Neovici AB (”Neovici” eller ”Bolaget”) publicerade den 28 november 2025 Bolagets delårsrapport för det tredje kvartalet år 2025. Följande är några punkter som vi valt att belysa i samband med rapporten:
- Nettoomsättning om 25,3 MSEK (16,0) – tillväxt om 58 % Y-Y, primärt via förvärv
- Framgångsrik implementering påbörjad hos ledande svensk industrikoncern – driftsättning under Q1-26
- ARR om 84,8 MSEK vid utgången av Q3-25 – solid underliggande tillväxt Y-Y
- Implementerade kostnadsbesparingar bär frukt – justerad OPEX visar tydlig förbättring
- Fortsatt ansträngd finansiell position – kassa om 3,5 MSEK per 28 november
Implementeringen hos den industriella storkunden accelererar – tydlig strategisk milstolpe
Neovici rapporterade en nettoomsättning om 25,3 MSEK (16,0) under Q3-25, motsvarande en tillväxt om 58 % Y-Y. Tillväxten förklaras huvudsakligen av konsolideringen av Wraptech, vars omsättning uppgick till 9,2 MSEK under kvartalet. Exklusive Wraptech uppgick intäkterna från abonnemang, transaktioner och konsulttjänster till 16,1 MSEK (16,0), motsvarande en marginell organisk tillväxt om 0,6 % Y-Y. Intäktsmixen bestod av abonnemangsintäkter (39 %), transaktioner (17 %), konsulttjänster (7 %) och övrigt (37 %), där den sistnämnda posten avser Wraptech.
Kvartalet kännetecknades av framdriften i implementeringen hos den ledande svenska industrikoncernen, vars femåriga avtal tecknades under Q2-25. Projektet genererade 1,7 MSEK i konsultintäkter under kvartalet och bedöms fortsätta bidra under Q4-25. Driftsättning planeras till Q1-26, varefter avtalet vid full drift förväntas addera 5,4–7 MSEK i ARR, vilket har en högre marginalprofil än konsultintäkterna och därmed stärker Bolagets långsiktiga lönsamhetspotential. Den omfattande utrullningen, innefattande 29 länder och med hantering av miljontals fakturor, bekräftar Cosmoz-plattformens skalbarhet och Neovicis förmåga att leverera i komplexa multinationella strukturer. Vi bedömer att affären utgör en strategiskt viktig referenskund med potential att påtagligt stärka Bolagets kommersiella momentum framgent. Därtill bedömer Analyst Group att industrikunden successivt kan komma att utöka användningen av Cosmoz inom koncernen, i takt med att den operativa nyttan, i form av effektiviseringar, kostnadsbesparingar och förbättrade interna processer, blir alltmer tydlig genom den initiala utrullningen.
Detta till trots hade vi förväntat oss en högre organisk tillväxttakt under kvartalet. Enligt vår bedömning speglar detta främst de strukturellt långa säljcyklerna inom Bolagets målsegment, snarare än bristande efterfrågan. Med en växande installerad bas, möjlighet att successivt skala befintliga kunder samt ökad marknadspenetration via Cosmoz Basic genom Wraptech, anser vi att Neovici har en solid plattform för att accelerera den organiska tillväxten framgent, särskilt i takt med att referenskundportföljen fortsätter att stärkas.
Robust underliggande ARR-tillväxt Y-Y
Den återkommande intäktsbasen (ARR) uppgick vid kvartalets utgång till ca 84,8 MSEK (68,7), en ökning om ca 23,6 % jämfört med motsvarande period föregående år, samt en marginell sekventiell ökning Q-Q om ca 0,3 MSEK i absoluta tal. Noterbart är att Wraptech bidrog med ca 13,1 MSEK i ARR, vilket innebär att ARR exkl. Wraptech uppgick till ca 71,7 MSEK, en ökning om ca 4,4 % Y-Y. Basen av återkommande intäkter förväntas växa under år 2026, i takt med att driftsättningen av den ledande svenska industrikoncernen börja materialiseras i siffrorna.
Kostnadsoptimeringar ger effekt – tydlig förbättring i justerad OPEX
Under Q3-25 uppgick bruttoresultatet till 15,7 MSEK (11,1), motsvarande en bruttomarginal om 62 % (69,1 %). Den lägre marginalen förklaras av konsolideringen av Wraptech, vars hårdvarutunga produktmix har en strukturellt lägre lönsamhetsprofil än Cosmoz.
Rörelsekostnaderna uppgick till 36 MSEK (28), där ökningen primärt drevs av Wraptechs OPEX om 9,7 MSEK. Kvartalet belastades även av jämförelsestörande kostnader om ca 5 MSEK hänförliga till det tidigare redovisade förskottet till Aida Ek, vilket kostnadsförts i sin helhet i samband med förlikningen. Justerat för Wraptech och engångsposter uppgick OPEX-basen till 21,3 MSEK, en förbättring om 24 % jämfört med Q3-24, vilket indikerar att de interna effektivitetsinitiativen nu börjar få genomslag.
