Kommentar på Tangiamos Q1-rapport


Tangiamo Touch Technology (”Tangiamo” eller ”Bolaget”) publicerade den 30 maj 2025 Bolagets delårsrapport för det första kvartalet 2025.

Följande är några punkter som vi sett närmare på i rapporten:

  • Nettoomsättning uppgick till 0,6 MSEK (0,3)
  • Tydliga kommersiella drivare under H2-25
  • Ökad rörelseförlust – drivet av kommersiella satsningar
  • Kassan, inkl. kortfristiga placeringar, uppgick till 6 MSEK – avser att stärka likviditetsbudget i närtid

Sammanfattning

Tangiamos siffror för det första kvartalet 2025 speglar att Bolaget befinner sig i en fas före full kommersialisering, där vi väljer att betona att Bolagets kommersiella pipeline är starkare än vid något annat tillfälle i Bolagets historia. De avgörande faktorerna och det vi fokuserar på för andra halvåret 2025 är dels hur snabbt samarbetet med Manserio och Macao genererar kassaflöde, dels huruvida Bolaget säkrar kortfristig finansiering. Därmed anser vi att det är viktigt att under H2-25 och framåt att följa Bolagets ARR-utveckling, samt även eventuella utspädningsscenarier kopplade till den planerade avknoppningen av Trustplay.

Tangiamo under året fortsatt uppvisat en hög affärsaktivitet, vilket stärker utsikterna och potentialen under kommande kvartal och år. Intäkterna är dock fortsatt förhållandevis låga, vilket förklaras av det kommersiella skede Bolaget befinner sig i och fokuset på att utveckla Tangiamos kunderbjudande. Tangiamo har därigenom byggt en solid grund för att exekvera på Bolagets intäktsben med marknadsredo teknologi för iGaming-marknaden, AI-baserad spelteknologi och elektroniska spelmaskiner, samt den skalbara affärsmodellen som det utvecklade erbjudandet har medfört. Analyst Group anser därmed att potentiella kommersiella avtal och lanseringar utgör tydliga värdedrivare på kort sikt, vilket i kombination med att befintliga partnerskap, distributionsavtal och licensavtal snabbt nyttjas för att accelerera intäktsföringen under andra halvåret år 2025 och framgent.

Låg omsättning under Q1-25 – men tydliga kommersiella drivare i närtid

Nettoomsättningen under det första kvartalet 2025 uppgick till 0,6 MSEK (0,3), motsvarande en tillväxt om 95 % Y-Y. Intäkterna är dock fortsatt på låga nivåer där ökningen i absoluta tal uppgick till 0,3 MSEK, vilket förklaras av det tidigare skedet i Bolagets kommersialisering av iGaming-erbjudandet. I jämförelse med föregående kvartal (Q4-24) är nettoomsättningen relativt oförändrad, vilken då uppgick till 0,6 MSEK och motsvarar en minskning om cirka 5 % Q-Q. Intäkterna under kvartalet förklaras primärt av licens- och integrationsintäkter kopplade till Trustplay-plattformen, samt det utvecklingsavtal Tangiamo tecknade med Tech (Macau), ett dotterbolag till spel- och kasinotjänstleverantören Paradise Entertainment, vilket omfattade utveckling av mjukvara för Dice Shaking Units (DSU) och Automatic Dice Recognition (ADR) för integration i elektroniska spelmaskiner.

Tangiamo har under andra halvåret år 2024 och under år 2025 lagt ett stort operativt fokus på att transformera Bolaget från ett traditionellt spelteknologibolag med omsättning kopplat till hårdvara till landbaserade kasinon, spelhallar och kryssningsfartyg till att bli en aktör inom iGaming-sektorn, där ett förvärv av Trustplay, samt en genomförd företrädesemission, har möjliggjort ett stärkt erbjudande som innefattar teknologiplattformar för online-operatörer och landbaserade kasinon. Omstrukturerings- och utvecklingsarbetet förväntas nu vara genomfört och förklarar varför intäkterna fortsatt är på relativt låga nivåer. Tangiamo har nu stärkt tillväxtutsikterna med marknadsredo teknologi och spelerbjudande för online-operatörer och landbaserade kasinon och har därmed idag byggt upp tre kommersiella intäktsvertikaler, vilka utgörs av Trustplays iGaming-plattform, AI-baserad spelteknologi och elektroniska spelbord.

Förvärvet av Trustplay, med tillhörande teknikportfölj, positionerar Tangiamo i framkant av den växande och snabbt utvecklande iGaming-marknaden, vilket även bidrar till en affärsmodell som förväntas möjliggöra mer stabila, skalbara och återkommande intäktsströmmar genom tekniska lösningar, partnerskap och licensiering. Ett tydligt och positivt tecken på det skede Bolaget befinner sig i, med ett marknadsredo erbjudande som är redo att skalas upp, är den höga affärsaktivitet Bolaget har uppvisat under slutet av år 2024 och år 2025, med bland annat etablerade strategiskt partnerskap med aktörer såsom Manserio Holding Ltd för B2C- och B2B/B2C-lösningar inom iGaming, ett utvecklingsavtal med Tech (Macau) Ltd för den asiatiska spelmarknaden där den första DSU-prototypen har levererats till Macau och samarbetet med Paradise Entertainment, samt en avsiktsförklaring (LOI) med Hockeyettan för att skapa och lansera Tre Kronor™ Spel. Sammantaget utgör dessa avtal och avsiktsförklaringar betydande värdedrivare under andra halvåret år 2025, samt utgör en stabil grund för att skala upp intäkterna succesivt.

