Fantasma Games är en Stockholmsbaserad spelstudio som utvecklar slottar ämnade åt casinobranschen. Via ett brett nätverk av ledande distributörer, når Bolaget idag över 200 operatörer på en global marknad, spelen återfinns i över 50 länder samt på 34 olika språk. Bolagets agila organisation innebär en spelproduktion med fokus på effektivitet och kvalitet under devisen “slots beyond gambling”.
Pressmeddelanden
Inga tecken på avtagande momentum
Fantasma Games AB (”Fantasma” eller ”Bolaget”) utvecklar och producerar spel till den globala casinomarknaden online. Bolaget levererade under tredje kvartalet lönsamhet på EBITDA-nivå om 19,1 % och där omsättningen för kvartalet uppgick till 8,7 (1,3) MSEK, motsvarande en ökning om 597 %. Givet den fortsatt starka tillväxten som väntas vara uthållig till följd av en framförallt stark position i USA och en long tail på tidigare spel på historiskt starka marknader i Europa, estimerar Analyst Group ett EBITDA-resultat om ca 24 MSEK år 2024. Med en applicerad forward-multipel om 7x EV/EBITDA ger det ett potentiellt nuvärde om 45 SEK per aktie.
- Inga tecken på avtagande momentum
Fantasma Games levererade under Q3-22 återigen rekordsiffror då spelomsättningen växte till 1 857 MSEK, en ökning om 133 % gentemot jämförande kvartal år 2021, med en total spelbehållning om 88 (23) MSEK som förväntas vara en bidragande faktor till Fantasmas tillväxt. Trots att spelmarginalen försämrades till 4,7 %, mot 5,9 % Q2-22, ökade spelbehållningen i absoluta termer med 4 MSEK till 88 MSEK under Q3-22. Under Q2-22 rapporterade Fantasma för första gången lönsamhet på EBITDA-nivå där marginalen uppgick till 14,4 %, vilken förbättrades under Q3-22 till 19,1 %. Analyst Group ser detta som ett bevis på styrkan i Bolagets affärsmodell.
- USA – Fantasmas viktigaste tillväxtmarknad
Analyst Group har tidigare sett Fantasmas tillväxtmöjligheter på den amerikanska marknaden som en av de viktigaste faktorerna för tillväxt. Under Q3-22 visade Fantasma återigen styrketecken på den marknaden, även fast Bolaget enbart har tre spel aktiva i dagsläget. VD Fredrik Johansson anger USA som Bolagets viktigaste marknad framgent och indikerar att det fortsatt finns starka tillväxtmöjligheter att kapitalisera på.
- Nya avtal med operatörer och distributörer
Bolagets ledning har utvecklat flertalet nära relationer med världsledande distributörer och operatörer såsom Light & Wonder, BetMGM, Kindred och Relax Gaming. Genom den breda räckvidden har Bolaget en solid plattform för fortsatt expansion på nya och befintliga marknader. Dessa operatörer är en bidragande faktor till intäktsrekordet under Q3-22 och framgent. Analyst Group ser fortsatt stor potential för Fantasma på nya och befintliga geografiska områden samt genom avtal med nya operatörer. Expansionen i USA förväntas fortsatt påverka Bolaget positivt och med Fantasmas unika position och samarbeten med ledande aktörer förväntar sig Analyst Group en stark pipeline av spel-lanseringar och och nya samarbeten för att ytterligare stärka Bolagets räckvidd.
Lönsam tillväxt och starkt momentum
Fantasma Games AB (”Fantasma” eller ”Bolaget”) utvecklar och producerar spel till den globala casinomarknaden online. Bolaget levererade under andra kvartalet lönsamhet på EBITDA-nivå om 14,4 % och där spelintäkterna för kvartalet uppgick till 6,3 (1,5) MSEK, motsvarande en ökning om 314 %. Givet den fortsatt starka tillväxten som väntas vara uthållig till följd av en framförallt stark position i USA och en long tail på tidigare spel på historiskt starka marknader i Europa, estimerar Analyst Group ett EBITDA-resultat om 13,8 MSEK år 2024. Med en applicerad forward-multipel om 10x EV/EBITDA ger det ett potentiellt nuvärde om 41 SEK per aktie.
