För de som inte tidigare hört talas om Nepa, kan du berätta lite mer om verksamheten, vad ni gör och vilka marknader ni adresserar?

Nepa är ett marknadsinsiktsbolag som hjälper varumärkesägare att fatta bättre beslut baserade på konsumentundersökningar vi genomför och analyserar. Våra kärnprodukter är varumärkestracking, som mäter hur ett varumärke utvecklas över tid, kampanjmätning och marketing mix modelling, som hjälper kunder att förstå hur medieinvesteringar och marknadsaktiviteter driver både kortsiktig försäljning och långsiktig varumärkeskraft. Kombinationen av dessa tre produkter gör att kunden får bättre underlag för beslut om marknadsallokeringen, både taktiskt och strategiskt. 

Vi arbetar primärt med insiktsavdelningar, marknadschefer och CMO:s, men i allt större utsträckning även med CFO:s och CEO:s som vill optimera och rättfärdiga marknadsföringsinvesteringarna. Bland våra kunder finns välkända konsumentvarumärken som IKEA, L’Oréal och Pernod Ricard, men även digitalt drivna bolag som Wolt. Vi mäter nära 8 000 varumärken på veckobasis på över 50 marknader, med stark kommersiell närvaro i Norden och Storbritannien. Vi har även ett leverans- och produktionscenter i Indien.

Majoriteten av vår intäktsbas är prenumerationsbaserad, kunderna tecknar ett- eller fleråriga avtal och får löpande tillgång till varumärkes-, kampanj- eller marketing mix-data via vår plattform eller rapporter. Utöver det erbjuder vi även ad hoc-lösningar för mer projektbaserade uppdrag.

Ni har under flera år arbetat med att standardisera erbjudandet och minskat kundspecifika lösningar för att bygga en mer skalbar affärsmodell. Känner ni att arbetet nu till största delen är bakom er, och hur ser ni på marginalpotentialen om ARR fortsätter växa från dagens nivå?

Det arbetet är i allt väsentligt genomfört. Vi har arbetat med det i tre spår.

Det första var att bygga om vår leveransplattform för att göra den tekniskt skalbar, kapabel att hantera större volymer med standardiserade snarare än kundspecifika lösningar. Det startade under år 2023 till år 2024 och är nu i slutfasen.

Det andra spåret var prissättning och paketering, hur vi går till marknaden samt hur vi strukturerar och kommunicerar våra produkter, och det är också i det närmaste klart. Vi ser redan effekten av arbetet i ARR-tillväxten under de senaste kvartalen.

Det tredje spåret var att städa upp i ad hoc-katalogen. Vi erbjuder fortfarande ad hoc-tjänster, men projekten är nu väsentligt mer standardiserade och repeterbara än tidigare. Vi behöver inte uppfinna hjulet på nytt för varje leverans. Allt detta påverkar marginalerna framåt, och det ser vi redan. Under det fjärde kvartalet 2025 uppgick Adjusted EBITDA-Capex-marginalen till 11,1 %, den starkaste nivån sedan det fjärde kvartalet 2021. Det vi fokuserar på nu är att växa på säljsidan, ta in nya kunder, bygga ARR-basen och expandera befintliga kundrelationer. Vi behöver inte investera mer i infrastruktur utan fokus ligger nu på tillväxtaktiviteter och att fortsätta förbättra vårt erbjudande.

ARR har nu börjat växa igen samtidigt som churnen har kommit ned. Hur ser ni på möjligheterna att fortsätta bygga ARR-basen framöver?

Vi ser väldigt goda möjligheter, och den pipeline vi bygger just nu är tydligt viktad mot ARR. Det är dels ett strategiskt val, vi prioriterar ARR i vår egen säljorganisation eftersom det ger finansiell förutsägbarhet, men det är också rätt lösning för kunderna. En kund som mäter varumärket eller marknadsföringsmixen bara en eller två gånger om året får helt enkelt inte samma beslutsstöd som en kund som mäter kontinuerligt. Vi förespråkar aktivt ett långsiktigt förhållningssätt till marknadsföring och det argumentet leder naturligt till prenumerationsbaserade relationer.