Sammantaget är Tangiamos intäkter under det första kvartalet på låga nivåer. Likt vi tidigare har kommunicerat estimerar Analyst Group ett kommersiellt genombrott under andra halvåret år 2025 och givet att Bolaget har stärkt erbjudandet med marknadsredo teknologi för både iGaming-marknaden och landbaserade kasinon, samt uppvisat en hög affärsaktivitet med tydliga drivare under närtid, anser vi att investerare bör rikta fokus mot de milstolpar Bolaget uppnår i form av slutgiltiga avtal, kommersialiserade avtal och nya avtal Bolaget ingår.

Ökad rörelseförlust – drivet av kommersiella satsningar

Tangiamos rörelsekostnader (exklusive COGS, övriga rörelsekostnader och avskrivningar) uppgick till cirka 3,5 MSEK (2,5) under Q1-25, vilket motsvarar en ökning Y-Y om cirka 41 %, vilket i i synnerhet är drivet av ökade övriga externa kostnader. Bolaget befinner sig nu i ett helt annat skede än under motsvarande period föregående år, med ett nytt marknadserbjudande, vid en jämförelse mot föregående kvartal (Q4-24) har Bolagets totala rörelsekostnader minskat med cirka 20 %. Tangiamo befinner sig i en expansionsfas och kommersiella satsningar har därmed drivit kostnadsbasen Y-Y, där Bolaget har investerat i Bolagets mjukvaruutveckling, samt tagit engångskostnader för regulatoriska förberedelser kopplade till plattformsinitiativ och marknadsaktiviteter, såsom ICE Barcelona. Utvecklingen av kostnadsbasen är i linje med Analyst Groups estimat för helåret år 2025, där Analyst Group estimerar att prenumerationsintäkter, partnerskap och vinstdelning från iGaming-marknaden med omsättning av onlinespel via aggregatorer, såsom Live Dice Games, skapar goda förutsättningar för en ökad skalbarhet i affärsmodellen framgent. Till följd av högre rörelsekostnader ökade rörelseförlusten Y-Y på EBIT-nivå, vilket uppgick till -4,1 MSEK (-3,4) under kvartalet.

Kassan, inkl. kortfristiga placeringar, uppgick till 6 MSEK – avser att stärka likviditetsbudget i närtid

Vid utgången av Q1-25 uppgick likvida medel till 0,2 MSEK och övriga kortfristiga placeringar till 5,8 MSEK, vilket innebär att Bolagets totala likvida medel, inkl. kortfristiga placeringar, uppgick till 6 MSEK vid utgången av kvartalet, vilket kan jämföras med 9 MSEK vid utgången av föregående kvartal (Q4-24). Bolagets kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar i rörelsekapital uppgick till -3,2 MSEK, vilket motsvarar en kapitalförbrukning om cirka 1,1 MSEK per månad. Under kvartalet stärktes dock kassaflödet genom positiva förändringar i rörelsekapital, vilket innebar att kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 3 MSEK.

Tangiamo uppger i delårsrapporten att Bolagets styrelse eftersträvar att upprätthålla en likviditetsbuffert som motsvarar minst sex månader av förväntad drift efter hänsyn till rörelsekapital. Givet Bolagets nuvarande kassaflödesanalys riskerar bufferten att understiga denna nivå i början av Q3-25, varför styrelsen avser att återställa sexmånadersbufferten senast den 30 september år 2025. Åtgärderna för att stärka likviditetsbufferten uppges utgöras av kortfristiga finansieringsdialoger, kundförskottslösningar, likt avtalet med Tech (Macau), samt förväntade licens- och affärsintäkter. Under Q3-25 har Tangiamo möjlighet att stärka kassan genom inlösen av TO3, där teckningskursen och emissionsvolymen är beroende av den volymviktade genomsnittskursen i anslutning till inlösen. Därutöver kanTangiamo nyttja åtgärder såsom externt kapital för att stärka likviditetsbufferten under kommande kvartal, vilket tillsammans med Bolagets kapitalförbrukning utgör viktiga datapunkter att följa framgent.

Sammanfattningsvis har Tangiamo under året fortsatt uppvisat en hög affärsaktivitet, vilket stärker utsikterna och potentialen under kommande kvartal och år. Intäkterna är dock fortsatt förhållandevis låga, vilket förklaras av det kommersiella skede Bolaget befinner sig i och fokuset på att utveckla Tangiamos kunderbjudande. Tangiamo har därigenom byggt en solid grund för att exekvera på Bolagets intäktsben med marknadsredo teknologi för iGaming-marknaden, AI-baserad spelteknologi och elektroniska spelmaskiner, samt den skalbara affärsmodellen som det utvecklade erbjudandet har medfört. Analyst Group anser därmed att potentiella kommersiella avtal och lanseringar utgör tydliga värdedrivare på kort sikt, vilket i kombination med att befintliga partnerskap, distributionsavtal och licensavtal snabbt nyttjas för att accelerera intäktsföringen under andra halvåret år 2025 och framgent.

Tangiamos siffror för det första kvartalet 2025 speglar fortfarande att Bolaget befinner sig i en fas före kommersialisering och intäkter, men där vi väljer att betona att Bolagets kommersiella pipeline är starkare än vid något annat tillfälle i Bolagets historia. De avgörande faktorerna och det vi fokuserar på för andra halvåret 2025 är 1. hur snabbt samarbetet med Manserio och Macao genererar kassaflöde samt 2. huruvida kortfristig finansiering säkras innan Bolagets leverantörsskulder minskar. Därutöver fokuserar vi framgent på Bolagets ARR-utveckling och utspädningsscenarier kopplade till den planerade avknoppningen av Trustplay.

Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Tangiamo.