Det doftar potential

Nosa Plugs AB (”Nosa Plugs” eller ”Bolaget”) är ett medicin-teknikbolag som har utvecklat intranasala andningsprodukter för bl.a. luktskydd och luktträning, där Bolaget levererat en stark historisk tillväxt motsvarande 31 % CAGR åren 2019-2023. Framgent estimeras en fortsatt hög tillväxttakt och med ett estimerat positivt kassaflöde under Q1-25 samt ett utvecklingsprojekt med hög potential i form av Drug Delivery, vilket syftar till att avge läkemedel via näsan, ser Analyst Group uppvärderingspotential i Nosa Plugs. Genom en sum–of-the-parts-värdering av Nosa Plugs befintliga produktportfölj samt Drug Delivery, härleds ett sammantaget potentiellt nuvärde per aktie om 1,52 kr i ett Base scenario.

• Återkommande och snabbt växande intäktsströmmar

Nosa Plugs har en stark historik av tillväxt, motsvarande 31 % CAGR åren 2019-2023, trots en negativ påverkan från pandemin. Framgent estimeras en hög tillväxttakt bl.a. genom ökad marknadspenetration av nyligen inträdda marknader, såsom UK och Frankrike, motsvarande en omsättningsökning om 46 % CAGR åren 2024-2028. Intäkterna för Nosa Plugs största produkt Odor Control, vilken utgör ca 80 % av försäljningen, bedöms vara av återkommande karaktär där kunderna i hög grad återkommer, vilket enligt Analyst Group inte speglas fullt ut i dagens värdering.

• Positivt kassaflöde i siktet

Nosa Plugs har ett finansiellt mål om att uppnå ett positivt kassaflöde under Q1-25, vilket estimeras nås. Under det senaste året har Bolaget genomfört flera investeringar, primärt kopplat till en ny produktionslina samt utvecklingsprojektet Drug Delivery, vilka förväntas minska under kommande år och tillsammans med fortsatt omsättningstillväxt samt starkare lönsamhet i den nyligen färdigställda produktionslinan, stärka lönsamheten. Samtidigt ser vi fortsatt goda tillväxtmöjligheter, något som väntas vara primärt fokus, något som medför att förluster kan komma att uppvisas på kvartalsbasis även under år 2025, däremot estimeras den nuvarande kassan, uppgående till 10 MSEK vid utgången av Q3-24, att vara tillräcklig fram till dess att uthålligt positivt kassaflöde nås.

• Utvecklingsprojektet Drug Delivery innehar hög potential

Nosa Plugs utvecklingsprojekt Drug Delivery syftar till att avge läkemedel via näsan genom Bolagets teknologiplattform och näsplugg. Under Q4-24 lämnades en internationell patentansökan in och i samband med det meddelade Nosa Plugs att Bolaget har identifierat över 50 generiska läkemedel som potentiellt är mer effektiva att avges via teknologiplattformen, bl.a. behandling mot epilepsi, alzheimer, drogavvänjning och antidoter. Således bedöms marknadspotentialen vara hög och kan jämföras med marknaden autoinjektioner, en förhållandevis ny leveransmetod av läkemedel som idag uppskattas omsätta ca 130 mdSEK. Däremot kvarstår flera steg innan en färdig produkt kan kommersialiseras, vilket är en lång och utmanande process med flera osäkerhetsfaktorer.