Värdet av ARR-portföljen uppgick till 135,8 MSEK vid utgången av det första kvartalet 2026, en underliggande ökning på 13,9 % jämfört med föregående år, och ARR-försäljningen ökade med 86,3 % under kvartalet. Nettointäktsretentionen på 100,8 % för kvartalet visar också att det kommersiella momentumet har vänt åt rätt håll. Det som är svårare att prognostisera är ad hoc-sidan som är mer känslig för makroekonomiska faktorer. När kunder är osäkra minskar ofta projektbaserade investeringar. Men ju starkare ARR-bas vi bygger, desto mer stabil och förutsägbar blir affären totalt.

Ni lyfter fram AI som både en möjlighet för effektivisering och produktutveckling. Hur stor påverkan tror ni AI kommer ha på Nepas konkurrenskraft de kommande åren?

Påverkan är redan stor och väntas bli ännu större, och vi har haft fördelen av att ha börjat tidigt. Vi implementerade AI i våra interna processer redan under år 2024 och såg konkreta resultat i slutet av det året och under år 2025 i form av kortare ledtider och lägre produktionskostnader. I ett dataintensivt bolag som vårt automatiserar AI en stor del av det arbete som tidigare krävde manuell hantering, och det påverkar marginalerna direkt positivt.

På produktsidan har vi lanserat en AI-stödd kampanjutvärderingsprodukt i samarbete med TikTok och Wolt, som presenterades på en stor branschkonferens i Holland. Produkten analyserar tusentals annonser i realtid och identifierar snabbt vilka kreativa komponenter och format som driver bäst resultat, något som tidigare inte var kommersiellt möjligt i den skala och hastighet vi nu erbjuder. Det är ett tydligt exempel på hur AI möjliggör produkter som tidigare inte existerade.

Samtidigt väntas AI pressa prisförväntningarna över tid. Kunder förväntar sig att vissa tjänster blir billigare i takt med att automatiseringen förbättras. Utmaningen är att ligga steget före, använda AI för att stärka våra marginaler och samtidigt utveckla produkter där AI blir en konkurrensfördel snarare än en hyllvara.

Ni nämner att kunder varit mer försiktiga med ad hoc-projekt under det senaste kvartalet. Hur skulle ni beskriva efterfrågan idag jämfört med för sex till tolv månader sedan?

Ad hoc-sidan var mjukare under inledningen av år 2026, vilket vi kommunicerade i samband med rapporten för det första kvartalet. Det är i linje med vad vi såg brett i marknaden, makroekonomisk och geopolitisk osäkerhet gjorde att kunder avvaktade eller sköt på projektbaserade investeringar. Det är inte en ny dynamik för oss, men det är en påminnelse om varför vi investerar så mycket i att bygga ARR-basen.

ARR-sidan däremot fortsatte att utvecklas positivt och i linje med vår plan. Prenumerationsintäkter ger oss en stabil grund oavsett vad som händer kortsiktigt avseende ad hoc. Vi ser också att ad hoc-aktiviteten från befintliga prenumerationskunder ökat under de senaste kvartalen, vilket är ett positivt tecken. Det indikerar att vi fördjupar relationen med våra nyckelkunder, vilket på sikt skapar grogrund för ytterligare ARR-expansion.

Nu när ni har genomfört stora delar av omställningen av affären, vad ser ni som den viktigaste faktorn för att ta Nepa till nästa nivå de kommande tre åren?

Det handlar om kommersiell exekvering. Den tekniska plattformen är på plats, prissättningen och paketeringen är klar, och vi har produkter som kunderna värdesätter. Nu gäller det att sälja, bygga ut vår new business-organisation, ta marknadsandelar och expandera befintliga kundrelationer. Det är den enskilt viktigaste faktorn.

