Luxbright AB (”Luxbright” eller ”Bolaget”) har publicerat Bolagets bokslutskommuniké för år 2025. Följande är några punkter som vi valt att belysa i samband med rapporten:
- Nettoomsättningen uppgick till 11,4 MSEK år 2025 – FX-justerad tillväxt om 40 % Y-Y
- Avsiktsförklaring (MOU) med Fisica där utvecklingsavtal (JDA) utgör en central trigger i närtid
- Stärkt bruttomarginal under H2-25 om 71,3 % (53,3 %) drivet av en förändrad produktmix
- Ökade konsultkostnader belastar OPEX under H2-25
- Kassa om 5,3 MSEK – ansträngd finansiell position
Solid underliggande valutajusterad tillväxt om 40 % Y-Y
Luxbright har stängt böckerna för år 2025, och nettoomsättningen summeras för helåret till ca 11,4 MSEK (9,0), motsvarande en tillväxt om 27 %, 40 % justerat för valutaeffekter, primärt drivet av en ökad försäljning av såväl egna röntgenrör som röntgenkällor. Det gångna året markerar således ett ytterligare kliv i den kommersiella resan. Luxbright har bl.a. ingått fördjupade strategiska samarbeten, etablerat en starkare position i värdekedjan, optimerat produktionskapaciteten och breddat produktportföljen, vilket sammantaget påvisar Bolagets bevisade leveransförmåga och bäddar för en accelererad tillväxt framgent.
Tittar vi närmare på H2-25 isolerat uppgick nettoomsättningen till ca 6,1 MSEK (5,7), motsvarande en tillväxt om ca 8 % i lokala valutor. Utfallet understeg således Analyst Groups estimat om 8,3 MSEK, men justerat för valutamotvinden, vilken på helåret hade en negativ effekt om ca 13 procentenheter, motsvarande ca 1,2 MSEK i absoluta tal, var avvikelsen mindre. Således anser vi att den befintliga kärnaffären, bl.a. bestående av OEM-avtalet med Fisica, innefattande leveranser av blixtröntgenrör till Fisicas befintliga produktportfölj, utgör en solid grund inför år 2026, vilket bäddar för fortsatt tillväxt.
Lovande avsiktsförklaring med Fisica
Under slutet av H2-25 tecknade Luxbright en avsiktsförklaring (MOU) med Fisica, avseende ett gemensamt utvecklingsprojekt i syfte att utveckla en ny produkt som adresserar den växande globala marknaden för industriell röntgen. Den planerade produkten adresserar ett tydligt marknadsgap inom portabla, batteridrivna röntgenlösningar för industriell användning, med applikationer inom såväl civil icke-förstörande provning som militära tillämpningar. Samarbetet är således fristående från partnernas nuvarande samarbetsavtal och inriktat mot externa kunder, där det i dagsläget finns ett icke tillgodosett behov och en växande efterfrågan.
Kort efter att avsiktsförklaringen tillkännagavs erhöll bolaget en NRE-order (Non Recurring Engineering) från Fisica till ett värde om 0,3 MSEK, avseende utveckling och framtagning av ytterligare prototyprör. Utvecklingsarbetet har således i praktiken initierats redan innan ett formellt utvecklingsavtal har signerats, vilket vi bedömer talar för att sannolikheten för ett formellt avtal är hög. Målsättningen är att teckna ett utvecklingsavtal (JDA) inom den närmsta tiden, vilket förväntas tydliggöra de kommersiella villkoren.
Stark bruttomarginal drivet av gynnsam produktmix och löpande optimeringar
Luxbrights bruttokostnader uppgick under H2-25 till ca 1,7 MSEK (2,6), vilket motsvarar en bruttomarginal om 71,3 % (53,3). Den stärkta bruttomarginalen Y-Y drivs primärt av en gynnsam produktmix, där en ökad andel försäljning av blixtröntgenrör har utgjort en positiv bidragsgivare, då röntgenkällor har en något lägre marginalprofil. På helårsbasis uppgick bruttomarginalen till 64,5 % (65 %), i linje med föregående år, vilket vi bedömer är en hållbar nivå. Vi anser att H2-25 tydligt visar på lönsamhetspotentialen på bruttonivå, särskilt då vi bedömer att produktmixen under årets andra halva mer representativt speglar Bolagets kärnaffär, vilket bådar gott inför ökade volymer framgent. Därutöver bedömer vi att den solida bruttomarginalen även är en effekt av Bolagets kontinuerliga arbete med att optimera och effektivisera produktionsprocessens samtliga led, innefattande bl.a. kvalitetssäkring, stabilitet och skalbarhet.