- Lönsam tillväxt
Fantasma Games levererade under Q2-22 återigen rekordsiffror då spelomsättningen växte till 1 439 MSEK, en ökning om 120 % mot jämförande kvartal år 2021, med en total spelbehållning om 84 MSEK (23). Den höga spelbehållningen kommer som en följd av en högre spelmarginal, vilken under kvartalet nådde 5,9 % (3,5). Resultatet innebär att Fantasma för första gången rapporterade lönsamhet på EBITDA-nivå om 14,4 %, något som Analyst Group ser som ytterligare ett bevis på styrkan i Bolagets affärsmodell.
- Nya avtal med operatörer och distributörer
Bolagets ledning har utvecklat flertalet nära relationer med världsledande distributörer och operatörer såsom Light & Wonder, BetMGM, Kindred och Relax Gaming. Genom den breda räckvidden har Bolaget en solid plattform för fortsatt expansion på nya och befintliga marknader. Dessa operatörer är en bidragande faktor till intäktsrekordet under Q2-22 och förväntas fortsatt bidra till Fantasmas omsättning. Vidare ser Analyst Group stor potential på nya och befintliga geografiska områden samt genom avtal med nya operatörer. Expansionen i USA förväntas fortsatt påverka Fantasma positivt och med Bolagets unika position och samarbeten med ledande aktörer estimerar Analyst Group fortsatta spellanseringar och nya samarbeten för att ytterligare stärka Bolagets räckvidd.
- Motiverat värde om 41 SEK per aktie
Den nyligen presenterade Q2-rapporten ligger i linje med Analyst Groups tidigare estimat och efter mindre justeringar estimeras ett EBITDA-resultat om 13,8 MSEK år 2024. En EV/EBITDA målmultipel om 10x är härledd från en precedent transaction-värdering, viktad 75/25 mot en peer–värdering, vilket motiverar ett nuvärde om 41 SEK per aktie. I termer av bolagsvärde (EV) motsvarar det ~146 MSEK, att jämföra med vår tidigare värdering om ~134 MSEK. Justering i termer av värde per aktie beror bl.a. på ca 0,5 miljoner tillkommande aktier hänförliga till inlösen av TO1.
Redo för nya marknader med starkt momentum
Fantasma Games AB (”Fantasma” eller ”Bolaget”) utvecklar och producerar spel till den globala casinomarknaden online. Bolaget publicerade nyligen sin rapport för perioden Q1-22 vilken visade siffror som tyder på en fortsatt stark tillväxtresa. Spelintäkterna för kvartalet uppgick till 4,1 (1,1) MSEK vilket innebär en ökning med 279 %. Givet den fortsatt starka tillväxten, vilket är i linje med vår tidigare prognos, estimerar Analyst Group ett EBITDA-resultat om 13 MSEK år 2024. Med en applicerad forward-multipel om 10x EV/EBITDA ger det ett potentiellt nuvärde om 44 SEK per aktie.
▪ Delårsrapporten visar på ett starkt momentum
I den nyligen publicerade Q1-rapporten syns tecken på en växande popularitet för Fantasmas spel hos de spelande slutkonsumenterna. Den totala spelomsättningen, som visar de totala insatserna i Bolagets produkter, växte med 61 % till 1 056 MSEK och resulterade i en total spelbehållning om 38 MSEK (23). Under det första kvartalet publicerades dels nya spel, dels återlanseringar av historiskt populära spel på nya marknader. I takt med en växande spelportfölj fortsätter även long-tail spelbehållningen att växa (spelbehållningen från spel äldre än 6 månader). Under det första kvartalet 2022 uppgick denna andel av spelbehållningen till 73 %. Denna tillväxt ses som en viktig del i Bolagets förmåga att framgent öka den egna totala spelbehållningen.
