Pressmeddelanden
Fortsätter att leverera enligt plan
En hög efterfrågan, kortare ledtider och en stark leveransförmåga, i kombination med en god kostnadskontroll, har under året resulterat i en ökad omsättning, tillika lönsamhet, och därmed ligger ett rekordår i korten för Finepart. Med årets första nio månader rapporterade har Finepart levererat samtliga tio maskinorders som Bolaget erhållit det senaste året, varför vi nu förväntar oss att Bolaget allokerar ett stort fokus på att öka orderingången. Givet en ökad orderingång och en fortsatt hög leveransförmåga anser vi att det finns mer uppsida i aktien, där vi utifrån en målmultipel om EV/S 2,6x på 2023 års estimerade nettoomsättning om ca 64 MSEK, ser ett potentiellt värde per aktie om 8,2 kr (8,2) i ett Base scenario.
- Rapport i linje med våra förväntningar
Efter ett rekordstarkt Q2-22 lyckas Finepart bibehålla momentum och fortsätta Bolagets tillväxtresa även under det tredje kvartalet år 2022. Under perioden uppgick nettoomsättningen till 17,3 MSEK (5,3), vilket är en ökning om 227 % mot jämförbart kvartal föregående år, och i linje med föregående rekordkvartal. I ljuset av flertalet framgångsrika datapunkter ser vi det som extra positivt att Finepart ökar intäkterna från eftermarknad och skärservice med 155 % jämfört med Q3-21, vilket anses vara ett resultat av dels en större installerad maskinbas, dels att kunderna använder maskinerna i allt större utsträckning.
- Fortsatt stark lönsamhet
Under Q3-22 lyckades Finepart minska rörelse-kostnaderna med 6 % (Q-Q), samtidigt som Bolaget i princip bibehöll samma omsättningsnivåer, vilket Analyst Group anser är ett kvitto på affärsmodellens goda skalbarhet. En god kostnadskontroll, i kombination med en stabil försäljningsutveckling, mynnade ut i en EBITDA-marginal om 14 % och en nettomarginal om 11 %. Sammantaget ser Analyst Group positivt på att Finepart levererar lönsamhet för tredje kvartalet i rad, i synnerhet i nuvarande börsklimat med ökade av-kastningskrav för framförallt olönsamma tillväxtbolag med vinster långt fram i tiden.
- Upprepar värderingsintervallet
Givet att den installerade maskinbasen har ökat till 34 stycken (25) vid utgången av Q3-22, vilket utgör en stabil grund för fortsatt ökade eftermarknadsintäkter, i kombination med en estimerad ökad orderingång och fortsatt hög leveransförmåga, anser Analyst Group att Finepart på nuvarande nivåer är lågt värderade, varför vi upprepar vår värdering i ett Base scenario1. Däremot bedömer vi det som mindre troligt att Finepart når vårt Base scenario redan under innevarande år givet ett fortsatt oroligt marknadssentiment, utan väljer istället att blicka mot år 2023.
6
Värdedrivare
4
Historisk lönsamhet
7
Ledning & Styrelse
4
Riskprofil
Samtliga analyser av bolag från och med år 2020 betygssätts utifrån ett nytt betygssystem - Värdedrivare, Historisk Lönsamhet och Ledning & Styrelse sträcker sig från 1 till 10, där 10 är högsta betyg. Riskprofil sträcker sig från 1 till 10, där 10 är att anse som högst risk. Aktieanalyser av bolag publicerade innan 2020 har betygssatts utifrån en annan modell.
Levererar stark tillväxt under lönsamhet
Med första halvåret avklarat står det klart att Finepart fortsätter att uppvisa ett starkt momentum, där den nyligen presenterade Q2-rapporten visade en hög leveransförmåga, vilket resulterade i en nettoomsättning om 17,8 MSEK. Detta, i kombination med en god kostnadskontroll, mynnade ut i en EBITDA-marginal om 25 %, vilket således var över vår förväntan. Med hänsyn till en fortsatt stark tillväxt, hög lönsamhet och god finansiell ställning, anser vi att nuvarande värdering (LTM) är motiverad. Utifrån en målmultipel om P/S 3,6x på 2022 års estimerade nettoomsättning om 50,3 MSEK, ser vi nu ett motiverat värde per aktie om 8,2 kr (7,3) i ett Base scenario.
