Ramlosa Shipping

Ramlösa Shipping (”Ramlösa” eller ”Bolaget”) publicerade den 28 augusti år 2026 Bolagets delårsrapport för det andra kvartalet år 2026.

• Avyttringen av majoriteten av innehavet i Perseus påverkar koncernens omsättning och resultat enligt förväntan
• Erhåller utdelning om 0,8 MSEK från innehavet i Leonardo BInvesterar i ett Kamsarmax torrbulksfartyg
• Investerar i Kamsarmax-fartyget JAG AARATI genom en ägarandel om 1,95 % i Atlantica Star AS
• Återkallad utdelning
• Avslutar engagemanget i Capito Capital Management efter periodens utgång

Finansiell utveckling

Koncernen redovisade en nettoomsättning om 0 MSEK (10,9), vilket är hänförligt till avyttringen av Perseus under Q3-25, då ägarandelen tidigare översteg 50 % och därmed inkluderades i koncernredovisningen under jämförelsekvartalet, vilket inte är fallet efter avyttringen i slutet av Q3-25. Givet detta var det väntat att Bolagets omsättning uppgick till 0 MSEK. Av samma anledning försämrades Bolagets EBITDA-resultat till -2,3 MSEK (3,1).

I Ramlösas nuvarande investeringar innehar Bolaget ägarandelar som är lägre än 50 %, vilket medför att dessa inte konsolideras i koncernredovisningen. Det går likväl att till viss del följa utvecklingen i dessa innehav i Ramlösas räkenskaper. I kassaflödesanalysen redovisar Ramlösa en amortering från intressebolag om 0,8 MSEK, vilket vi bedömer är en erhållen utdelning från innehavet i Leonardo B, ett fartyg specialiserat på transport av flytande petroleumgas, vilket är knutet på ett bareboat-kontrakt. Bareboat-kontraktet innebär att det fartygsägande bolaget, i vilket Ramlösa innehar en ägarandel om 40,5 %, leasar ut fartyget till en befraktare som blir operationellt ansvarig för fartyget, således erhåller fartygsägaren en hyresavgift under kontraktens löptid, vilket sträcker sig till april år 2028, något som bidrar till återkommande kassaflöden. Utdelningen redovisas som en amortering då Ramlösas ägarandel i det fartygsägande bolaget Montemare Shipping Company Ltd i moderbolagets balansräkning är upptagen som en långfristig fordran snarare än som ett traditionellt aktieinnehav, varför erhållna medel från innehavet i kassaflödesanalysen klassificeras som en amortering på denna fordran snarare än som en utdelning.

Vi förväntar oss fortsatta erhållna utdelningar under år 2026 givet att Ramlösas portfölj innehåller fartyg som är uthyrda på fasta befraktningsavtal som förväntas generera goda kassaflöden som tillfaller Ramlösa genom utdelningar.

Rörelsekostnaderna i moderbolaget uppgick till –2,4 MSEK (-1,5), motsvarande en ökning om 60 %. Under Q1-26 belastades resultatet med ca 1 MSEK i engångskostnader för ändringar i ledning och styrelse och givet att förändringar i ekonomifunktionen har genomförts under kvartalet ser vi det som möjligt att engångskostnader kan ha påverkat även under Q2-25. Ramlösa uppger i rapporten att Bolaget arbetar med att sänka den löpande kostnadsbasen och att det nu börjar ge resultat, vilket i kombination med att engångskostnader avtar förväntas medföra att kostnadsbasen sänks framgent.

Investerar i ett Kamsarmax torrbulksfartyg

Under H1-26 investerade Ramlösa i Kamsarmax torrbulkfartyget JAG AARATI. Investeringen om 1,7 MSEK motsvarar en ägarandel om 1,95 % i Atlantica Star AS, ett nyetablerat projektbolag, vilka i sin tur har investerat i ett Kamsarmax torrbulkfartyg byggt 2011 i Sydkorea. Fartyget är ett 80 300 dwt Kamsarmax torrbulksfartyg, vilket är ett fartyg som är optimerat för att kunna anlöpa hamnen i Kamsar i Guinea, och används främst för transport av bulkvaror som järnmalm, kol och spannmål på globala handelsrutter. Analyst Group ser positivt på investeringen givet att Bolaget fortsätter att diversifiera dess intäktsströmmar. Fartyget är för närvarande uthyrt på ett 1-årigt time charter-kontrakt med en daglig intjäning om 16,8 TUSD per dag. Sedan Ramlösas investering har fraktrater på Kamsarmax-fartyg stigit och uppgår för 1-åriga time charter-kontrakt till 21,5 TUSD per dag, vilket även kan jämföras med 20-årssnittet om ca 18,8 TUSD per dag. Givet nuvarande fraktrater bedöms Ramlösa kunna teckna ett nytt kontrakt för JAG AARTI med högre rater, vilket allt annat lika stärker intjäningen för fartyget och genererar starkare kassaflöden till dess ägare.

