Luxbright AB (”Luxbright” eller ”Bolaget”) har publicerat Bolagets delårsrapport för det första halvåret 2026. Följande är några punkter som vi valt att belysa i samband med rapporten:
- Nettoomsättning om ca 3,5 MSEK under H1-26 (5,4) – en minskning om ca 36 % Y-Y
- Förskjutna kundleveranser till följd av begränsad tillgång på volfram och beryllium – efterfrågan uppges fortsatt god
- Stärkt bruttomarginal om ca 59,6 % (57,2) trots väsentligt lägre volymer
- Förskjuten JDA-process med Fisica – portabel röntgen skjuts framåt i tid
- Kassa om ca 5,0 MSEK justerat för slutlig emissionslikvid – ansträngd finansiell position
Förskjutna leveranser pressar omsättningen – orderingången i fokus
Luxbright har summerat årets första halvår där nettoomsättningen uppgick under H1-26 till ca 3,5 MSEK (5,4), motsvarande en minskning om ca 36 % Y-Y. Enligt Bolaget är nedgången primärt hänförlig till förskjutna kundleveranser till följd av begränsad tillgång på volfram och beryllium, där bl.a. exportrestriktioner på volfram medfört längre ledtider hos Bolagets leverantörer. Efterfrågan uppges samtidigt vara fortsatt god, varför minskningen enligt Bolaget speglar en tidsmässig förskjutning snarare än en förändrad efterfrågebild.
Analyst Group bedömer att intäktsbortfallet till viss del är drivet av externa faktorer utanför Bolagets kontroll, varför en del av de uteblivna intäkterna bedöms materialiseras under H2-26. Likväl noterar vi att inga nya ordrar kommunicerats sedan slutet av februari, samtidigt som övriga rörelseintäkter minskade till ca 0,8 MSEK (1,3), varför nedgången är bredare än enbart produktförsäljningen. Därtill väntar ett tuffare jämförelsetal, då omsättningen under H2-25 uppgick till ca 6,1 MSEK. Även om leveranssituationen inför hösten uppges se bättre ut är det av yttersta vikt att Luxbright erhåller fler och större ordrar för att den befintliga kostnadsbasen ska kunna bäras av intäkterna.
Breddningen av erbjudandet mot tekniska utvecklingsuppdrag och ingenjörstjänster bedöms kunna tillföra ett mer flexibelt intäktsben i närtid, där befintlig kompetens och produktionsinfrastruktur monetariseras, om än av mer resursbunden och därmed mindre skalbar karaktär än rörförsäljningen.
Förskjuten JDA-process och ett tydligare kommersiellt fokus
Under perioden meddelade Luxbright att samarbetet med den amerikanska aktören Fisica fortsatt är aktivt, men att uppdaterade produktspecifikationer, en fördjupad affärsvalidering samt en teknisk genomförbarhetsstudie krävs innan ett utvecklingsavtal (JDA) kan ingås. Då målsättningen i samband med avsiktsförklaringen (MOU) i november år 2025 var att teckna ett JDA inom den närmaste tiden innebär beskedet en förskjutning i tid, en process vi bedömt utgöra en central trigger.
Analyst Group tolkar beskedet som att processen med Fisica fortskrider, men i en långsammare takt än tidsplanen indikerade. Att parterna först vill fastställa kravbild och genomförbarhet innan avtal tecknas minskar risken i ett senare skede, även om de kommersiella villkoren därmed dröjer. Beskedet som kommunicerade den 14 augusti, att rikta resurser mot OEM-affären, innebär enligt Analyst Group en kapitalallokering mot det intäktsben som har kortast väg till kassaflöde, där OEM-affären nyttjar redan validerad produktionskapacitet och därmed kan skalas utan ytterligare investeringar.
Stärkt bruttomarginal och lägre personalkostnader trots svag volym
Luxbrights bruttokostnader uppgick under H1-26 till ca 1,4 MSEK (2,3), vilket motsvarar en bruttomarginal om ca 59,6 % (57,2). Att marginalen stärks Y-Y trots väsentligt lägre volymer bedömer vi vara ett styrkebesked, då fasta produktionsomkostnader normalt slår hårdare vid låg beläggning, något som talar för att produktmixen med en hög andel specialanpassade blixtröntgenrör bär en god marginalprofil.