- Svarta siffror på sista raden
Under Q2-22 uppgick omsättningen till 17,8 MSEK (6,9), vilket är en ökning om 159 % Q-Q, där en kraftig ökning av Fineparts maskinförsäljning utgjorde en starkt bidragande faktor till omsättningsökningen under perioden. Den stora höjdpunkten i ljuset av flera framgångsrika datapunkter är att Finepart lyckas leverera ett EBITDA-resultat om 4,4 MSEK (0,5), motsvarande en tillväxt om 830 % Q-Q, samt ett positivt nettoresultat om 4,0 MSEK, motsvarande en nettomarginal om 22 %. Fineparts positiva resultatutveckling ser vi som ett kvitto på affärsmodellens skalbarhet och goda lönsamhet under höga försäljningsvolymer.
- Skapat rätt förutsättningar för en bra höst
Efter utgången av Q2-22 erhöll Finepart en maskinorder om ca 3 MSEK från Wiretonic AB, vilket tillsammans med tidigare kommunicerade orders summerar orderstocken till ca 15 MSEK, vilket således bäddar för en fortsatt stark tillväxt under återstående två kvartal av år 2022. Detta, i kombination med Bolagets presenterade nettoomsättning under H1-22 om 24,6 MSEK, gör att vi ser goda möjligheter för Finepart att realisera våra helårsprognoser för 2022.
- Stärkt finansiell ställning
Vid utgången av Q2-22 uppgick kassan till 4,4 MSEK (7,8), dock så hade Finepart kundfordringar uppgående till ca 11,8 MSEK vilket blir som en ”laggande” effekt i rörelsekapitalet och under juli erhöll Finepart delbetalningar om ca 9 MSEK. Detta, i kombination med att Bolaget under Q2-22 har slutamorterat de lån som Finepart har haft under en längre period, vilket således innebär noll räntekostnader framöver, medför att Bolaget har en god finansiell ställning.
- Vi höjer vårt värderingsintervall
Med en stark Q2-rapport i ryggen, förbättrad finansiell ställning och goda framtidsutsikter, har vi all anledning att se fortsatt positivt på Finepart, varför vi i denna analys har justerat upp vår målmultipel och därmed vårt värderingsintervall i samtliga av våra tre scenarion Base, Bull och Bear.
7
Värdedrivare
4
Historisk lönsamhet
7
Ledning & Styrelse
4
Riskprofil
Samtliga analyser av bolag från och med år 2020 betygssätts utifrån ett nytt betygssystem - Värdedrivare, Historisk Lönsamhet och Ledning & Styrelse sträcker sig från 1 till 10, där 10 är högsta betyg. Riskprofil sträcker sig från 1 till 10, där 10 är att anse som högst risk. Aktieanalyser av bolag publicerade innan 2020 har betygssatts utifrån en annan modell.
Fortsätter att leverera med starkt momentum
Med första kvartalet avklarat står det klart att Finepart inleder året starkt med en nettoomsättning om 6,9 MSEK, samt en utgående orderstock om 36 MSEK, vilket Bolaget förväntas fullgöra och leverera på. Ökad försäljning, i kombination med att Finepart har utvecklats med god kostnadskontroll, resulterade i att EBITDA-resultatet steg till 0,5 MSEK (-2,6) under Q1-22, vilket är en indikation på att Bolaget har goda möjligheter att leverera en positiv rörelsemarginal för helåret. Baserat på en målmultipel om P/S 3,2x på 2022 års estimerade försäljning om 50,4 MSEK, erhålls ett potentiellt värde per aktie om 7,3 kr i ett Base scenario.
