Luxbright

Luxbright AB (”Luxbright” eller ”Bolaget”) utvecklar, tillverkar och säljer avancerade röntgenrör, röntgenkällor och kundspecifika lösningar, primärt inom Non-Destructive Testing (NDT), med en långsiktig ambition att växa inom portabla röntgenlösningar för bl.a. försvarstillämpningar. Utveckling, produktion och verifiering av röntgenrören, värdekedjans mest kritiska och svårtillverkade led, sker under samma tak i Göteborg. Det första halvåret år 2026 präglades av förseningar i leverantörsledet, varför en del av försäljningen förväntas förskjutas till H2-26. Parallellt fokuserar Bolaget verksamheten mot OEM-affären och ett breddat erbjudandet med tekniska utvecklingsuppdrag och ingenjörstjänster. Den finansiella ställningen är dock fortsatt ansträngd, varför disciplinerad kostnadskontroll och ökad tillväxt är av yttersta vikt. Genom en likaviktad relativvärdering och DCF-modell härleds ett potentiellt nuvärde om 0,12 kr (0,21) per aktie i ett Base scenario.

---

• Förskjutna leveranser pressar tillväxten

Nettoomsättningen under H1-26 uppgick till ca 3,5 MSEK (5,4), primärt till följd av förskjutna leveranser, där begränsad tillgång på insatsvaror medfört längre ledtider. En del av dessa intäkter förväntas materialiseras under H2-26, där vi estimerar en omsättning om ca 4,9 MSEK. Att bruttomarginalen samtidigt stärktes till ca 59,6 % (57,2), trots väsentligt lägre volymer bedömer vi vara ett styrkebesked. Den relativt fasta OPEX-basen gjorde sig dock påmind, då kostnaderna trots omsättningstappet steg ca 2 % Y-Y, en trögrörlighet som vid högre volymer i stället förväntas verka till Bolagets fördel.

• JDA-processen dröjer och OEM-affären prioriteras

Avseende det potentiella utvecklingsavtalet (JDA) med Fisica meddelade Luxbright att uppdaterade produktspecifikationer och en teknisk genomförbarhetsstudie krävs innan ett JDA kan ingås, vilket förskjuter en av de mest betydande värdedrivarna i tid. Bolaget har därför valt att prioritera OEM-affären i närtid, då den nyttjar validerad produktionskapacitet och kan skalas utan ytterligare investeringar. Vi bedömer således att OEM-affären kommer att bära tillväxten framöver, medan portabel röntgen förväntas bidra mer materiellt först år 2028.

• Ansträngd finansiell position

Mot bakgrund av leveransförskjutningarna och den senarelagda JDA-processen har vi reviderat ned omsättningsestimaten för kommande år. Den justerade kassan om ca 5,0 MSEK bedöms, vid en kapitalförbrukning om ca 2 MSEK per månad, finansiera Bolaget till slutet av Q3-26, varför utrymmet att parallellt skala försäljningsorganisationen och driva produktutvecklingen är begränsat. TO2 kan vid fullt utnyttjande tillföra ca 12 MSEK, men då teckningskursen om 0,16 kr överstiger nuvarande kurs bedömer vi sannolikheten för ett väsentligt tillskott som låg, varför en alternativ kapitalanskaffning sannolikt krävs innan teckningsperioden i oktober. Genom en likaviktad relativvärdering och DCF-modell härleds ett potentiellt nuvärde om 0,12 kr (0,21) per aktie i ett Base scenario.