Återkallad utdelning

Under Q2-26 beslutade styrelsen att återkalla det tidigare förslaget om utdelning om 0,20 kr per aktie för räkenskapsåret 2025, motsvarande totalt ca 0,9 MSEK, bland annat med hänvisning till det rådande marknadsläget. Vid utgången av Q2-26 var Ramlösa skuldfritt med en kassa om 53,6 MSEK och majoriteten av Bolagets fartygsinnehav är kontrakterade genom fasta kontrakt såsom bareboat och time charter, vilka förväntas fortsätta leverera stabila kassaflöden. Mot bakgrund av detta, samt att den föreslagna utdelningen utgjorde ett begränsat belopp i förhållande till Bolagets tillgängliga medel, bedömer Analyst Group att beslutet snarare speglar en ambition hos styrelsen att prioritera kassan för nya fartygsinvesteringar i ett marknadsläge som kan erbjuda attraktiva möjligheter.

Stark finansiell position för nya investeringar

Med en kassa om 53,6 MSEK och en skuldfri balansräkning bedömer Analyst Group att Ramlösa befinner sig i en god position för att genomföra nya fartygsinvesteringar. Inom Bolagets styrelse finns en lång och bred erfarenhet från shippingmarknaden, vilket i kombination med ett etablerat kontaktnät inom branschen skapar förutsättningar att utvärdera ett stort antal investeringsmöjligheter och välja ut de som bedöms erbjuda bäst riskjusterad avkastning. Att ha tillgång till ett brett dealflow bedöms vara en viktig konkurrensfördel inom fartygsinvesteringar, där transaktioner ofta sker utanför den publika marknaden och tillgången till rätt affärer vid rätt tidpunkt kan vara avgörande för den långsiktiga avkastningen.

Ledningsförändringar och avslutat engagemang i Capito

Under det första kvartalet 2026 framkom att tidigare kommunicerade ägarförändringar i intressebolaget Capito Capital Management A/S (”Capito”) aldrig fullbordats, vilket ledde till att Bolagets dåvarande VD och styrelseordförande lämnade sina roller och en extern utredning inleddes. I årsredovisningen för 2025 anmärkte revisorerna på lån till Capito i strid med aktiebolagslagen, och vid årsstämman i juni röstades ansvarsfrihet ned för flera av de inblandade styrelseledamöterna.

Efter periodens utgång, den 17 juli 2026, avyttrade Ramlösa sitt resterande innehav om 40 % i Capito till Västerhavet Invest AB för en köpeskilling om nominellt DKK 160 000, samtidigt som Bolaget erhöll full återbetalning av utestående lån om DKK 2 895 000 inklusive ränta. Tillträdet bekräftades den 24 juli 2026, och Bolagets ekonomiska engagemang i Capito är därmed helt avslutat.

Analyst Group ser avvecklingen som positiv för likviditeten och som ett avslut på en källa till osäkerhet kring Bolaget. Eftersom Capito redan var exkluderat från Analyst Groups prognoser och värdering väntas transaktionen inte ha någon väsentlig påverkan på Ramlösas underliggande tillgångsvärden. Transparens och förtroende utgör dock viktiga förutsättningar för värderingen av Bolaget, där den nya ledningen och styrelsen har vidtagit åtgärder för att stärka de interna kontrollerna och kommunicerar för ökad transparens framgent, vilket Analyst Group ser positivt på.

Sammantaget har Ramlösas andra kvartal till stor del präglats av turerna kring Capito Capital, där Bolaget i juli har avyttrat dess innehav samt fått återbetalning av det utestående lånet, samt förvaltningen av befintliga fartygsinvesteringar. Givet detta bedömer vi att Bolaget nu är redo att fokusera på kärnverksamheten, vilket utgörs av att lokalisera lönsamma investeringar på shippingmarknaden och därigenom skapa aktieägarvärde. Med en kassa om 53,6 MSEK vid utgången av Q2-26 är Bolaget väl rustade för att kapitalisera på identifierade nya investeringsmöjligheter som genererar löpande kassaflöden. I takt med att nya investeringar förväntas genomföras erhålls högre utdelningar, och givet Bolagets fasta kostnadsbas förväntas dessa utdelningar i stor utsträckning falla direkt till resultatet.

Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Ramlösa Shipping.