Luxbright AB (”Luxbright” eller ”Bolaget”) är ett teknikföretag grundat år 2012, baserat i Göteborg, som utvecklar och producerar nästa generations röntgenrör. Med Bolagets patenterade teknik levererar Luxbright avancerade mikrofokusrör till internationella systemleverantörer, vilket möjliggör högupplösta och skarpare röntgenbilder. Luxbright adresserar marknaden för industriell röntgen, särskilt inom Non-Destructive Testing (NDT), där röntgen används för att utvärdera egenskaperna hos material, komponenter eller system utan att orsaka skada. Luxbright är noterade på First North sedan år 2020 och under år 2024 nådde Bolaget ett kommersiellt genombrott då strategiskt viktiga samarbetsavtal slöts.

Strukturella tillväxttrender inom industriell röntgen skapar medvind för Luxbright

Röntgenindustrin är ofta förknippad med medicinska tillämpningar, trots att detta endast utgör en del av den breda röntgenmarknaden. Luxbright är primärt verksamma inom industriell röntgen, mer specifikt Non-Destructive Testing (NDT), där röntgenteknik används för att utvärdera egenskaperna hos material, komponenter eller system utan att orsaka skada, bl.a. avseende elektronik och mekaniska delar i tillverkningsindustrin. Ett undersegment av NDT är industriell CT (Computed Tomography), som genom röntgen ger detaljerade tredimensionella bilder, vilket är svårt att uppnå med andra NDT-metoder. NDT-marknaden förväntas växa med en CAGR om ca 10,1 % mellan åren 2024–2032, där tillväxten bl.a. förväntas drivas av den gröna omställningen, där exempelvis elektrifieringen ökar efterfrågan på avancerade röntgenlösningar inom batterianalys. Luxbrights avancerade röntgenrör och tydliga applikationsfokus förväntas skapa gynnsamma förutsättningar för att kapitalisera på den starka strukturella marknadstrenden.

Starka inlåsningseffekter och återkommande intäkter utgör styrkor i affärsmodellen

Luxbright har ingått strategiskt viktiga samarbetsavtal med etablerade aktörer på marknaden såsom den amerikanska industrikoncernen Fisica, Inc., verksam inom försvars- och flygindustrin, samt med VJ X-Ray, en ledande amerikansk tillverkare av röntgenkällor aktiva inom bl.a. NDT. Avtalen demonstrerar tydligt den betydande teknikhöjden i produkterna samt Luxbrights breda know-how och responsiva applikationsfokus. Luxbright levererar både standardiserade och kundanpassade röntgenrör till kunder med högt ställda krav. Givet den starka inlåsningseffekt och de höga switching costs som uppstår när Luxbright äger designen för de skräddarsydda lösningarna, i kombination med att röntgenrör är en förbrukningsvara, förväntas denna typ av affärsmodell generera stabila, återkommande intäktsströmmar och förutsägbara kassaflöden.

Växer i värdekedjan genom en kostnadseffektiv och skalbar strategi

Luxbright är verksamt inom det första ledet i röntgenindustrins värdekedja genom utveckling och tillverkning av avancerade röntgenrör, varför Bolagets teknologi därmed utgör en kritisk komponent i den etablerade industrins systemlösningar. Under år 2024 lanserades röntgenkällan IX1, i vilken Luxbrights egenutvecklade mikrofokusrör (MF1) integreras med en röntgengenerator från samarbetspartnern VJ X-Ray. Detta markerar ett strategiskt kliv uppåt i värdekedjan, mot en mer komplett produktleverans och ett högre affärsvärde per kund. Luxbright har sedan år 2024 ett samarbete med VJ X-Ray, vilket fördjupades under Q1-25 och har redan genererat uppföljningsorders. Partnerskapet ger tillgång till ett globalt kundnätverk och ökar sannolikheten att fler aktörer får upp ögonen för Bolagets högkvalitativa mikrofokusrör. Att detta sker inom ramen för en kostnadseffektiv revenue share-modell är ytterligare en styrka, då Luxbright kan växa Bolagets marknadsnärvaro utan att behöva bygga en egen säljorganisation i samma omfattning. Genom att erbjuda kompletta röntgenkällor, kombinerat med djup teknisk förståelse, skapas ett starkare kundvärde. Givet de typiska marginalpåslagen längs värdekedjan bedöms försäljning av egentillverkade röntgenkällor kunna lyfta lönsamheten på sikt.

