För- och grundskolan driver fortsatt marginalexpansion
Tellusgruppen (”Tellusgruppen” eller ”Koncernen”) är en diversifierad utbildningskoncern med verksamhet inom förskola, grundskola, utbildningsresurser, måltidsresurser och barnpassning. Koncernens decentraliserade dotterbolagsstruktur, i kombination med centrala stödfunktioner, skapar både operationell flexibilitet och skalbarhet. Efter en intensiv expansionsfas mellan åren 2019–2023, med 13 nyetablerade skolenheter, har ett betydande kapacitetsutrymme byggts upp. Koncernen har redan visat förmåga att kapitalisera på detta, vilket återspeglas i stigande beläggning och stärkt lönsamhet. Vidare estimeras segmentet utbildningsresurser, med fokus på modersmålsundervisning, studiehandledning och bemanning, utgöra en växande andel av intäktsbasen och bidra till högre lönsamhet samt minskad exponering mot skol-pengen. En justerad Nd/EBITDA om 1,2x LTM skapar därutöver finansiellt utrymme för fortsatt selektiv konsolidering i en fragmenterad marknad. Genom en Sum–of-the-Parts-värdering av Koncernens segment härleds ett motiverat nuvärde om 7,8 (7,0) kr per aktie i ett Base scenario, baserat på en implicit EV/EBITA-multipel om 6,7x på 2026 års estimerade EBITA-resultat om ca 30 MSEK.
- Robust organisk tillväxt och stärkt lönsamhet
Koncernens totala intäkter uppgick till ca 118 MSEK (107) under Q3-25, motsvarande en tillväxt om 10 % Y-Y, varav 8,5 % var organisk. Justerat för den positiva redovisningseffekten om 3,8 MSEK hänförlig till nedskrivningen av tilläggsköpeskillingen uppgick tillväxten till 6,4 %. Operativt stärktes verksamheten med en ökning om 4 % i antalet inskrivna barn och elever till 2 627, samtidigt som beläggningsgraden inom förskolan förbättrades till 75,8 %. Det tredje kvartalet är lönsamhetsmässigt starkt för skolverksamheten, vilket kompenserade för de övriga segmenten där efterfrågan är lägre under sommaren. Koncernens justerade EBITA-resultat uppgick till 14,2 MSEK, motsvarande en EBITA-marginal om 12,1 %, vilket bekräftar skalbarheten i affärsmodellen.
- Efterutdelning sänder starkt signalvärde
Förslaget om efterutdelning om 0,1 kr per aktie (1,8 MSEK) signalerar stark tilltro till den underliggande lönsamheten och en balanserad kapitalallokering, där återföring till aktieägarna kombineras med fortsatt fokus på återinvesteringar och selektiva förvärv. Koncernen uppvisar en hälsosam nettoskuld / just. EBITDA om 1,2x. Med stärkt kassaflödesgenerering och förväntad rörelsekapitalfrigörelse bedöms Koncernen väl positionerad att hantera den kortfristiga skuldprofilen efter konverteringen av tilläggsköpeskillingen för Omniglot.
- Uppreviderade lönsamhetsprognoser
I spåren av den starka lönsamhetsutvecklingen inom för- och grundskolan uppreviderar vi våra lönsamhetsestimat. Drivet av en stigande beläggningsgrad och fortsatt god elevtillströmning estimeras EBITA-resultatet uppgå till ca 30 MSEK år 2026, motsvarande en EBITA-marginal om 5,5 %. Genom en SOTP-värdering härleds ett motiverat nuvärde om 7,8 (7,0) kr per aktie i ett Base scenario.
