfaller med EBIT då goodwill inte längre skrivs av, uppgick till 2,2 MSEK (0,5), något över Analyst Groups estimat om 1,8 MSEK. Det bör samtidigt noteras att Q1 är ett säsongsmässigt svagare kvartal, bl.a. till följd av en uppbyggd semesterlöneskuld inför sommaren. På LTM-basis uppgår EBITA-resultatet till ca 34 MSEK, motsvarande en marginal om 6,5 %, att jämföra med 1,6 % under Q1-26.
Segmentsjämförelsen påverkas därutöver av att Koncernen under kvartalet implementerat en ny modell för debitering av koncerninterna tjänster (management fees), vilken är resultatneutral på koncernnivå men omfördelar resultat mellan moderbolaget och verksamhetsområdena. Moderbolaget vidarefakturerar numera sina rörelsekostnader med ett marknadsmässigt påslag, vilket lyfter moderbolagets rörelseresultat med 5,3 MSEK Y-Y och belastar förskola, grundskola respektive utbildningsresurser med ca -2,9, -2,0 och -0,4 MSEK. Justerat för omfördelningen rapporterar både förskola och grundskola en underliggande förbättring av kärnverksamheten, konsistent med den stigande beläggningsgraden och elevtillströmningen. Inom Utbildningsresurser uppgick EBITDA till 2,2 MSEK (4,0), där den lägre marginalen utöver management fee-effekten även förklaras av högre kundanskaffnings- och lärarkostnader, vilka bedöms hänförliga till tillväxtinvesteringar snarare än strukturell marginalpress.
Balanserad kapitalallokering – selektiva förvärv och utdelning
I slutet av Q1-26 ingick Tellusgruppen avtal om förvärv av Danderyds Enskilda skola AB för 6,5 MSEK på skuldfri basis, motsvarande en EV/EBIT-multipel om ca 5,1x (2024/2025), i linje med förvärvsramverket om ca 5x EBITDA. Småbarnsskolan (förskola) och Elevverket (grundskola) konsolideras från Q2-26, och förväntas addera ca 30 MSEK i årliga intäkter, motsvarande ca 5,7 % av intäkterna LTM (Q1-26). Givet att den förvärvade verksamhetens lönsamhet (4,2 % EBIT-marginal) bedöms ha potential att normaliseras mot Koncernens marginalnivå genom realiserade synergier i de centrala stödfunktionerna, framstår förvärvsmultipeln som attraktiv.
Parallellt med förvärvsagendan har styrelsen, efter utgången av Q1-26, föreslagit en utdelning om 0,13 kr per aktie. Tillsammans med förvärvet bekräftar detta en välavvägd kapitalallokeringsstrategi, där en återhållsam utdelningsandel kombineras med selektiva förvärv av kvalitativa skolor till attraktiva multiplar. Vid utgången av Q1-26 uppgick nettoskulden exkl. IFRS 16 till 28,7 MSEK (25,0), motsvarande en Nd/justerad EBITDA exkl. IFRS 16 om 0,9x (1,1) på LTM-basis och därmed väl under det finansiella målet om maximalt 3,0x. Detta bedöms skapa fortsatt utrymme för selektiva tilläggsförvärv i en alltjämt fragmenterad marknad, en option som inte är inkluderad i Analyst Groups prognoser men som bedöms kunna driva ytterligare värdeskapande framgent.
Kentaur – från utvecklingsinitiativ till operativ plattform
Under våren har Tellusgruppen inlett utrullningen av den egenutvecklade AI-plattformen Kentaur i förskoleverksamheten, med målsättningen att fasa ut externa systemlösningar efter sommaruppehållet 2026 och därefter implementera plattformen även inom grundskoleverksamheten. Initiativet bedöms utgöra ett strategiskt skifte från fragmenterade externa systemstöd till en koncerngemensam plattform som integrerar pedagogik, administration och uppföljning. Till skillnad från flertalet AI-baserade lösningar på marknaden har Kentaur vuxit fram inifrån verksamheten i nära samarbete med pedagoger och rektorer, vilket bedöms skapa bättre förutsättningar för att adressera reella behov i den dagliga driften. Givet att personalkostnaderna utgör Koncernens enskilt största kostnadspost, uppgående till ca 100 MSEK under Q1-26, bedöms även marginella tidsbesparingar i administrativa moment kunna översättas till mätbar marginalpåverkan över tid, samtidigt som plattformen frigör pedagogresurser till kärnverksamheten och därmed kan stärka undervisningskvaliteten. Bolaget kvantifierar i nuläget inte den förväntade besparingseffekten, och initial implementering kan medföra engångskostnader för utveckling, integration och utbildning. Analyst Group inväntar därför ytterligare uppdateringar i takt med att utrullningen fortskrider innan den finansiella effekten estimeras.
Parallellt har Koncernen lanserat varumärket Knottie inom barnpassning, positionerat som ett mer flexibelt och digitalt alternativ vid sidan av premiumerbjudandet Nanny by Tellus, understött av ett nytt systemstöd som bedöms korta ledtider i bokning och förbättra matchningen mellan familjer och barnvakter. Då barnpassning utgör ca 1 % av Koncernens totala intäkter förväntas den finansiella effekten på kort sikt bli begränsad.
Sammanfattningsvis anser Analyst Group att Tellusgruppen levererade ett Q1-26 i linje med våra estimat, där den organiska tillväxten om 5,0 % Y-Y i kombination med en stigande beläggningsgrad om 79,4 % (77,7) bekräftar att Koncernen fortsätter att vinna marknadsandelar trots strukturell motvind i barnkullarna. Kvartalets redovisade segmentsmarginaler påverkas av en omfördelning av management fees samt minskade statsbidrag och IFRS-relaterade konsultkostnader, vilket i sin tur tynger marginalen Y-Y. Förvärvet av Danderyds Enskilda skola AB bekräftar att förvärvsstrategin aktivt exekveras, samtidigt som en alltjämt låg skuldsättning om 0,9x Nd/justerad EBITDA ger fortsatt finansiellt handlingsutrymme för selektiva förvärv i en fragmenterad marknad. Parallellt utgör utrullningen av Kentaur ett strategiskt skifte mot en koncerngemensam, AI-baserad plattform som bedöms understödja både pedagogisk leveranskapacitet och operativ effektivitet över tid. Tellusgruppen går därmed in i resterande del av år 2026 med en stärkt operativ plattform, där fortsatt kapacitetsutnyttjande utgör den primära operativa hävstången, accelererande tillväxt inom Utbildningsresurser, understödd av rekryteringen av en ny affärsområdeschef, tillför ytterligare exekveringskraft, och Kentaur-utrullningen utgör en central faktor att bevaka framgent.
Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Tellusgruppen, där vi avser revidera upp tillväxtestimaten till följd av förvärvet.