▪ Nya avtal med operatörer och distributörer
Fantasma har genom en lång erfarenhet och stort kunnande etablerat flera nära relationer till ledande distributörer och operatörer inom den globala iGaming marknaden, såsom Scientific Games och Kindred. Genom den breda räckvidden har Bolaget en stark plattform för fortsatt expansion på nya, och befintliga marknader. Under det första kvartalet 2022 knöts ytterligare operatörer till Bolaget, bland annat Gamesys Group plc, en av de största aktörerna i Storbritannien, Flutter och BetMGM, en av Nordamerikas största aktörer. Dessa operatörer bidrog till nya intäktsrekord under Q1-22 och förväntas bidra positivt till Fantasmas omsättning framgent, vilket siffrorna för april om 30 MSEK i total spelbehållning är ett kvitto på.
▪ Fortsatt expansion på attraktiva marknader
Framgent förväntas den fortsatta expanderingen i Nordamerika ytterligare påverka Bolaget positivt och med Fantasmas unika position och samarbeten med stora aktörer som Scientific Games och BetMGM förväntas spelsläpp och återlanseringar av historiskt väl presterande spel bidra till ett fortsatt momentum. Den presenterade Q1-rapporten ligger i linje med Analyst Groups tidigare estimat och efter mindre justeringar antas ett framtida EBITDA-resultat om ca 13 MSEK år 2024.
Högklassiga spel med stor potential
Fantasma Games AB (”Fantasma” eller ”Bolaget”) utvecklar och producerar spel till den globala casinomarknaden online. Bolagets spelutveckling utmärker sig från konkurrenter genom en tydlig inspiration från spelvärlden där Bolaget producerar sina spel enligt devisen ”slots beyond gambling”. Spelen distribueras genom ett flertal ledande distributörer och når idag över 200 operatörer, vilket gör att Fantasmas spel når en global marknad, i över 50 länder och på 34 olika språk. Bolaget har på senare tid accelererat tillväxttakten genom dels förvärv, dels organiskt. I ett Base scenario estimeras ett EBITDA-resultat om 12 MSEK år 2024, vilket genom en applicerad forward-multipel om 11x EV/EBITDA, motiverar ett potentiellt nuvärde om 46 SEK per aktie.
▪ Digitaliseringstrend på den globala marknaden
Fantasma är aktiva på den globala iGaming marknaden, en marknad som de senaste åren genomgått en industriell förändring, driven av ökad digitalisering och avregleringar. Bolagets hemmamarknad, Sverige, har kommit långt i utvecklingen, där över 50 % av det totala casino-spelandet sker online. Denna siffra uppgår globalt till endast 12 %, där stora utvecklingsmöjligheter för tillväxt bland annat återfinns i Indien, Sydamerika, och USA. Fantasmas bevisade affärsmodell, i kombination med det breda distributionsnätverket, förväntas leda till ett First Mover Advantage och en potential att ta stora marknadsandelar på flera högintressanta marknader.
▪ Befinner sig i en expansiv tillväxtfas
Fantasma har genom en lång erfarenhet och stort kunnande etablerat flera nära relationer till ledande distributörer och operatörer inom den globala iGaming marknaden, såsom Entain, Scientific Games och Kindred. Genom den breda räckvidden har Bolaget en stark plattform för fortsatt expansion på nya, och befintliga marknader. Utöver Bolagets 15 aktiva spel, uppskattas en accelererad produktionstakt under 2022, och totalt 6-8 spellanseringar per år framgent. Det grundläggande arbetet som genomförts under år 2021 gällande nya avtal och effektivisering av spelproduktionen, förväntas bidra till en nettoomsättningstillväxt med en CAGR om ~46 % mellan åren 2020-2024.