Vidare betonar Bolaget att Wraptech fortsätter att utvecklas positivt, primärt avseende lönsamheten. Wraptechs omsättning uppgick, som tidigare nämnts, till 9,2 MSEK under kvartalet, vilket i relation till en OPEX-nivå om 9,7 MSEK resulterade i ett rörelseresultat om -0,5 MSEK. Detta utgör en tydlig förbättring jämfört med Q1-25, då omsättningen och OPEX uppgick till 8,4 MSEK respektive 10,9 MSEK, motsvarande ett rörelseresultat om -2,5 MSEK. Utvecklingen indikerar att de kostnads- och effektivitetsåtgärder som genomförts inom Wraptech successivt får genomslag och att en normaliserad marginalprofil är inom räckhåll på medellång sikt.
Justerat för aktiverat arbete samt övriga intäkter och kostnader uppgick Bolagets justerade EBITDA-resultatet till ca -12,3 MSEK (-10,0). Exklusive engångskostnaden till Aida Ek förbättrades det justerade EBITDA-resultatet till -7,3 MSEK, motsvarande en tydlig förbättring såväl Q-Q som Y-Y, då det uppgick till -9,6 MSEK respektive -10 MSEK.
Bolaget framhåller att koncernövergripande effektivitetsinitiativ har implementerats under kvartalet, vilket, justerat för engångsposter, tydligt återspeglas i den minskade OPEX-basen. Mot bakgrund av Neovicis skalbara affärsmodell och den ökande andelen återkommande intäkter bedömer vi att en fortsatt stram kostnadskontroll, i kombination med ett successivt högre intäktsbidrag från industrikunden, skapar förutsättningar för en gradvis förbättrad resultatutveckling och ett stegvis närmande mot lönsamhet.
Incitamentsprogram förväntas stärka incitamentsstrukturen
Under årsstämman, som hölls efter kvartalets utgång (2025-10-16), beslutades om ett nytt personaloptionsprogram omfattande totalt 3,3 miljoner optioner med inlösen under inledningen av år 2029. Teckningskursen uppgår till 140 % av den volymvägda genomsnittskursen (VWAP) under de tio handelsdagar som följde efter stämman. Detta motsvarar en VWAP om 2,29 kr per aktie och en teckningskurs om ca 3,21 kr per aktie. Programmet innebär en maximal potentiell utspädning om ca 6,8 % och bedöms stärka Bolagets långsiktiga incitamentsstruktur samt bidra positivt till att behålla nyckelpersonal.
Den ansträngda finansiella positionen kvarstår
Vid utgången av Q3-25 uppgick kassan till 0,1 MSEK. Per rapportdagen (2025-11-26) hade kassan dock stärkts till 3,5 MSEK, trots utbetalningen om 2,5 MSEK till Aida Ek efter kvartalets slut. Vi bedömer att den förbättrade kassapositionen främst förklaras av positiva rörelsekapitalförändringar, i linje med Bolagets historiska mönster där det fjärde kvartalet ofta uppvisar ett gynnsamt rörelsekapitalutfall.
Under perioden avslutade Neovici samarbetet med Aida Ek, varifrån Bolaget totalt tillförts ca 9,6 MSEK kontant under år 2025. Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till -1,7 MSEK (-1,9) under kvartalet, medan investeringarna summerade till 6,3 MSEK (5,2), vilket resulterade i ett negativt fritt kassaflöde om -8,0 MSEK (-7,1).
Trots en starkare kassaposition efter rapportperiodens utgång bedömer vi att den finansiella ställningen fortsatt är ansträngd. Bolaget uppger att alternativa finansieringslösningar utvärderas löpande, och säkerställandet av en långsiktigt hållbar kapitalstruktur kvarstår enligt oss som den mest kritiska utmaningen framgent. Neovici kommunicerar dock att Bolaget närmar sig en lösning på finansieringsfrågan, vilket är centralt för att säkerställa uthållig drift och förmåga att kapitalisera på det operationella momentum som nu byggs upp. Historiskt har Q4 gynnats av positiva förändringar i rörelsekapitalet, vilket tillsammans med kostnadsbesparingar och fortsatt framdrift i industrikundsimplementeringen kan stödja ett förbättrat operativt kassaflöde under kommande kvartal.
Sammanfattningsvis anser Analyst Group att Neovici fortsätter att ta steg i rätt riktning. Den påbörjade implementeringen av Cosmoz hos den ledande svenska industrikoncernen förväntas inte bara generera konsultintäkter under H2-25, följt av återkommande intäkter från och med Q1-26, utan utgör även ett tydligt kvitto på Bolagets konkurrenskraft och förmåga att leverera i komplexa kundmiljöer. Trots att vi hade förväntat oss en starkare organisk omsättningstillväxt bedömer vi att Neovici successivt bygger en stabil plattform för uthållig expansion, genom såväl nykundsanskaffning som ökande försäljning till befintliga kunder. Den finansiella ställningen är fortsatt ansträngd, men Bolaget arbetar aktivt med att säkerställa en långsiktigt hållbar finansieringslösning, vilken är centralt för att realisera Bolagets strategiska potential. Med kostnadsoptimeringar som redan fått genomslag och en kommande finansieringslösning på plats bedömer vi att Neovici har gynnsamma förutsättningar att accelerera tillväxten, skala verksamheten, och successivt närma sig lönsamhet.
Analyst Group kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Neovici.
