Kommentar på Tangiamos Q2-rapport
Tangiamo Touch Technology (”Tangiamo” eller ”Bolaget”) publicerade den 30 augusti 2024 bolagets delårsrapport för det andra kvartalet 2024. Därutöver har Tangiamo meddelat den 27 augusti 2024 att bolaget har beslutat om en företrädesemission och ingått en avsiktsförklaring att förvärva TrustPlay. Följande är några punkter som vi sett närmare på i rapporten:
- Nettoomsättning uppgick till 1,1 MSEK
- Erhållit och intäktsfört första ordern avseende nylanserade iADR Dice Shakers
- EBITDA-resultatet uppgick till -2,1 MSEK
- Förvärvet av TrustPlay
- Företrädesemission om 27,4 MSEK – garanterad till ca 92 %
Stabil nettoomsättning och fortsatta operationella framsteg
Nettoomsättningen uppgick till 1,1 MSEK (1,1) under Q2-24, vilket är i linje med motsvarande period föregående år (-1 % Y-Y), men motsvarar en ökning om 291 % Q-Q. Intäkterna under kvartalet härleds till ordern som Tangiamo erhöll under kvartalet avseende den nylanserade IADR Dice Shakern som levererades till distributören Abbiati Casino Equipment. Sett till det första halvåret 2024 så uppgick Tangiamos nettoomsättning till 1,4 MSEK, vilket kan jämföras mot H1-23 då omsättningen uppgick till 8,5 MSEK, vilket motsvarar en negativ tillväxt om 83 % Y-Y. Intäktsminskningen Y-Y blir dock något missvisande då Tangiamo redovisade den högsta uppmätta nettoomsättningen under Q1-23 till följd av att en stor del av Loto Quebec-ordern realiserades under det kvartalet. Loto Quebec-ordern utgjorde, tillsammans med GLI-certifieringen, en betydande kvalitetsstämpel för bolaget, men justerat för ordern som till stor del intäktsfördes under H1-23 är omsättningen i linje med motsvarande period föregående år.
De operationella framstegen som Tangiamo har gjort under första halvåret 2024 kan framförallt tillskrivas lanseringen av iADR Dice Shakers under februari månad 2024 och den efterföljande ordern redan två månader efter från distributören Abbiati. Därutöver har Tangiamo i slutet av kvartalet (juni månad) uppvisat och demonstrerat produkten tillsammans med Abbiati på G2E Asia 2024. Analyst Group anser dels att ordern validerar tekniken i iADR-systemet och bolagets förmåga att utveckla produkter som efterfrågas av spelmarknaden, dels att det bekräftar det nära samarbetet med Abbiati och deras förtroende och engagemang för Tangiamos produktportfölj, vilket stärker förutsättningarna för en ökad försäljning framgent via distributören.
Utöver lanseringen av iADR Dice Shaker, har även Tangiamo efter kvartalets utgång lanserat och erhållit första ordern av Harmony Sicbo, där ordervärdet uppgick till cirka 0,3 MSEK. Harmony Sicbo är designad för spel med live-dealer och fysiska valutor, där bolaget blandar Tangiamos framstående Dice Shakers med digitala spelarbord med traditionellt spel med live-dealers. I och med ordern kommer de första Harmony Sicbo-enheterna installeras under Q3-24 på kryssningsfartyg som drivs av en av de fem största kryssningsaktörerna i världen, vilket ytterligare bekräftar ett steg i Tangiamos produktutveckling.
Fortsatt rörelseförlust – men uppvisar god kostnadskontroll
Under Q2-24 uppgick rörelsekostnaderna (exkl. COGS, övriga rörelsekostnader och avskrivningar) till ca 2,5 MSEK (2,7), vilket är något lägre än motsvarande period föregående år och i linje med föregående kvartal (Q1-24). Rörelsekostnaderna är i linje med Analyst Group estimat, men där det dock ska tilläggas att vi har prognostiserat med en något minskad kostnadskostym under helåret 2024 än under föregående år (2023). Intäkterna är dock fortsatt på låga nivåer under kvartalet och i synnerhet under H1-24, vilket är bidragande till ett negativt EBITDA-resultat om cirka 2,1 MSEK (2,5). Likväl påvisar relativt god kostnadskontroll en minskad rörelseförlust i jämförelse med motsvarande period föregående år, då EBITDA-resultatet har förbättrats med cirka 0,3 MSEK Y-Y i absoluta tal. Tangiamos rörelsekostnader förväntas gynnas av att bolaget har byggt upp ett starkt samarbete med distributörer, vilka visar på ett starkt engagemang och intresse för Tangiamos produkter, vilka ställs ut och demonstreras på mässor via distributörerna, exempelvis likt den nylanserade iADR Dice Shakers på ICE London och G2E Asia i Maccau via Abbiati under fösta halvåret 2024, vilket förväntas ha bidragit till en något förbättrad kostnadskontroll, samtidigt som det ger exponering mot marknaden.