▪ Stark balansräkning möjliggör ytterligare förvärv
I november 2021 slutförde Fantasma förvärvet av spelstudion Wiener Games. Förvärvet stärker Bolagets produktionsapparat och möjliggör ytterligare kapacitet för att möta den stora efterfrågan som finns för Fantasmas spel. Trots förvärvet har Bolaget en stark balansräkning och en kassa om ca 8 MSEK. Detta, i kombination med inga räntebärande skulder, skapar en finansiell styrka och möjligheter att agera på framtida förvärvsmöjligheter.
Analytikerkommentarer
Kommentar på Fantasma Games Q2-rapport
2022-08-10
Fantasma Games publicerade idag den 10 augusti 2022 bolagets delårsrapport för andra kvartalet 2022 och slår våra förväntningar. Kvartalet kan sammanfattas enligt följande:
- Kvartalets EBITDA-resultat uppgick till 1,1 (-1,0) MSEK, som en följd av en högre spelmarginal än tidigare om 5,9 % (3,5 %).
- Spelomsättning steg till 1 439 (655) MSEK, drivet av nya spellanseringar och ökat räckvidd bland operatörer, både på nya och tidigare marknader.
- Rörelsens kostnader uppgick till -9,8 (-4,4) MSEK.
Starkt momentum bidrar till lönsamhet
Under kvartalet bevisar Fantasma återigen affärsmodellen, då nettoomsättningen växer med närmare 400 % till 7,5 (1,5) MSEK. Bolaget fortsätter att exekvera enligt plan och har under kvartalet genomfört flertalet lyckade spellanseringar och knutit nya operatörer till Fantasma både på nya viktiga marknader och på befintliga. Vi ser att Bolagets räckvidd ökat kraftigt, vilket bidragit till att spelomsättningen, som kan ses som ett övergripande mått på spelens popularitet, ökat till 1 439 (655) MSEK.
Som följd av att spelmarginalen under kvartalet uppgått till 5,9 % (3,5 %) rapporterar även Fantasma ett positivt EBITDA-resultat om 1,1 (-1,0) MSEK. Analyst Group är mycket positivt inställda till kvartalets rapporterade spelmarginal, som reflekterar den senaste tidens nylanseringar och dessa spels egenskaper i form av return to player, men vi anser samtidigt att 6 % inte reflekterar spelens långsiktiga snittmarginal. Launch-spelbehållning bidrog under kvartalet med 53 (13) MSEK, vilket vi menar reflekterar den senaste tidens lönsamma lanseringar. Det viktigt att ta med sig att RTP är föränderligt och ständigt uppdateras för att reflektera nuvarande marknadsförhållanden, samtidigt som det skiljer sig mellan olika typer av spel och marknader.
Sammanfattning
Fantasma har under kvartalet visat på ett starkt momentum genom flertalet framgångsrika spellanseringar och vi ser fortsatt stark potential i Bolagets fortsatta expansion geografiskt, huvudsakligen på den nordamerikanska marknaden, och genom nya spellanseringar.
Vi kommer att återkomma med en uppdaterad analys av Fantasma Games.
Kommentar inför Fantasma Games Q2-rapport
2022-08-09
Fantasma Games publicerar imorgon den 10 juni Bolagets Q2-rapport och Analyst Group sammanfattar kvartalet som händelserikt och med tydliga medvindar på attraktiva marknader. Läs nedan vad vi kommer titta extra noga på i samband med rapporten.
