Luxbright  är ett teknikföretag grundat år 2012, baserat i Göteborg, som utvecklar, tillverkar och säljer avancerade röntgenrör, röntgenkällor och kundspecifika lösningar. Med Bolagets patenterade teknik levererar Luxbright innovativa mikrofokusrör och blixtröntgenrör till internationella system-leverantörer och försvarsaktörer, vilket möjliggör högupplösta och skarpare röntgenbilder. Luxbright adresserar marknaden för indust-riell röntgen, särskilt inom Non-Destructive Testing (NDT), där rönt-gen används för att utvärdera egenskaperna hos material, komponenter eller system utan att orsaka skada. Luxbright är noterade på First North sedan år 2020.

• Strategisk position inom portabel röntgen

Portabel röntgen förväntas utgöra den viktigaste tillväxtdrivaren framgent, där Luxbright har identifierat ett tydligt marknadsgap och arbetar med partners för att adressera detta, samtidigt som vi bedömer att investeringscaset vilar på ett bredare fundament. Luxbrights unika kombination av teknikhöjd, validerad produktionskapacitet och försvarsexponering skapar förutsättningar att vara en tidig aktör i ett segment med betydande efterfrågan men otillräckligt utbud, en position där den som först etablerar ett starkt erbjudande som möter marknadens behov bedöms kunna bygga en varaktig konkurrensfördel.

• Validerad produktionsplattform redo för tillväxt

Nettoomsättningen om ca 11,4 MSEK (9,0) under år 2025, en valutajusterad tillväxt om ca 40 % och en bruttomarginal om ca 65 %, bekräftar att Luxbright har en bevisad leveransförmåga och en skalbar produktionsplattform redo att hantera väsentligt högre volymer. De betydande investeringarna i produktionsinfrastruktur är genomförda, och vi bedömer att OPEX-basen kan bära en betydande omsättningsökning utan motsvarande kostnadsökningar. Vi estimerar att nettoomsättningen växer till ca 49,3 MSEK år 2028, driven av tre parallella intäktsben inom en uppskattad befintlig kapacitet om ca 1 000 rör per år, med segmentet portabel röntgen som huvudsaklig drivare.

• Kapitaltillskott möjliggör strategisk acceleration

Bolaget genomför under Q2-26 två emissioner om totalt ca 19,5 MSEK före emissionskostnader, kompletterat av TO2 med potential att tillföra ytterligare ca 15,2 MSEK under Q4-26. Givet full teckning estimeras en finansieringshorisont till Q1-27, med potential till mitten av år 2027 vid fullt TO2-utnyttjande. Vi bedömer att kapitaltillskottet är centralt för att realisera Bolagets ambition inom portabel röntgen, skala upp produktionen och stärka försäljningsorganisationen. Att befintliga ägare och styrelseledamöter åtar sig att teckna ca 43 % av företrädesemissionen, utan ersättning, sänder ett starkt signal-värde avseende framtidstron i Bolaget.

Röntgenindustrin är ofta förknippad med medicinska tillämpningar, trots att detta endast utgör en del av den breda röntgenmarknaden. Luxbright är huvudsakligen verksamma inom industriell röntgen, mer specifikt Non-Destructive Testing (NDT), där röntgenteknik används för att utvärdera egenskaperna hos material, komponenter eller system utan att orsaka skada, bl.a. avseende elektronik och mekaniska delar i tillverkningsindustrin. Ett undersegment av NDT som Luxbright adresserar är industriell CT (Computed Tomography), en marknad som förväntas växa med en CAGR om ca 8,6 % mellan åren 2026–2031, för att nå ett marknadsvärde om ca 899 mUSD vid periodens slut. Parallellt framträder en ökande efterfrågan på portabla, batteridrivna röntgenlösningar med tillämpningar inom såväl civil fältinspektion som försvarsrelaterade applikationer, ett marknadsgap som Luxbright avser adressera. Luxbrights avancerade röntgenrör och validerade produktionsplattform, i kombination med en framväxande position inom portabel röntgen, skapar goda förutsättningar att kapitalisera på båda dessa marknadstrender.