Förvärv av TrustPlay och företrädesemission om 27 MSEK – garanterad till cirka 92 %
Likt Tangiamos tidigare kommunikation om att bolaget utforskar olika alternativ för att säkra och skapa förutsättningar för en hållbar kapitalstruktur, för att samtidigt möjliggöra expansionsplaner och ta vara på de tillväxtmöjligheter bolaget besitter, så har Tangiamo efter kvartalets utgång, den 27 augusti, presenterat dels avsikten att förvärva TrustPlay, dels en företrädesemission om 27,4 MSEK vilken har tecknings- och garantiåtaganden om 91,7 %.
Företrädesemissionen om cirka 27 MSEK och förvärvet av TrustPlay markerar ett betydande skifte i Tangiamo, där bolaget har därmed hittat en hållbar lösning för att ta vara på den potentialen som bolaget redan idag besitter, varpå storleken på den säkrade företrädesemission kan sättas i relation till bolagets market cap per idag (2024-08-30) om 2,6 MSEK. Därutöver innebär förvärvet av TrustPlay att Tangiamo får exponering mot den snabbt växande iGaming-marknaden med en redan beprövad iGaming-teknik, vilket möjliggör en snabbare expansion till nya marknaden och vertikaler.
Förvärvet av TrustPlay
TrustPlat utgörs av en mjukvaruportfölj bestående av ett brett utbud av välutvecklade mjukvarutjänster, vilka besitter en omfattande kommersiell historik. Portföljen har överförts till ett nybildat bolag (Startplattan 990504 AB under namnändring till TrustPlay Technology AB) och har skräddarsytts utefter vad Tangiamo anser är kompatibelt med bolaget befintliga verksamhet och organisation. TrustPlays portfölj består av beprövade tekniska lösningar inom digitala spel, inklusive PAM-system (Player Account Management), RGS (Remote Gaming Server), streamingplattform och lösningar för sportbetting. Huvudägaren till TrustPlay är Magnus Lindberg, en serieentreprenör inom iGaming-sektorn som har varit grundare till bolag som har sålts till ett samlat värde om över 400 MSEK och där äldre variationer av den här typen av iGaming-infrastruktur har stått i fokus. Med sin erfarenhet och sitt kontaktnät förväntas Magnus att ha en central roll i att säkerställa en effektiv och snabb produktutrullning i den nya bolagsstrukturen.
Tangiamo förväntas komplettera TrustPlays portfölj med bolagets framsteg inom landbaserad kasinoteknik, särskilt inom AI-baserad tärningsigenkänning (iADR Dice Shakers) och elektroniska bordsspel (ETG). Genom förvärvet med TrustPlay kan Tangiamo tillhandahålla en sömlös, integrerad spelupplevelse över alla plattformar på både online- och landbaserade speloperatörer, där Tangiamo får en bredare affärsmodell, med nya intäktssegment, vilka kommer fokusera på att generera återkommande intäkter genom flertalet kanaler vilka exempelvis utgörs av licensiering och vinstdelning från iGaming plattformstjänster, försäljning av hårdvara, och intäkt från egna onlinespel. Den breddade intäktsmodellen och förvärvet innebär att Tangiamo kan öka skalbarheten, vilket möjliggör snabb expansion till nya marknader och vertikaler med minimala tilläggsinvesteringar.
Köpeskillingen för förvärvet av TrustPlay har fastställts till 17 MSEK, vilket är villkorat av att Tangiamo och TrustPlays Due Diligence-processer slutförs. Vid beslut om förvärv ska vederlaget utgöras av nyemitterade aktier genom en riktad nyemission till samma emissionskurs som teckningskursen för aktierna i företrädesemissionen. Där det ska tilläggas att Magnus Lindberg kommer i samband med förvärvet att ingå ett s.k. lock-up-avtal under en tolvmånadersperiod.
