Kvalitetsbolag under tillfällig press skapar attraktivt ingångsläge

Orthex Oyj (”Orthex” eller ”Bolaget”) är ett ledande nordiskt hushållsproduktbolag med välkända varumärken och en stabil historik av lönsam tillväxt. Bolaget har under de senaste åren verkat i ett tufft klimat med svagt konsumentförtroende och volatila råvarupriser, vilket har tryckt ned värderingen till nivåer som enligt Analyst Group inte fullt ut reflekterar Bolagets underliggande kvalitet och tillväxtpotential. Givet en stärkt balansräkning, och en europeisk expansion som tillsammans med en skalbar affärsmodell förväntas driva en CAGR i rörelseresultatet om 13 % åren 2025–2029, härleds ett potentiellt nuvärde om 6,9 EUR per aktie i ett Base scenario.

• Stark position i Norden och tillväxtmöjligheter i Europa

Orthex bär genom förvärven av Hammarplast Consumer och Sveico en branschhistorik som sträcker sig mer än hundra år tillbaka. Varumärkena SmartStore™, GastroMax™ och Orthex™ återfinns i hushåll i hela Norden, där Bolaget innehar en marknadsledande position inom hemförvaring i regionen. Den primära tillväxtdrivaren framgent förväntas vara den europeiska expansionen, på en marknad uppskattningsvis tio gånger så stor som Norden, där Orthex gradvis adderas som leverantör hos nya retailkedjor med hjälp av lokala säljorganisationer och SmartStore™-varumärkets starka position som inträdesbiljett.

• Stärkt balansräkning bäddar för värdeskapande initiativ

Sedan börsnoteringen år 2021 har Orthex reducerat nettoskulden från 2,3x till 1,1x justerad EBITDA. Den stärkta balansräkningen skapar förutsättningar att parallellt genomföra förvärv av exempelvis centraleuropeiska aktörer som kan accelerera den europeiska expansionen, och dela ut en stabil och över tid ökande utdelning, där Analyst Group estimerar en utdelningsandel om ca 60 % av nettovinsten. Kombinationen av organisk tillväxt, förvärvspotential och löpande kapitalutskiftning bedöms skapa attraktiva förutsättningar för aktieägarvärde framgent.

• Konflikten i Mellanöstern skapar råvaruprisrisk

Polypropylen, Orthex primära råvara, korrelerar med råoljepriset och tillgången på petrokemiska insatsvaror. Den eskalerade konflikten i Mellanöstern har stört de globala försörjningskedjorna för petrokemikalier och pressat upp europeiska PP-priser markant. Orthex köper råmaterial via kontrakt med viss eftersläpning mot spotpris, vilket ger ett fönster att föra vidare prisökningar till kunder, men förväntas likväl tynga bruttomarginalen temporärt under år 2026. Påverkan beror på hur konflikten utvecklas, vilket begränsar den kortsiktiga visibiliteten.

• Attraktiv ingångspunkt i kvalitetsbolag

Orthex har en marknadsledande position i Norden och goda utsikter för tillväxt och marginalexpansion driven av den europeiska expansionen. Bolaget har under de senaste åren verkat i ett tufft klimat med lågt konsumentförtroende och volatila råvarupriser, men Analyst Group bedömer att Bolaget vid nuvarande värdering, vilken inte fullt ut reflekterar den underliggande tillväxtpotentialen, framstår som en attraktiv investering.