Under kvartalet har Fantasma visat på positivt momentum, där Bolaget slagit tidigare rekord i spelbehållning (”Gross Gaming Revenue”) både i april och maj. Detta kommer som en följd av senaste halvårets nylanseringar av tidigare succéspel, samtidigt som Fantasma ökat sin räckvidd genom nya operatörer. Utöver nya lanseringar och ökad räckvidd, som Analyst Group ser positivt på och ett välkommet steg i att öka Bolagets marknadsandelar, har Fantasma utökat styrelsen med mycket erfarna ledamöter, något som bådar gott för Bolagets framtida strategiska utsikter. I samband med inlösen av TO1 tillfördes Fantasma 7,2 MSEK som ska användas för fortsatta expansioner.
I samband med rapporten den 10 juni håller vi huvudsakligen koll på följande:
- Spelmarginalen, som historiskt varit i det lägre spannet kring 3 %, väntar vi oss öka uppåt 4 % för att reflektera nya spellanseringars return to player (RTP). Genom att utöka spelmarginalen, som visar på hur stor andel av spelomsättningen som blir kvar efter utbetalningar till kunder, kan Bolaget effektivt öka sin vinstmarginal. Värt att komma ihåg är däremot att spelmarginalen kan fluktuera mellan kvartal och att det är viktigt att behålla en konkurrenskraftig RTP för att attrahera spelare.
- Spelomsättning, som omfattar totala insatser på Bolagets egenutvecklade spel. Vi ser gärna en fortsatt stabil tillväxt gällande spelomsättningen, som en följd av fortsatta spellanseringar och nya samarbeten. Spelomsättningen kan ses som ett övergripande mått på populariteten hos spelen, och bör därför öka som en naturlig följd av en bredare spelportfölj och nya operatörer på nya marknader.
- Lönsamhet, där vi vill se att Fantasma kan börja visa på lönsamhet på EBITDA-nivå enligt tidigare uttalade finansiella mål för år 2023.
Vi ser positivt på det senaste kvartalets nyheter och väntar oss fortsatt momentum från Fantasma, som trots en stökig omvärld fortsatt knyta nya operatörer och framgångsrikt slå tidigare intäktsrekord.
Kommentar på Fantasma Games Q1-rapport
2022-05-11
Fantasma Games (“Fantasma” eller “Bolaget”) publicerade den 11 maj sin första kvartalsrapport för år 2022. Följande är några punkter som vi valt att titta närmare på i samband med rapporten:
- Nya avtal med ledande operatörer och distributörer
- Ökande popularitet hos slutkonsumenter
- Intäktsrekord och ett starkt momentum
Nya avtal med ledande operatörer och distributörer
Under det första kvartalet 2022 knöts ytterligare operatörer till Bolagets redan imponerande distributionsnät, bland annat Gamesys Group plc, en av de största aktörerna i Storbritannien, Flutter och BetMGM, en av Nordamerikas största aktörer. Fantasma har under perioden lanserat två spel exklusivt för BetMGM på den Nordamerikanska marknaden, i delstaterna Michigan och West Virginia, och är nu i processen att utveckla ytterligare ett spel exklusivt för BetMGM. Dessa samarbeten med ledande aktörer förväntas bidra till ett starkt varumärke på den Nordamerikanska marknaden framgent.
Ökande popularitet hos slutkonsumenter
I den publicerade Q1-rapporten visas tecken på en växande popularitet för Fantasmas spel hos de spelande slutkonsumenterna. Den totala spelomsättningen, som visar de totala insatserna i Bolagets produkter, växte med 61 % till 1 056 MSEK (657) och den totala spelbehållningen uppgick till 38 MSEK (23). Under det första kvartalet publicerades dels nya spel, dels återlanseringar av historiskt populära spel på nya marknader. I takt med en växande spelportfölj fortsätter long-tail spelbehållningen att växa (spelbehållningen från spel äldre än 6 månader). Under det första kvartalet 2022 uppgick denna andel av spelbehållningen till 73 %. Denna tillväxt ses som en viktig del i Bolagets förmåga att framgent öka den egna totala spelbehållningen.