- Ökad tillväxt på alla fronter
Under Q1-22 levererade Finepart tillväxt i alla intäktsströmmar; systemförsäljning, eftermarknadsintäkter och skärservice. Totalt sett uppgick nettoomsättningen under kvartalet till 6,9 MSEK (0,6), vilket är en ökning med 1 007 %, där systemförsäljningen har varit den största intäktsdrivaren. Med hänsyn till orderingången om ca 17,3 MSEK uppgick Finepart orderstock till ca 36 MSEK (0,2) vid utgången av Q1-22, vilket bäddar för fortsatt ökad försäljning.
- Vänt till lönsamhet
Bolagets bruttokostnader uppgick till -2,8 MSEK (-0,4) under Q1-21, vilket resulterade i en bruttomarginal om 59 % (32 %). Bruttomarginalen under perioden är högre än våra förväntningar, vilket Analyst Group antar beror på en mer lönsam försäljningsmix i termer av en högre andel eftermarknadsförsäljning. Detta, i kombination med höga intäkter samt en förhållandevis god kostnadskontroll, resulterade i att Finepart vände till lönsamhet under perioden och kunde uppvisa en EBITDA-marginal om 7 %.
- Fortsatt hög efterfrågan på Fineparts produkter
Pandemin och restriktioner har nu avmattats på de flesta av Bolagets målmarknader, vilket har inneburit att Finepart har kunnat medverka på tre fysiska mässor. Detta är en viktig försäljningskanal för Bolagets förhållandevis okända process, och i samtliga fall visar mässorna att det finns ett stort intresse för Bolagets teknik. Trots att det bara gått en kort tid sedan mässorna, har redan provskärningar genomförts och diskussioner pågår, vilket estimeras bidra till en fortsatt god orderingång.
- Vi höjer vårt värderingsintervall
Vi anser att Finepart utvecklas över våra förväntningar med stark tillväxt och stigande lönsamhet. Utifrån våra uppdaterade estimat för år 2022, vilket då även inkluderar Bolagets ökade orderingång samt eftermarknads- och skärserviceintäkter under Q1-22, presenterar vi därför i denna analys ett uppdaterat värderingsintervall i samtliga av våra tre scenarion Base, Bull och Bear.
7
Värdedrivare
2
Historisk lönsamhet
5
Ledning & Styrelse
5
Riskprofil
Samtliga analyser av bolag från och med år 2020 betygssätts utifrån ett nytt betygssystem - Värdedrivare, Historisk Lönsamhet och Ledning & Styrelse sträcker sig från 1 till 10, där 10 är högsta betyg. Riskprofil sträcker sig från 1 till 10, där 10 är att anse som högst risk. Aktieanalyser av bolag publicerade innan 2020 har betygssatts utifrån en annan modell.
Undervärderat industribolag går mot rekordår
Finepart har under år 2021 upplevt ett uppdämt behov på Bolagets målmarknader, vilket har resulterat i en rekordstor orderstock inför år 2022. Baserat på Fineparts konkurrenskraftiga teknikhöjd, etablerade marknadsposition, samt Bolagets goda förutsättningar för kraftig tillväxt och stigande marginaler, anser Analyst Group att det finns bra möjligheter för en uppvärdering av Bolaget. Baserat på en målmultipel om P/S 3,5x på 2022 års estimerade försäljning om 43,7 MSEK, samt en diskonteringsränta om 12 %, erhålls ett nuvärde per aktie om 6,2 kr i ett Base scenario.
- First Mover Advantage i en växande marknad
Finepart har mer än 30 års erfarenhet från forskning och utveckling av mikrovattenskärning, vilket Bolaget var först i världen med att kommersialisera. Mikro-vattenskärning är en del av marknaden för vatten-skärning, där den globala marknaden förväntas växa från att vara värd 1,1 mdUSD år 2021 till 1,5 mdUSD år 2026, vilket motsvarar en genomsnittlig årlig tillväxttakt (CAGR) om 6,2 %. Genom Fineparts innovativa teknik och höga precision, samt att Bolagets metod går att tillämpa på alla material, erbjuder Finepart ett konkurrenskraftigt substitut samt komplement till dagens trådgnistningsmaskiner, vilka endast går att tillämpa på elektriskt ledande material. Detta medför att Bolaget även kapitaliserar på andra marknader, vilket ökar den totala adresserbara marknaden.