Under H1-26 uppgick Bolagets totala rörelsekostnader (exkl. COGS och D&A) till ca 14,4 MSEK (14,1), motsvarande en ökning om ca 2 % Y-Y. Bakom utvecklingen ligger dock två motverkande rörelser, där övriga externa kostnader ökade till ca 7,6 MSEK (6,6), motsvarande ca 14 % Y-Y, medan personalkostnaderna minskade till ca 6,6 MSEK (7,3), motsvarande ca 9 % Y-Y. Mot bakgrund av att motsvarande ökning under H2-25 tillskrevs konsultkostnader för produktutveckling och intensifierad affärsutveckling bedömer vi att inhyrd kompetens utgör den mest sannolika drivaren även under H1-26. Bolaget har under H1-26 vidtagit åtgärder för att minska kostnadsbasen genom att effektivisera organisationen, vilket enligt Bolaget får effekt först under H2-26.
Justerat för aktiverat arbete samt övriga rörelseintäkter och kostnader uppgick EBITDA-resultatet till ca -12,1 MSEK (-10,8) under H1-26, motsvarande en försämring om ca 12 % Y-Y. Försämringen är i allt väsentligt en funktion av intäktsbortfallet snarare än av en expanderande kostnadsbas, vilket illustrerar den operativa hävstången i dess negativa riktning. Kostnadsbasen bedöms kunna bära väsentligt högre volymer, men vid en nettoomsättning om ca 3,5 MSEK per halvår är avståndet till break-even betydande, varför det centrala framgent är att leveranserna materialiseras parallellt med att kostnadsåtgärderna får full effekt.
Ansträngd finansiell position
Luxbright genomförde under H1-26 en kapitalanskaffning innefattande en riktad emission samt en företrädesemission, med en samlad nettolikvid om ca 13,5 MSEK efter emissionskostnader. Vid utgången av juni år 2026 uppgick kassan till ca 0,4 MSEK, och justerat för den slutliga emissionslikviden om ca 4,7 MSEK, vilken erhölls under juli och augusti, uppgår den justerade kassan till ca 5,0 MSEK. Luxbright har uppvisat ett genomsnittligt negativt fritt kassaflöde om ca -2,3 MSEK per månad under H1-26, vilket kan ställas i relation till ca -2,2 MSEK per månad under H1-25 och ca -1,7 MSEK per månad under H2-25. Med en estimerad kapitalförbrukning om ca -2 MSEK/mån framgent estimeras Bolaget vara finansierat till slutet av Q3-26, varför den finansiella ställningen bedöms vara mycket ansträngd.
Härnäst står teckningsoptionerna av serie TO2 i fokus, med teckningsperiod 16–30 oktober år 2026 och en teckningskurs om 0,16 kr per aktie, vilket vid fullt utnyttjande skulle tillföra Bolaget ca 12 MSEK före emissionskostnader. Då aktien för närvarande handlas under teckningskursen bedömer Analyst Group sannolikheten för ett väsentligt tillskott via TO2 som låg vid nuvarande kursnivå, varför utfallet är starkt beroende av kursutvecklingen fram till teckningsfönstret. Konkreta besked kring leveranser och nya OEM-affärer bedöms utgöra det som mest direkt kan påverka teckningsgraden. Givet att fönstret därtill öppnar i nära anslutning till den tidpunkt då den befintliga likviditeten bedöms vara förbrukad ser vi en påtaglig risk för att en alternativ kapitalanskaffning kan komma att krävas innan dess.
Sammantaget anser Analyst Group att H1-26 har varit ett utmanande halvår, där omsättningsnedgången om ca 36 % Y-Y till stor del förklaras av förskjutna leveranser, samtidigt som orderingången blir central inför ett tuffare jämförelsetal under H2-26. Att bruttomarginalen stärktes Y-Y trots väsentligt lägre volymer visar att lönsamhetspotentialen på bruttonivå kvarstår, medan kostnadsbasen ännu är i huvudsak oförändrad och de vidtagna effektiviseringsåtgärderna får effekt först under H2-26. Att JDA-processen med Fisica senareläggs innebär samtidigt att en av de mest betydande långsiktiga värdedrivarna förskjuts i tid, då portabel röntgen utgör den centrala tillväxtmotorn i vår prognos från år 2027, medan prioriteringen av OEM-affären riktar resurserna mot det intäktsben som ligger närmast kassaflöde. Med en justerad kassa om ca 5,0 MSEK och en kapitalförbrukning om ca 2,3 MSEK per månad (H1-26) står likviditeten alltjämt i centrum, där den nuvarande kassan, allt annat lika, estimeras räcka till slutet av Q3-26. Teckningsoptionerna av serie TO2 kan vid fullt utnyttjande tillföra ca 12 MSEK före emissionskostnader under Q4-26, men då teckningskursen om 0,16 kr per aktie för närvarande överstiger aktiekursen blir kursutvecklingen fram till fönstret i oktober år 2026 avgörande, och Analyst Group ser en risk för att en alternativ finansieringslösning kan komma att krävas.
Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Luxbright, där vi avser att revidera ned omsättningsestimaten.