Höga inträdesbarriärer och geopolitisk oro stärker Luxbrights strategiska position

I takt med ökad geopolitisk osäkerhet prioriterar allt fler industrikunder leverantörer med lokal produktion, spårbara leveranskedjor och hög teknisk standard, bl.a. på bekostnad av aktörer i Kina. Luxbright utvecklar och producerar avancerade röntgenrör i Göteborg, vilket gör att Bolagets ”Made in Sweden”-strategi stiger i attraktionskraft under nuvarande marknadsförutsättningar. Vidare kräver tillverkningen av mikrofokusrör både högteknisk kompetens och hantverksskicklighet, vilket skapar betydande inträdesbarriärer. Det begränsade utbudet av kvalificerade producenter, i kombination med dessa tekniska trösklar, stärker Luxbrights position i värdekedjan och ger utrymme för ökad pricing power, särskilt då röntgenröret utgör den mest centrala komponenten i röntgensystemens funktionalitet.

Global expansion med sikte på Nordamerika och Europa

Luxbright avser att intensifiera marknads- och försäljningsinsatserna i Nordamerika och Europa, två prioriterade tillväxtregioner. Bolaget har redan ett kommersiellt fotfäste i USA via Fisica och VJ X-Ray och planerar att kapitalisera på det genom nya kunddialoger och marknadsaktiviteter. Samtidigt förväntas Luxbright dra nytta av dess Made-in-Sweden-strategi, särskilt mot bakgrund av den rådande geopolitiska osäkerheten. Den pågående företrädesemissionen förväntas stödja den accelererande tillväxtresan under år 2025, där återkommande ordrar, nya strategiska samarbetsavtal och en cementerad roll i värdekedjan utgör viktiga triggers att beakta framgent. Med en solid orderbok, konkurrenskraftig produktportfölj och tydliga operationella initiativ står Luxbright väl positionerat att kapitalisera på det starka momentumet som råder.

Analyst Group estimerar att Luxbright står inför en kraftig försäljningstillväxt under de kommande åren, där den estimerade nettoomsättningen förväntas öka från 9 MSEK år 2024 till 79 MSEK år 2027, hänförligt till nya samarbetsavtal, främst avseende specialanpassade röntgenrör, samt ett stigande genomsnittspris per röntgenrör. Den underliggande skalbarheten förväntas realiseras i takt med volymökningen, där EBIT-marginalen estimeras uppgå till 18,4 % år 2027, motsvarande ett EBIT-resultat om ca 14,5 MSEK. Med en applicerad målmultipel om EV/EBIT 13x på 2027 års prognostiserade EBIT-resultat, en antagen diskonteringsränta om 12,3 % samt med hänsyn till kapitalstrukturen givet full teckning i den pågående emissionen, härleds ett motiverat nuvärde om 1,2 kr per aktie i ett Base scenario.

Dessa analyser, dokument eller annan information härrörande AG Equity Research AB (vidare AG) är framställt i informationssyfte, för allmän spridning, och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen i analyserna är baserade på källor och uppgifter samt utlåtanden från personer som AG bedömer vara tillförlitliga. AG kan dock aldrig garantera riktigheten i informationen. Alla estimat i analyserna är subjektiva bedömningar, vilka alltid innehåller viss osäkerhet och bör användas varsamt. AG kan därmed aldrig garantera att prognoser och/eller estimat uppfylls. Detta innebär att investeringsbeslut baserat på information från AG eller personer med koppling till AG, alltid fattas självständigt av investeraren. Dessa analyser, dokument och information härrörande AG är avsett att vara ett av flera redskap vid investeringsbeslut. Investerare uppmanas att komplettera med ytterligare material och information samt konsultera en finansiell rådgivare inför alla investeringsbeslut. AG frånsäger sig allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av material härrörande AG. Läsare kan anta att Analyst Group har mottagit ersättning för att framställa detta material.

Nordnet eller Avanza har inte varit part i framtagandet av erbjudandet, utan mottar och administrerar endast ansökningar om teckning.