- Starka referenskunder
Med välrenommerade globala bolag såsom Apple, Google, Hublot och SKF i kundlistan bevisar Finepart att Bolaget har ett konkurrenskraftigt erbjudande med hög innovations- och teknikhöjd. Fineparts väl-utvecklade produkt; Finecut, har en förmåga att uppnå en precision som är ungefär tio gånger bättre jämfört med traditionell vattenskärning, utan behov av efter-behandling. Genom att materialet inte kräver någon efterbehandling har Finepart i tester uppvisat exempel där kunden gjort besparingar i sin process med mer än 80 % vid byte till Finecutmaskinen.
- Finepart går mot ett rekordår
Finepart har upplevt en hög efterfrågan på Bolagets produkter under den senaste perioden. Totalt sett har Finepart en orderstock om ca 40 MSEK, vilket förväntas att levereras under 2022, Givet att Bolaget levererar dagens orderstock enligt plan kommer Finepart, allt annat lika, uppvisa en rekordhög nettoomsättning för helåret 2022. Med tanke på att Finepart bevisligen är inne i ett bra momentum, samt att efterfrågan på Bolagets produkter är hög, ser Analyst Group att det finns ett flertal värdedrivande aktiviteter och triggers under de närmaste tolv månaderna, i form av fler affärer.
7
Värdedrivare
2
Historisk lönsamhet
5
Ledning & Styrelse
5
Riskprofil
Samtliga analyser av bolag från och med år 2020 betygssätts utifrån ett nytt betygssystem - Värdedrivare, Historisk Lönsamhet och Ledning & Styrelse sträcker sig från 1 till 10, där 10 är högsta betyg. Riskprofil sträcker sig från 1 till 10, där 10 är att anse som högst risk. Aktieanalyser av bolag publicerade innan 2020 har betygssatts utifrån en annan modell.
Analytikerkommentarer
Kommentar på Fineparts Q2-rapport
2022-08-18
Finepart publicerade idag den 18 augusti 2022 bolagets delårsrapport för andra kvartalet 2022. Finansiellt kan kvartalet sammanfattas enligt följande:
- Levererar rekordförsäljning – nettoomsättningen uppgick till 17,8 MSEK, motsvarande en ökning om 2 079 % jämfört med Q2-21
- Orderingången uppgick till 3 MSEK, vilket summerar orderstocken till 12 MSEK vid utgången av Q2-22
- EBITDA-resultatet uppgick till 4,4 MSEK (-2,6) – motsvarande en EBITDA-marginal om
25 %
”Under det andra kvartalet år 2022 uppvisar Finepart en stark leveransförmåga, genom att leverera fem Finecutsystem under ett och samma kvartal, vilket resulterade i en rekordomsättning som är högre än vad bolaget tidigare presterat både på kvartals- och årsbasis. En kraftigt ökad försäljning i kombination med en god kostnadskontroll mynnade ut i en EBITDA-marginal om 25 %, vilket speglar en stark underliggande lönsamhet i Fineparts affärsmodell vid höga volymer”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.
Levererar rekordförsäljning och orderboken indikerar fortsatt tillväxt
Under Q2-22 uppgick nettoomsättningen till ca 17,8 MSEK (0,8), vilket är en ökning med 2 079 % mot jämförbart kvartal föregående år, och en ökning om 159 % sett till föregående kvartal. Utvecklingen är vad Analyst Group bedömer i linje med våra förväntningar, där vi hade estimerat ett i synnerhet starkt andra kvartal i ljuset av en större order från Inbrace som levererades under perioden. Utöver fyra levererade maskinsystem till Inbrace, har Finepart även levererat ett maskinsystem till SUSS MicroOptics, vilket totalt summerar till fem levererade Finecutsystem under perioden och således lika många maskinsystem som bolaget levererat som mest på ett år. Att Finepart lyckas leverera fem maskiner under ett kvartal anser vi vara ett starkt bevis på att bolagets arbete med att korta ledtiderna utvecklas framgångsrikt. Vidare fortsätter intäkterna från skärservice och eftermarknaden att öka, och i takt med en högre installerad maskinbas förväntas det bära frukt för fortsatt ökade eftermarknadsintäkter framgent.
