Obducat publicerade den 26 juli 2024 bolagets delårsrapport för det andra kvartalet 2024, vilken visade på en stegvis förbättrad leveranssituation, vilket bidrog till en ökad omsättning både Q-Q och Y-Y.
” Obducat har successivt ökat leveranserna under första halvåret 2024, vilket har bidragit till att bolaget påvisar en omsättningstillväxt om 49 % Y-Y och 88 % Q-Q under Q2-24. Samtidigt har komponentbristen resulterat i en relativt svag inledning av år 2024, där förskjutna leveranser har bidragit till en omsättning under våra estimat. Delårsrapporten för det andra kvartalet påvisar dock flera ljuspunkter, där bland annat flertalet större utleveranser planeras under H2-24. Detta, i kombination med en bevisad hög skalbarhet i affärsmodellen, förväntas bidra till ett ytterligare rekordår för Obducat år 2024, med fortsatt lönsam tillväxt framgent. Därutöver besitter Obducat fortsatt en stark utgående orderstock och tillsammans med en successivt ökad aktivitetsnivå hos befintliga och potentiella kunder, förväntas Obducat kunna leverera ett ökat affärstempo och ökad intäktsföring under resterande del av år 2024 och framåt.”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.
Följande är våra tankar kring rapporten och några punkter vi valt att titta närmare på:
- Nettoomsättning uppgick till 18,6 MSEK under Q2-24 – tillväxt både Y-Y och Q-Q
- Ökad aktivitetsnivå hos Obducats kudner – orderingången uppgick till 17,7 MSEK under Q2-24
- Bruttomarginalen uppgick till 62 % under Q2-24
- God kostnadskontroll bidrar till en EBITDA-marginal om 7 %
För det andra kvartalet år 2024 uppgick Obducats nettoomsättning till 18,6 MSEK (12,5), vilket motsvarar en tillväxt om 49 % Y-Y och 88 % Q-Q. Under föregående kvartal (Q1-24) uppgick nettoomsättningen till 9,9 MSEK och vid en jämförelse Q-Q har intäkterna ökat med 8,7 MSEK i absoluta tal. Dock ska det tilläggas att nettoomsättningen under jämförbara kvartal (Q2-23 och Q1-24) utgjorde relativt svaga kvartal för Obducat, där bland annat den lägre nettoomsättningen under föregående kvartal (Q1-24) till stor del förklarades av förseningar av komponenter, vilket innebar att flera leveranser av Obducats maskiner och system försköts framåt i tiden. Förseningarna på inleveranser av komponenter uppges ha påverkat inledningen av år 2024, vilket estimeras även ha påverkat utleveranser och följaktligen intäktsföringen under Q2-24. Nettoomsättningen kom därmed in under våra förväntningar, samtidigt som Analyst Group estimerar en förskjutning av leveranser och därmed intäktsföringen, vilket även bekräftas av en fortsatt hög utgående orderstock som uppgick vid utgången av andra kvartalet till hela 118 MSEK. Därutöver uppger Obducats VD, Patrik Lundström, i delårsrapporten att bolaget upplever en positiv utveckling avseende komponentleveranser, där bland annat flera system parallellbyggs och planeras att levereras under andra halvåret 2024, vilket likväl bäddar för en ökad intäktsföring under H2-24.
Under första halvåret 2024, avseende perioden januari – juni månad, uppgick nettoomsättningen till 28,5 MSEK (38,1), vilket innebär en minskning om 25 % i jämförelse med motsvarande period föregående år. Likt tidigare nämnt, härleds minskningen till förseningarna av komponenter under inledningen av år 2024, vilket har bidragit till framskjutna leveranser och därmed en lägre intäktsgenerering under perioden. Dock, med en stegvis förbättrad leveranssituation och planerade utleveranser av flera större maskiner under andra halvåret 2024, estimeras Obducat kunna tillräkna en större del av orderstocken under kommande kvartal och därmed kompensera för intäktsminskningen under H1-24. Nettoomsättningen LTM (Q3-23 – Q2-24) uppgår till 83,5 MSEK, vilket kan sättas i relation till LTM vid samma tidpunkt föregående år om 63 MSEK och helåret 2023 om 93,1 MSEK. I grafen nedan illustreras Obducats nettoomsättning på LTM-basis.
Som tidigare kommunicerat har Obducat guidat för en dämpad inledning av år 2024 avseende orderingången, vilket delvis förklaras av att bolagets befintliga och potentiella kunder har allokerat resurser för att implementera och få in tidigare beslutade investeringar i produktion. Detta är en effekt av den globala komponentbristen och har följaktligen förskjutit kundernas investeringsbeslut framåt av prioritetsskäl. Trots en utmanande marknadssituation uppgick Obducats orderingång till 17,7 MSEK (13,2), vilket motsvarar en ökning om 34 % i jämförelse med motsvarande period föregående år, samt en ökning om 139 % Q-Q, då orderingången uppgick till 7,4 MSEK under Q1-24. Ökningen i orderingången påvisar därmed en ökad aktivitetsnivå hos Obducats kudner och en successiv återgång till en normaliserad marknad, vilket tyder på en ökad efterfrågan och en stegvis högre aktivitetsnivå hos Obducats kunder. Detta, i kombination med en hög marknadsnärvaro, bäddar för en stigande orderingång under H2-24. Orderingången under kvartalet innefattar order avseende ett QS200 Lift-off system, en större tilläggsorder avseende ett våtprocesssystem och en order av ett helautomatiskt MicroCluster-system. Vid utgången av juni månad 2024 uppgick orderstocken till cirka 118,2 MSEK, vilket kan jämföras med 133,7 MSEK under motsvarande period föregående år.
