Cedergrenska AB (”Cedergrenska” eller ”Koncernen”) presenterade den 12 maj 2025 preliminära siffror för det tredje kvartalet av det brutna räkenskapsåret 2024/25. Nettoomsättningen förväntas uppgå till ca 362 MSEK (230), motsvarande en tillväxt om ca 57 % Y-Y, i huvudsak driven av förvärvet av Aprendere. Vidare förväntas rörelseresultatet (EBITA) uppgå till ca 29,5 MSEK (20,7), motsvarande en EBITA-marginal om 8,1 % och en tillväxt om ca 42 % Y-Y. Vidare återinför Cedergrenska prognosen för helåret om minst 6 % EBITA-marginal, en omsättningstillväxt om minst 10 % samt en goodwilljusterad vinst per aktie (VPA) om minst 4 SEK.
Analyst Groups syn på de preliminära siffrorna under det tredje kvartalet 2024/25
De preliminära siffrorna för det tredje kvartalet 2024/25 ger en tydlig signal om att den underliggande kärnverksamheten fortsätter att utvecklas starkt. Därtill framträder en lyckad integration och stark leverans av Aprendere, då Q3 2024/25 utgör den första rapportperioden efter konsolideringen.
Det tredje kvartalet är ett säsongsmässigt starkt kvartal, främst till följd av att den årliga revideringen av skolpengen sker i januari, medan löneavtal – och därmed personalkostnader – omförhandlas i september, samt att hyreskostnader justeras utifrån ett KPI-baserat inflationsindex. Detta skapar en eftersläpningseffekt där intäktssidan ofta förbättras innan kostnadssidan påverkas. Mot bakgrund av Storsthlms upprevidering av skolpengen om ca 2,8 % för år 2025 hade vi förväntat oss fortsatt god lönsamhet, särskilt för Cedergrenska (exkl. Aprendere), men EBITA-marginalen om 8,1 % under Q3 2024/25 indikerar dessutom att Aprenderes lönsamhet har bidragit mer än förväntat.
För jämförbarhetens skull bör det noteras att Cedergrenska (exkl. Aprendere), under motsvarande period föregående år, levererade ett EBITA-resultat om 20,7 MSEK, motsvarande en EBITA-marginal om 9,0 %. Aprendere levererade samtidigt ett justerat EBITA-resultat om 2,7 MSEK under Q3 2023/24, motsvarande en justerad EBITA-marginal om 3,0 %. Det innebär att det sammanlagda proforma-resultatet för Q3 2023/24 uppgick till ca 23,4 MSEK, vilket motsvarar en EBITA-marginal om 7,2 %.
Med proforma-resultatet i beaktande uppgår således omsättningstillväxten under Q3 2024/25 till ca 12,3 % Y-Y, och EBITA-tillväxten till ca 26,3 % Y-Y, vilket är ett kvitto på den starka leveransen under kvartalet.
De preliminära siffrorna för Q3 2024/25 kan sättas i paritet med Analyst Groups prognoser för H2 2024/25, då Aprendere är konsoliderat inom Koncernen. För H2 2024/25 hade Analyst Group estimerat en nettoomsättning om ca 737 MSEK, motsvarande en estimerad tillväxt om 56 % jämfört med H2 2023/24, då Aprendere ej var inkluderat i siffrorna. Vad gäller lönsamheten hade vi för H2 2024/25 estimerat ett EBITA-resultat om 48,2 MSEK, motsvarande en EBITA-tillväxt om 25 % i jämförelse med H2 2023/24.
Således är den förväntade omsättningstillväxten under Q3 2024/25 (57 % Y-Y) i linje med Analyst Groups estimat för H2 2024/25 (56 % Y-Y), men i termer av lönsamhet överstiger Cedergrenskas leverans hittills våra prognoser. Detta illustreras av EBITA-tillväxten Y-Y om hela 42 % i Q3 2024/25, jämfört med vår prognos om 25 % Y-Y för H2 2024/25. Med anledning av den starkare lönsamheten än estimerat kommer vi att se över våra estimat i samband med kommande analysuppdatering.
Preliminära resultat för Q3 2024/25
Cedergrenska publicerade den 12 maj 2025 preliminära siffror för det tredje kvartalet i det brutna räkenskapsåret 2024/25. Den fullständiga delårsrapporten väntas publiceras den 22 maj 2025. Nettoomsättningen för Q3 2024/25 förväntas uppgå till ca 362 MSEK (230), motsvarande en tillväxt om ca 57 % Y-Y, primärt drivet av förvärvet av Aprendere. Vidare förväntas rörelseresultatet justerat för avskrivningar av goodwill (EBITA) uppgå till ca 29,5 MSEK (20,7), vilket motsvarar en EBITA-marginal om 8,1 % och en tillväxt om ca 42 % Y-Y.
Aprendere konsoliderades per den 1 januari 2025, vilket innebär att det tredje kvartalet utgör den första rapportperioden efter sammangåendet och därmed speglar den nya Koncernens gemensamma ekonomiska förutsättningar. Enheterna från Aprendere står för strax under 30 % av omsättningen under kvartalet och bidrar till lönsamheten (EBITA-marginal) på en nivå något under genomsnittet för Koncernen som helhet.
Återförandet av prognos för helåret 2024/2025
I samband med det offentliga uppköpsbudet på Aprendere valde Cedergrenska att frångå den tidigare kommunicerade prognosen för räkenskapsåret 2024/25. Efter drygt fyra månader som en gemensam koncern återinförs nu helårsprognosen, vilken innefattar en EBITA-marginal om minst 6 %, en omsättningstillväxt om minst 10 % samt en goodwilljusterad vinst per aktie (VPA) om minst 4 SEK.
Sammanfattningsvis anser Analyst Group att Cedergrenska fortsätter att utvecklas i rätt riktning, där den underliggande lönsamheten inom Aprendere nu blir alltmer synlig. Detta styrks såväl av de preliminära siffrorna för Q3 2024/25 som av återinförandet av helårsprognosen. Koncernens finansiella ställning skapar dessutom utrymme för värdeskapande kapitalallokering framgent – både genom återköp av egna aktier och genom strategiska förvärv. Under april återköpte Cedergrenska ca 3,8 % av det totala antalet utestående aktier, motsvarande omkring 35 % av det beslutade återköpsmandatet, till en genomsnittlig kurs om 32,5 kr per aktie. Förvärvet av Aprendere tjänar även som ett exempel på hur selektiva förvärv kan bidra till ökad operativ effektivitet och marginalförstärkning, samtidigt som det skapar möjligheter till nya tillväxtinitiativ genom Aprenderes starka position inom yrkesgymnasiesegmentet.
Vi kommer att återkomma med en mer utförlig kommentar avseende det tredje kvartalet 2024/25 den 22 maj när rapporten släpps i sin helhet.