Portabel röntgen förutsätter tillgång till det mest kritiska och svårtillverkade ledet i värdekedjan, röntgenröret. Det är just här Luxbright besitter en teknisk särställning: Bolaget är en av få aktörer globalt med förmågan att utveckla och tillverka avancerade röntgenrör i egen regi, med båda teknikbaser mikrofokus och blixtröntgen, som bedöms vara relevanta för portabla tillämpningar. Kombinerat med en validerad produktionsplattform, en växande försvarsrelaterad meritlista och djup applikationskompetens bedömer Analyst Group att Bolaget är väl positionerat att adressera detta segment. Bolaget har tecknat en avsiktsförklaring med det amerikanska försvarsbolaget Fisica avseende ett gemensamt utvecklingsprojekt för portabel, batteridriven röntgen, där parterna arbetar mot ett formellt utvecklingsavtal. Parallellt utvärderar Luxbright alternativa vägar och partnerskap för att realisera den identifierade positionen inom portabel röntgen. Under tiden detta initiativ växer fram förväntas de befintliga samarbetsavtalen fortsätta generera förutsägbara intäktsströmmar samt nya affärsmöjligheter och tillväxt framgent.

Den geopolitiska oron fortsätter att gynna västliga producenter av röntgenrör, då kunder i ökad utsträckning prioriterar leverantörer med geografisk närhet och transparent logistikkedja framför exempelvis kinesiska alternativ. Analyst Group bedömer att Luxbright är väl positionerat att kapitalisera på denna trend, med en skalbar produktionsanläggning i Göteborg som under år 2025 har hanterat ökade volymer med bibehållen kvalitet. De betydande inträdesbarriärer som präglar tillverkning av avancerade röntgenrör, hög teknikhöjd, omfattande hantverkskunnande och kapitalkrävande infrastruktur, begränsar antalet kvalificerade leverantörer och stärker Bolagets pricing power. Givet Luxbrights breda produktportfölj, framväxande position inom portabel röntgen och pågående utveckling av kallkatodteknologin anser vi att Bolaget även utgör en attraktiv förvärvskandidat för större aktörer som söker tillgång till avancerad röntgenrörsteknologi.

Vi estimerar att Luxbright växer nettoomsättningen från ca 11,4 MSEK år 2025 till ca 49,3 MSEK år 2028, drivet av tre parallella intäktsben: OEM-tillverkning, CT-försäljning (mikrofokusrör/IX1) samt en estimerad lansering av en portabel röntgenprodukt tillsammans med partner från slutet av år 2026. Tillväxt förväntas premieras framför lönsamhet under prognosperioden, varför break-even estimeras nås under år 2029. Genom en relativvärdering härleds ett potentiellt nuvärde om 0,24 kr per aktie och genom en DCF-värdering ett nuvärde om 0,18 kr per aktie, vilket genom en likaviktad sammanvägning motiverar ett nuvärde per aktie om 0,21 kr i ett Base scenario.

Dessa analyser, dokument eller annan information härrörande AG Equity Research AB (vidare AG) är framställt i informationssyfte, för allmän spridning, och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen i analyserna är baserade på källor och uppgifter samt utlåtanden från personer som AG bedömer vara tillförlitliga. AG kan dock aldrig garantera riktigheten i informationen. Alla estimat i analyserna är subjektiva bedömningar, vilka alltid innehåller viss osäkerhet och bör användas varsamt. AG kan därmed aldrig garantera att prognoser och/eller estimat uppfylls. Detta innebär att investeringsbeslut baserat på information från AG eller personer med koppling till AG, alltid fattas självständigt av investeraren. Dessa analyser, dokument och information härrörande AG är avsett att vara ett av flera redskap vid investeringsbeslut. Investerare uppmanas att komplettera med ytterligare material och information samt konsultera en finansiell rådgivare inför alla investeringsbeslut. AG frånsäger sig allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av material härrörande AG. Läsare kan anta att Analyst Group har mottagit ersättning för att framställa detta material.

Nordnet eller Avanza har inte varit part i framtagandet av erbjudandet, utan mottar och administrerar endast ansökningar om teckning.