Intäktsrekord och ett starkt momentum
I rapporten presenterade Bolaget siffror som tyder på en fortsatt stark tillväxtresa. Spelintäkterna för kvartalet uppgick till 4,1 (1,1) MSEK vilket innebär en ökning med 279 % jämfört med samma period under 2021. Fantasma har startat året starkt med dels nylanseringar av titlar, samt återlanseringar av tidigare spelsucéer på nya marknader. Fantasmas starka momentum förväntas fortsätta i takt med en utökad spelkatalog och fördjupade samarbeten med ledande aktörer.
Sammanfattningsvis är den nyligen publicerade Q1-rapporten i linje med Analyst Groups tidigare prognos och vi ser att Fantasma utvecklas enligt plan på både den Europeiska och den Nordamerikanska marknaden. Gällande just den Nordamerikanska marknaden anser vi att Fantasma har en unik position och efter den exklusiva lanseringen i två delstater ser Analyst Group optimistiskt på fortsatta samarbeten och spellanseringar framöver.
Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Fantasma.
Mar
Intervju med Fantasma Games VD Jacob Sachs
Aktiekurs
58
Värderingsintervall
2022-11-21
Bear
39 SEKBase
45 SEKBull
72 SEKUtveckling
Huvudägare
2022-06-30
Kommentar på Fantasma Games Q3-rapport
2022-11-09
Fantasma Games publicerade idag, den 9e november 2022, bolagets delårsrapport för det tredje kvartalet 2022 och slog våra förväntningar på såväl nettoomsättning som lönsamhet. Det tredje kvartalet kan sammanfattas enligt följande:
Under det tredje kvartalet har Fantasma återigen bevisat skalbarheten i affärsmodellen, genom att växa nettoomsättningen med 597 % jämfört med samma period föregående år. Long-tail svarade för 39 % av nettoomsättningen vilket bekräftar den positiva trenden, där long-tail stadiet svarar för en allt större andel av de totala intäkterna, vilket indikerar att bolaget producerar högkvalitativa spel där kunderna fortsätter spela under en längre period.
Vi har tidigare ansett att de kvalitativa spelen och slutna starka avtal med ledande distributörer som viktiga strategiska fördelar för Fantasma och den fortsatta etablering på den amerikanska marknaden, som under det tredje kvartalet uppgick till 16 % av försäljningen. Fortsatta styrkebesked av etablering på den amerikanska marknaden har nu fått Analyst Group att se större potential i kontributionen från long-tail stadiet. Tack vare investeringar i ökad produktionsförmåga förväntar vi oss även att Fantasma kommer kunna öka lanseringen av nya spel under år 2023, varför vi därmed höjer estimaten till 7 spelsläpp årligen mot tidigare 6.
Mot bakgrund av ovan har Analyst Group valt att höja omsättningsprognosen för hela den prognostiserade perioden fram till år 2024. För år 2022 höjs prognosen med 20,6 % till 30,8 MSEK (25.5) och vi förväntar oss sedan att Bolaget ska växa med en tillväxttakt om 25,7 % årligen, för att nå 51,5 MSEK (43,5) år 2024.
Sett till lönsamheten visade bolaget musklerna då EBITDA-marginalen uppgick till 24,1 % (Analyst Group estimerade 12 % för helåret 2022). Även fast spelmarginlen kom in på 4,7 % (strax under Analyst Groups prognos om 5 %), lyckades Bolaget öka vinsten till följd av bättre-än-väntad spelomsättning, vilket resulterar i att Analyst Group behåller prognoserna avseende lönsamheten.
Avslutande kommentar
Sammanfattningsvis ser vi Fantasma Games följa vår investeringsidé, samtidigt som bolaget levererat siffror över våra förväntningar. Management fortsätter exekvera utefter utstakad plan, vilket leder till att vi fortsatt ser stor potential för att Bolaget kan expandera på den europeiska såväl som den amerikanska marknaden med hjälp av utökade samarbeten och lyckade spellanseringar.