Från inflektionspunkt till lönsam expansion

MedHelp Care AB (”MedHelp eller ”Bolaget”) är en ledande leverantör av digital företagshälsa i Sverige som erbjuder en SaaS-plattform vilken möjliggör hantering och minskning av sjukfrånvaro. Efter flera års investeringar nådde Bolaget under år 2024 det första lönsamma helåret genom att ha etablerat en operationell hävstång. MedHelp är fortsatt i ett tillväxtskede med en rekordhög Contracted Annual Recurring Revenue (”CARR”), kapitallätt affärsmodell och hög bruttomarginal. Genom merförsäljning, nykundsförsäljning och strategiska samarbeten väntas omsättningen öka med en CAGR om 12,2 % till år 2027, vilket i kombination med Bolagets skalbara affärsmodell bedöms bidra till fortsatt marginalexpansion. Med en likaviktad DCF- och relativvärdering, där en EV/EBITDA-multipel om 8,6x tillämpas på 2027 års prognostiserade EBITDA-resultat om 30,5 MSEK, motiveras ett potentiellt värde per aktie om 9,5 SEK i ett Base scenario.

• Stark position i en växande nisch

Penetrationsgraden inom den digitala företagshälsomarknaden bedöms idag uppgå till 10 % i Sverige, vilket indikerar en betydande potential i takt med att digitaliseringen inom marknaden accelererar. Marknaden förväntas växa med en CAGR om 12 % fram till år 2030, för att då nå en marknadsstorlek om 8,7 mdUSD. MedHelps ISO-certifieringar visar på kvalitet och höga ROI för kunder skapar förtroende samt ger regulatoriska och ekonomiska incitament för arbetsgivare att implementera plattformen, vilket stärker Bolagets position. De komplexa och föränderliga regelverken för hantering av känslig hälsodata, i kombination med inlåsningseffekter, skapar dess-utom höga inträdesbarriärer för nya aktörer.

• Stark tillväxt i kundbasen och merförsäljning

MedHelp har under år 2024 och början av år 2025 tecknat flera kundavtal. Detta har bidragit till att CARR vuxit till en rekordnivå om 87,2 MSEK under det första kvartalet år 2025, och stärker förutsättningarna för omsättningstillväxt framgent. Utöver nykundsförsäljning har Bolaget en tydlig strategi för merförsäljning, där kunder avses successivt utöka användningen av plattformen och aktiverar fler tilläggstjänster. Därtill finns en omfattande potential att växa inom samarbetspartners befintliga kundbaser. Sammantaget väntas dessa möjligheter, i kombination med en hög andel återkommande intäkter och en låg churn om 5 %, bidra till att CARR växer med 11-13 % årligen, för att år 2027 nå en CARR om 122,4 MSEK.

• Skalbar affärsmodell förväntas driva marginalexpansion

Under helåret 2024 uppnådde MedHelp en tydlig inflektionspunkt, då Bolaget för första gången redovisade ett positivt nettoresultat. Med en bruttomarginal om 87,5 %, en tekniskt mogen plattform samt en kostnadsbas där merparten är fast och präglas av låga kundanskaffningskostnader, har Bolaget etablerat en operationell hävstång. De låga inkrementella kostnaderna innebär att intäktsökningar i hög grad slår igenom på kassaflödet. I takt med den prognostiserade omsättningstillväxten estimerar Analyst Group att EBITDA-marginalen stiger från 15,3 % år 2024 till 24,8 % år 2027.