Under H2-25 uppgick Bolagets totala rörelsekostnader (exkl. COGS och D&A) till ca 15,2 MSEK (13,1), motsvarande en ökning om ca 16 % Y-Y. Den ökade kostnadsmassan på rörelsenivå härrör från ökade konsultkostnader för produktutveckling och intensifierad affärsutveckling, vilket avspeglas i övriga externa kostnader som ökade från ca 6,4 MSEK under H2-24 till ca 8,0 MSEK under H2-25. Bolaget har även anställt en Technical Sales Manager under Q4-25, vilket förväntas bidra till såväl ökat humankapital som en stärkt förmåga att stötta kunder och driva tillväxt framgent.
Justerat för aktiverat arbete samt övriga rörelseintäkter och kostnader uppgick EBITDA-resultatet till ca -10,4 MSEK (-10,1) under H2-25, motsvarande en marginell försämring om ca 3 % Y-Y. För helåret uppgick det justerade EBITDA-resultatet till ca -21,2 MSEK (-20,4), men där den negativa valutaeffekten om ca 1,2 MSEK i absoluta tal på omsättningen, allt annat lika, hade medfört ett marginellt förbättrat EBITDA-resultat.
Finansiell position
Vid utgången av december 2025 uppgick kassan till ca 5,3 MSEK, vilket kan jämföras med kassan vid utgången av H1-25 som uppgick till ca 16,3 MSEK. Luxbright har uppvisat ett genomsnittligt negativt fritt kassaflöde (FCFF) om ca -1,7 MSEK per månad under H2-25, i linje med motsvarande period föregående år. Med en liknande kapitalförbrukning framgent estimeras Bolaget vara finansierat till inledningen av Q2-26, allt annat lika. Således bedöms den finansiella ställningen för närvarande vara ansträngd.
Vi noterar även att det utvecklingsavtal (JDA) som avses ingås inom kort potentiellt kan påverka Bolagets kapitalbehov, beroende på hur kostnadsfördelningen mellan parterna utformas. Samtidigt kan ett fördjupat samarbete med Fisica, givet tydligare kommersiella villkor och riskdelning, på sikt påverka Bolagets förutsättningar att resa externt kapital. I nuläget kvarstår dock osäkerhet kring både omfattning och timing, varför vi intar en avvaktande hållning till eventuella finansieringslösningar.
Sammantaget anser Analyst Group att Luxbright har lagt en solid grund för framtida tillväxt, där stärkta samarbetsavtal, optimerad produktionsprocess och en lovande avsiktsförklaring med Fisica gällande en produkt som adresserar ett tydligt marknadsgap inom portabla, batteridrivna röntgenlösningar för industriell användning, borgar för ett intressant och händelserikt år 2026. I samband med att Luxbright går in i nästa utvecklingsfas sker även en kontrollerad ledarskapsförändring under våren, där nuvarande VD lämnar över stafettpinnen till Bolagets CTO. Med en valutajusterad tillväxt om 40 % för helåret 2025 och en breddad produktportfölj har Luxbright visat prov på stark leveransförmåga, samtidigt som bruttomarginalen har stärkts under H2-25 (71,3 %), vilket skapar goda förutsättningar att gradvis närma sig break-even i takt med att volymerna ökar. Med en hög teknikhöjd, validerad leveransförmåga och starkt humankapital är Luxbright väl positionerat att kapitalisera på den växande marknaden inom industriell röntgen, inom såväl civil icke-förstörande provning som försvarsrelaterade tillämpningar.
Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Luxbright.