Orderingången under Q2-22 uppgick till ca 3 MSEK, vilket kan jämföras med 17,3 MSEK beträffande kommunicerade orders under föregående kvartal. Minskningen i orderingången anses främst vara hänförlig till att Finepart inte har erhållit någon maskinorder under det andra kvartalet år 2022. Värt att notera dock är att Finepart fortfarande är en relativt liten organisation, varför vi ser positivt på att bolaget under kvartalet istället har fokuserat på att leverera på orderboken och hålla leveranstider mot kund. Med det sagt erhöll Finepart en maskinorder efter utgången av Q2-22, vilket i skrivande stund summerar orderstocken till ca 15 MSEK, något som bäddar för fortsatt stark tillväxt under kommande kvartal.
Uppvisar stark lönsamhet under kvartalet
Fineparts bruttokostnader uppgick till -11,1 MSEK (-0,4) under Q2-22, vilket resulterade i en bruttomarginal om 38 % (48 %). Att bruttomarginalen under kvartalet är lägre jämfört med samma period föregående år, anser Analyst Group bero på att maskinförsäljningen utgjorde en betydligt större del av den totala nettoomsättningen, till följd av att Finepart levererade 5 maskiner (0), vilket estimeras innebära lägre bruttomarginal jämfört med eftermarknad- och skärserviceintäkter. Analyst Group räknar med att bruttomarginalen emellertid fluktuerar under kvartalen till följd av varierande försäljningsmix, däremot ser vi fortsatt goda möjligheter för Finepart att uppnå en bruttomarginal omkring 50 % för helåret 2022, varför vi inte drar några större växlar kring minskningen.
Sett till de totala rörelsekostnaderna, exklusive avskrivningar, uppgick dessa till ca -4,5 MSEK (-3,1), vilket motsvarar en ökning om 47 %. Procentuellt är det en stor ökning, däremot befinner sig Finepart i ett helt annat stadie och är ett betydligt större bolag idag jämfört med för ett år sedan, varför jämförelsen blir något missvisande. Jämför vi istället med senaste kvartalet (Q1-22), ökade rörelsekostnaderna med 8 % samtidigt som nettoomsättningstillväxten (Q-Q) uppgick till 159 %, vilket betyder att omsättningen har ökat betydligt snabbare än kostnaderna under perioden. EBITDA-resultatet uppgick under Q2-22 till 4,4 MSEK, motsvarande en EBITDA-marginal om 25 %, vilket innebär en tillväxt om 830 %
(Q-Q), dock från låga nivåer. Sammantaget anser vi att Fineparts kostnadsbas har utvecklats i en stabil takt samtidigt som Bolaget har levererat en kraftig omsättningstillväxt, vilket är ett kvitto på affärsmodellens skalbarhet och goda lönsamhet under höga försäljningsvolymer.
Sammanfattningsvis anser Analyst Group att Finepart levererar en stark rapport som är mer eller mindre i linje med våra förväntningar. Givet att Finepart lyckas leverera utestående orderstock under innevarande år, samt ytterligare ett Finecutsystem, ser vi goda möjligheter för bolaget att infria våra estimat för helåret 2022.
Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Finepart.
Analyst Group kommenterar Fineparts senaste order
2022-07-11
Finepart meddelade under fredagen den 8 juli att bolaget erhållit en order från Wiretonic AB, ett företag verksamt inom Automotive, avseende Finecut WMC 500 II med en högtryckspump samt tillbehör. Ordern är värd ca 3 MSEK och Finecutsystemet förväntas levereras under oktober/september år 2022.