Om företrädesemissionen
Tangiamo meddelade den 27 februari att bolaget har beslutat att genomföra en nyeemission av units om cirka 27,4 MSEK med företrädesrätt för befintliga aktieägare. Företrädesemissionen är garanterad till cirka 91,7 % genom teckningsförbindelser och garantiåtaganden. En befintlig aktie i Tangiamo berättigar till en (1) uniträtt, där fem (5) uniträtter berättigar till teckning av en (1) unit. Varje unit består av 70 nyemitterade aktier, 20 teckningsoptioner av serie TO 2 samt 20 teckningsoptioner av serie TO 3. Teckningskursen per Unit uppgår till 0,28 SEK vilket motsvarar 0,004 SEK per aktie. Detta innebär att totalt högst 6 840 282 820 nya aktier kommer emitteras, samt högst 1 984 366 520 av respektive serie TO. Därmed kommer företrädesemissionen tillsammans med förvärvet av TrustPlat innebära en initial maximal utspädning om cirka 96 %. Teckningskursen har fastställts till 0,28 kr per unit, motsvarande 0,004 kr per aktie. Teckningsperioden löper från och med den 2 oktober 2024 till och med den 16 oktober 2024.
Företrädesemissionen omfattas till cirka 91,7 % av teckningsförbindelser och garantiåtaganden, varav bottengarantiåtaganden (0 – 10 MSEK) utgör cirka 36,6 % av emissionen och toppgarantiåtaganden (10 – 20 MSEK) cirka 36,6 % av emissionen. Bottengarantin avser emissionsbeloppsintervallet 0 – 10 MSEK. Toppgarantiåtagande har erhållna från International Gaming Systems AB (”IGS”), vilka är en tjänsteleverantör och investerare inom gaming och eSport. IGS expertis inom gaming och eSport öppnar upp spännande möjligheter för Tangiamo att utforska innovativa produktkombinationer och nya marknadssegment.
Givet att företrädesemission blir fulltecknad tillförs Tangiamo en likvid om cirka 27,4 MSEK, före avdrag för emissionskostnader vilka uppgår till cirka 4,3 MSEK, varav 1,6 MSEK avser ersättning för garantiförbindelser, givet att alla garanter väljer kontant ersättning. Givet detta uppgår nettolikviden till cirka 23,1 MSEK, vilket avses disponeras inom följande användningsområden, i prioritetsordning:
- Kundförvärv, sälj och marknadsaktiviteter: 50%
- Rörelsekapital: 30%
- Utvecklingskostnader: 20%
Med bakgrund till att Tangiamo nu genomför företrädesemissionen har bolaget även beslutat att inte längre utnyttja finansieringsavtalet med Nordic Growth Opportunities 3, vilket Analyst Group ser positivt på och trots en stor utspädning har Tanigamo skapat möjligheten för en hållbar kapitalstruktur och uppskalning för att driva tillväxt.
Sammanfattningsvis hamnar delårsrapporten i skuggan av företrädesemissionen och förvärvet av TrustPlay, vilket utgör en betydande vändpunkt för Tangiamo. Delårsrapporten var i linje med våra förväntningar, med relativt låga intäkter, men med en god kostnadskontroll, samtidigt som rapporten ytterligare bekräftade de operationella framstegen med iADR Dice Shaker som Tangiamo har genomfört under H1-24. Företrädesemission om 27,4 MSEK och som är garanterad till cirka 92 % möjliggör en mer hållbar kapitalstruktur framgent, vilket ligger till grund för att Tangiamo ska ha möjligheten att nå ut globalt med bolagets produktportfölj och exekvera på den potential bolaget besitter. Därutöver innebär förvärvet av TrustPlay och dess mjukvaruportfölj inom iGaming att Tangiamo breddar produktportföljen, vilket möjliggör skalbara intäktsströmmar, samt positionerar bolaget i framkanten av växande och snabbt utvecklande bransch.
Till följd av företrädesemission och förvärvet av TrustPlay inväntar Analyst Group en fördjupad beskrivning av TrustPlay, som förväntas publiceras före den planerade extra bolagsstämman den 26 september och kommer därefter återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Tangiamo.