Bruttoresultatet uppgick under det andra kvartalet till 11,5 MSEK (6,5), vilket motsvarar en bruttomarginal om cirka 62 % (52) och innebär en stärkt bruttomarginal i jämförelse med motsvarande period föregående år. Under det första halvåret 2024 uppgick Obducats bruttoresultat till 19 MSEK (16,9), vilket motsvarar en bruttomarginal om cirka 67 % och kan jämföras med motsvarande period föregående år, då bruttomarginalen uppgick till 44 %. Därmed har Obducat framgångsrikt genomfört prisjusteringar mot kund och lyckats parera utmaningar inom den globala komponentbristen.
Sett till rörelseresultatet (EBITDA) uppgick detta till 1,3 MSEK (-3,3) under Q2-24, vilket motsvarar en EBITDA-förbättring om 4,6 MSEK Y-Y i absoluta tal och en EBITDA-marginal om 7 %. EBITDA-resultatet utgör även en förbättring mot föregående kvartal (Q1-24) om -4,5 MSEK i absoluta tal, då det uppgick till -3,2 MSEK. Det positiva EBITDA-resultatet är ett resultat av en ökad intäktsföring och god kostnadskontroll, där Obducats totala rörelsekostnader uppgick till 12,4 MSEK (11,8) under Q2-24. Obducats totala rörelsekostnader ökade med cirka 0,6 MSEK Y-Y, men i jämförelse med föregående kvartal (Q1-24), då de uppgick till 13 MSEK, har Obducat minskat bolagets totala rörelsekostnader med cirka 0,5 MSEK. Likt tidigare kommunicerat besitter Obducat en skalbar affärsmodell, vilket i synnerhet blir tydligt vid en högre intäktsföring. Analyst Group ser positivt på att Obducat uppvisar en EBITDA-marginal om 7 % under Q2-24 trots en relativt återhållsam nettoomsättning under kvartalet. Sett till EBIT-resultatet uppgick detta till -0,9 MSEK (-5,4), vilket likväl avser en förbättring både Y-Y och Q-Q.
Vid utgången av det andra kvartalet år 2024 uppgick kassan till 2,1 MSEK, jämfört med utgången av föregående kvartal om 1,4 MSEK, vilket motsvarar en ökning om cirka 0,7 MSEK. Ökningen av kassan förklaras av att Obducat uppvisade ett positivt kassaflöde från den löpande verksamheten om cirka 1,1 MSEK under kvartalet. Därutöver uppger Obducat i delårsrapporten att bolaget bedömer att de kommer återbetala det konvertibla lånet som förfaller den 31 oktober 2024 genom bolagets operativa kassaflöde, vilket påvisar bolagets förväntan på ett positivt kassaflöde från den löpande verksamheten under andra halvåret 2024. Obducats omsättningstillgångar (exklusive likvida medel) har även ökat under kvartalet i jämförelse med föregående kvartal (Q1-24) och uppgick till 63,6 MSEK, där kundfordringar uppgår till cirka 4,7 MSEK och varulagret till 36 MSEK.
Sammanfattningsvis har Obducat levererat ett starkt andra kvartal trots utmaningar på marknaden, där bolaget påvisar en omsättningstillväxt och ett positivt EBITDA-resultat. Samtidigt ska det betonas att komponentbristen fortfarande utgör en utmaning, med försenade leveranser som bidrar till en lägre intäktsföring, vilket förklarar den lägre nettoomsättningen än vad vi tidigare har estimerat under H1-24. Obducat upplever dock en förbättrad leveranssituation och, givet att Obducat kan genomföra flera större utleveranser under H2-24, estimerar Analyst Group att Obducat kan kompensera för det relativt svagare första halvåret 2024 och fortsatt uppvisa tillväxt för helåret 2024. Därtill bekräftar kvartalet en ökad aktivitetsnivå hos bolagets kunder, vilket i kombination med den höga utgående orderstocken om 118 MSEK pekar på en stark intäktsföring och ett högt affärstempo framgent. Analyst Group anser därutöver att det är viktigt att betona lönsamheten i Obducats affärsmodell vid högre intäkter, vilket likväl bekräftas under kvartalet, med en EBITDA-marginal om 7 %, där en fortsatt god kostnadskontroll estimeras bidra till en stark lönsamhet under resterande del av år 2024. Därmed besitter Obducat en god position för att kunna leverera ett ytterligare rekordår 2024 med fortsatt tillväxt och stärkt lönsamhet.
Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Obducat.