”Finepart fortsätter att utvecklas med starkt momentum genom att vinna ytterligare en order av ett Finecutsystem. Analyst Group ser positivt på att Finepart breddar teknikens användningsområde genom att leverera till en helt ny bransch, vilket visar på god teknikhöjd. Dessutom förväntas en snabbare leveranstid jämfört med vad Finepart har uppvisat tidigare, vilket anses vara ett starkt bevis på att bolagets arbete med att korta ledtiderna utvecklas framgångsrikt”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.
”I ett Base scenario har vi estimerat att Finepart lyckas leverera utestående orderstock under innevarande år, samt ytterligare ett Finecutsystem, vilket bolaget nu är på rätt väg att avklara genom Fineparts senaste order. Givet att Finepart lyckas vinna- samt leverera ytterligare orders under året, anser vi att det finns goda chanser för bolaget att överträffa våra omsättningsprognoser för år 2022”, avslutar ansvarig analytiker.
Hur Analyst Group ser på Finepart som en investering
Med första kvartalet avklarat står det klart att Finepart inleder året starkt med en nettoomsättning om 6,9 MSEK, samt en utgående orderstock om 36 MSEK, vilket Bolaget förväntas fullgöra och leverera på. Ökad försäljning, i kombination med att Finepart har utvecklats med god kostnadskontroll, resulterade i att EBITDA-resultatet steg till 0,5 MSEK (-2,6) under Q1- 22, vilket är en indikation på att Bolaget har goda möjligheter att leverera en positiv rörelsemarginal för helåret. Baserat på en målmultipel om P/S 3,2x på 2022 års estimerade försäljning om 50,4 MSEK, erhålls ett potentiellt värde per aktie om 7,3 kr i ett Base scenario.
Kommentar på Fineparts Q1-rapport
2022-05-10
Finepart publicerade idag den 10 maj 2022 sin delårsrapport för första kvartalet 2022. Finansiellt kan kvartalet sammanfattas enligt följande:
- Nettoomsättningen uppgick till 6,9 MSEK – ökning med 1 007 % jämfört med Q1-21
- Ökad orderstock, vilken vid periodens utgång uppgick till 36 MSEK (0,2)
- EBITDA-resultatet uppgick till 0,5 MSEK (-2,2) – med en EBITDA-marginal om 7 %
”Finepart är bevisligen inne i ett starkt momentum och går nu mot ett riktigt genombrottsår. Bolaget har erhållit tre beställningar på välrustade Finecutsystem under första kvartalet, samtidigt som orderstocken är påfylld med ca 36 MSEK vid utgången av Q1-22, vilket bäddar för fortsatt stark tillväxt under kommande kvartal”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.
Substantiell försäljningstillväxt
Under Q1-22 uppgick nettoomsättningen till 6,9 MSEK (0,6), vilket är en ökning med 1 007 % mot jämförbart kvartal föregående år. I Q1-rapporten framgår det att intäkterna under perioden är främst hänförliga till att bolaget levererat ett maskinsystem om ca 4,3 MSEK, vilket är i linje med våra förväntningar. Den stora höjdpunkten i ljuset av flera resultatrika datapunkter är att Finepart lyckats leverera intäkter från eftermarknad och skärservice om ca 2,5 MSEK. Detta är ett kvitto på dels att kunderna använder maskinerna, då service och förbrukningsdelar konsumeras, dels att bolaget upplever en fortsatt hög efterfrågan, då provskärningar är en viktig del i försäljningsprocessen.
Bolagets bruttokostnader uppgick till -2,8 MSEK (-0,4) under Q1-21, vilket resulterade i en bruttomarginal om 59 % (32 %). Bruttomarginalen under perioden är högre än våra förväntningar, vilket Analyst Group antar beror på att försäljning i form av eftermarknad och skärservice har högre bruttomarginaler än maskinförsäljning, samtidigt som Finepart har skalat upp sin produktion under det första kvartalet, vilket estimeras innebära stordriftsfördelar och således högre marginaler.