En viktig del av det är att också stärka Nepas varumärke externt. Vi är ett bolag med 20 års historik, starka produkter och välkända kunder, men vi har historiskt inte investerat tillräckligt i att kommunicera detta. Det förändrar vi nu med riktade marknadsaktiviteter och ökad närvaro i kanalerna och på konferenserna där befintliga och potentiellt nya kunder befinner sig. Den nya brand tracking-plattformen, som lanseras fullt ut under år 2026, är också en viktig del av att visa vad Nepa har möjlighet att leverera.

Vad ser du som den största utmaningen för Nepa framöver?

Den största utmaningen är att balansera omställningstakten mot tillväxtbehovet. Vi befinner oss i ett läge där vi har rensat upp i kontraktsportföljen, fasat ut lågmarginalkontrakt och kundspecifika upplägg, och det påverkar rapporterade tillväxttal negativt, effekten kvarstår fram till och med det andra kvartalet 2026. Samtidigt behöver vi visa att den underliggande ARR-tillväxten accelererar och att vi har möjlighet att ersätta det vi fasat ut med bättre affärer.

Den externa miljön spelar också in. Ad hoc-efterfrågan är känslig för makroekonomiska svängningar, och i ett osäkert omvärldsläge har kunders investeringsvilja möjlighet att fluktuera snabbt. Det är ytterligare ett skäl till att bygga en stor och stabil ARR-bas, det ger oss motståndskraft mot den typen av kortsiktiga variationer.

Var ser du att Nepa är om två år och vad är strategin för att nå dit?

Om två år avser Nepa att ha en väsentligt större ARR-bas, en högre andel återkommande intäkter relativt ad hoc och en tydlig internationell tillväxtbana bortom Norden. Grunden finns, produkten är standardiserad, plattformen är skalbar och vi har en etablerad närvaro på marknader som Sverige, Norge, Danmark, Finland och Storbritannien. Arbetet nu är att exekvera kommersiellt och bevisa att modellen går att replikera.

 Strategin centreras kring tre saker: fortsatt investering i säljorganisationen och new business-arbetet, fördjupad AI-integration både internt och i produkterna för att behålla ett teknologiövertag samt fortsatt fokusering på segmenten där vi redan har starka kundrelationer, konsumentvarumärken och performancedrivna bolag där ROI-caset för kontinuerlig mätning är tydligast. Vi försöker inte vara allt för alla – vi vill vara bäst i världen på att hjälpa varumärken förstå och förbättra effektiviteten i marknadsföringen.

Kan du nämna tre anledningar till varför du ser Nepa som en intressant investering idag?

Den första anledningen är affärsmodelltransformationen. Nepa är mitt i en övergång från en blandad modell med projekt- och prenumerationsintäkter till en primärt prenumerationsdriven modell. Den övergången, när den slår igenom fullt ut, ökar intäkternas förutsägbarhet och den operativa hävstången markant. Infrastrukturinvesteringen som krävts för att genomföra transformationen är nu i allt väsentligt bakom oss, vilket innebär att den marginella nyttan av framtida ARR-tillväxt i allt högre grad flödar till resultatet. 

Den andra anledningen är den strukturella efterfrågemiljön. Varumärken är under ökande press att rättfärdiga marknadsföringsinvesteringar, och verktygen som möjliggör det, varumärkestracking, kampanjmätning och marketing mix modelling, växer i strategisk betydelse. Frågan är inte längre om man avser att mäta, utan hur mätningen genomförs effektivt och kontinuerligt – det positionerar Nepa väl.

Den tredje anledningen är AI-möjligheten. Vi är ett databolag med 20 års mätdata som idag mäter nära 8 000 varumärken på veckobasis på över 50 marknader. Den datamängden, kombinerad med AI-förmågor vi byggt sedan år 2024, är en genuin konkurrensfördel. Kombinationen av proprietär data och AI-accelererad leverans skapar både en kostnadsfördel och en produktdifferentiering som är svår för nya aktörer att replikera snabbt.