”Trots en hög inflation och komponentbrist i spåren av pandemin lyckas Finepart leverera en bruttomarginal om nära 60 %, vilket visar på att Finepart har goda ekonomiska vallgravar, tillika Pricing Power, genom bolagets konkurrenskraftiga erbjudande”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.
Ökad orderingång och orderbok
Under det första kvartalet år 2022 har Finepart erhållit tre olika orders på 5-axliga Finecutsystem från Precision Swiss, Exergyn i Irland samt SUSS MicroOptics med ett sammanlagt värde om ca 12,6 MSEK. Vidare har bolaget erhållit en stororder på uppdragskärningar från Inbrace i väntan på leverans av fyra Finecutsystem på ett värde om ca 4,7 MSEK. Totalt sett uppgår orderingången, på kommunicerade orders, till ca 17,3 MSEK under Q1-22. Vid utgången av första kvartalet år 2022 summerades orderstocken till ca 36 MSEK, vilket förväntas bära frukt under kommande tre kvartal för år 2022.
Vänt till svarta siffor under perioden
Fineparts rörelsekostnader, exklusive avskrivningar, uppgick till ca -4,2 MSEK (-2,6), vilket motsvarar en ökning om 61 %. Procentuellt sett är det en stor ökning, däremot i termer av absoluta tal (1,6) är det fortfarande relativt lågt. Under perioden har bolaget ökat antalet anställda samt ökat antalet kundbesök och marknadsföring, varför vi inte drar några större växlar kring kostnadsökningen, utan istället ser positivt på att Finepart investerar i verksamheten för att möta den höga efterfrågan. Rörelseresultatet (EBITDA) under Q1-22 vände till positivt och uppgick till 0,5 MSEK (-2,2), motsvarande en EBITDA-marginal om ca 7 %. Den positiva resultatutvecklingen är främst hänförlig till en stor ökning i försäljningen, samtidigt som bolaget har utvecklats med en god kostnadskontroll, vilket Analyst Group ser positivt på. Sammantaget anser Analyst Group att Finepart står inför en spännande period då bolaget levererar en växande orderstock samt utvecklas med goda marginaler, vilket bäddar för lönsam tillväxt framgent.
Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Finepart.
Aug
Intervju med Fineparts VD Lars Darvall
Mar
Intervju med Fineparts VD Lars Darvall
Aktiekurs
4.2
Värderingsintervall
2022-11-23
Bear
3,9 SEKBase
8,2 SEKBull
11,7 SEKUtveckling
Huvudägare
2022-09-30
Kommentar på Fineparts Q3-rapport
2022-11-15
Finepart publicerade den 15 november 2022 bolagets delårsrapport för det tredje kvartalet år 2022. Finansiellt kan kvartalet sammanfattas enligt följande:
14 %
”Efter ett rekordstarkt Q2-22 lyckas Finepart bibehålla momentum och fortsätta bolagets lönsamma tillväxtresa även under det tredje kvartalet år 2022. I ljuset av flertalet framgångsrika datapunkter ser vi det som extra intressant att Finepart ökar intäkterna från eftermarknad och skärservice med 155 % jämfört med Q3-21, vilket anses vara ett resultat av dels en större installerad maskinbas, dels att kunderna använder maskinerna i allt större utsträckning”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.
Fortsatt stark leveransförmåga resulterade i hög försäljningstillväxt
Under Q3-22 uppgick nettoomsättningen till ca 17,3 MSEK (5,3), vilket är en ökning om 227 % mot jämförbart kvartal föregående år, och i linje med föregående rekordkvartal. Den positiva försäljningsutvecklingen är främst hänförlig till att Finepart har levererat tre Finecutsystem och en Finecut (enbart maskin), vilket summerar till fyra levererade maskiner till fyra olika kunder under perioden. Att Finepart lyckas leverera fyra maskiner under ett kvartal anser vi vara ett starkt bevis på att bolagets arbete med att korta ledtiderna utvecklas framgångsrikt. Vidare fortsätter intäkterna från skärservice och eftermarknaden att öka, och i takt med en högre installerad maskinbas förväntas det bära frukt för fortsatt ökade eftermarknadsintäkter framgent. Med nio rapporterade månader i ryggen har Finepart levererat tio maskinsystem, vilket i kombination med en växande eftermarknad och skärservice resulterar i en nettoomsättning om 41,9 MSEK. Detta kan jämföras med en nettoomsättning om 6,7 MSEK för perioden januari till september år 2021, vilket Analyst Group ser som ett bevis på att Finepart har tagit stora operationella kliv under året och nått nya ”normala” omsättningsnivåer.
Under Q3-22 har Finepart inte kommunicerat några maskinorders, utan orderingången har bestått av uppdragsskärningar, reservdelar och förbrukningsmaterial. För kommande kvartal förväntar vi oss att Finepart återtar en stark orderingång avseende maskiner, vilket i kombination med en orderstock om 3 MSEK vid utgången av Q3-22, estimeras lägga grunden för fortsatt tillväxt.
Levererar lönsamhet för tredje kvartalet i rad
Fineparts bruttokostnader uppgick till -11,0 MSEK (-2,8) under Q3-22, vilket resulterade i en bruttomarginal om 36 % (48 %). Att bruttomarginalen under kvartalet är lägre jämfört med samma period föregående år, anser Analyst Group vara ett resultat av att maskinförsäljningen utgjorde en större andel av den totala nettoomsättningen, till följd av att Finepart levererade 4 maskiner (1), vilket estimeras innebära lägre bruttomarginal jämfört med eftermarknad- och skärserviceintäkter. Vidare anser Analyst Group att nuvarande omvärldsläge med bland annat komponentbrist, stigande inflation och energikris rimligen bör ha resulterat i höjda råvaru- och bränslepriser, vilket i kombination med en svagare krona anses vara bakomliggande faktorer till ökade produktionskostnader. Analyst Group räknar med att bruttomarginalen emellertid fluktuerar under kvartalen till följd av varierande försäljningsmix, däremot ser vi att Finepart har goda ekonomiska vallgravar, tillika Pricing Power, genom bolagets konkurrenskraftiga erbjudande, varför vi ser goda möjligheter för Finepart att uppnå en långsiktig bruttomarginal över 50 %.
De totala rörelsekostnaderna, exklusive avskrivningar, uppgick till ca -4,2 MSEK (-2,6), vilket motsvarar en ökning om 62 % jämfört med Q3-21. Däremot, som tidigare nämnt, har Finepart tagit stora operationella kliv och är en betydligt större verksamhet idag jämfört med för ett år sedan, varför jämförelsen blir något missvisande. Jämför vi istället med senaste kvartalet (Q2-22), minskade rörelsekostnaderna med 6 % samtidigt som bolaget nästintill lyckas bibehålla samma omsättningsnivåer, vilket Analyst Group anser är ett kvitto på affärsmodellens goda skalbarhet. EBITDA-resultatet uppgick under Q3-22 till 2,4 MSEK och nettoresultatet uppgick till 2,0 MSEK, motsvarande en EBITDA-marginal om 14 % och en nettomarginal om 11 %. Sammantaget ser Analyst Group positivt på att Finepart levererar lönsamhet för tredje kvartalet i rad, i synnerhet i nuvarande börsklimat med ökade avkastningskrav för framförallt olönsamma tillväxtbolag med vinster långt fram i tiden.
Sammanfattningsvis anser Analyst Group att Finepart levererar en stark rapport som är mer eller mindre i linje med våra förväntningar. Givet att Finepart lyckas leverera utestående orderstock under innevarande år, samt ytterligare ett Finecutsystem, ser vi goda möjligheter för bolaget att infria våra estimat för helåret 2022.
Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Finepart.