Dextech Medical

DexTech Medical AB (“DexTech” eller “Bolaget”) meddelade den 27 oktober 2026 att den kliniska studierapporten (CSR) för fas I–IIa-studien med OsteoDex (ODX) inom multipelt myelom (MM) är färdigställd. Rapporten konfirmerar de tidigare kommunicerade preliminära resultaten.

Studien i korthet

• Elva patienter med progredierande (fortskridande) myelom som inte längre svarade på behandling, efter 1–5 tidigare behandlingslinjer
• Behandling med ODX två gånger per månad under 14 veckor, på tre dosnivåer (3, 6 och 9 mg/kg)
• Inga allvarliga ODX-relaterade biverkningar och inga avvikande värden för hjärta, lever eller njurar
• Samtliga patienter övergick från progredierande till stabil sjukdom under behandlingen
• Drygt 70 % förblev stabila efter avslutad behandling, i upp till 30 veckor (medel ca 25 veckor), utan annan anti-cancerbehandling
• Markörer för benceller sjönk markant, medan myelommarkörerna var relativt oförändrade

Analyst Groups syn på studieresultaten

Analyst Group bedömer att de slutliga resultaten bekräftar en samstämmig klinisk bild, vars betydelse framgår först när den sätts i relation till sjukdomens naturliga förlopp. MM betraktas alltjämt som obotlig och behandlas i successiva behandlingslinjer, där sjukdomen efter en period av kontroll återkommer och föranleder byte av behandling. I takt med att tumörcellerna utvecklar resistens tenderar varaktigheten av sjukdomskontrollen att avta för varje ny linje, och i senare linjer är den ofta begränsad till månader snarare än år. Därtill ges etablerade läkemedel i regel kontinuerligt fram till progress, d.v.s. till dess att sjukdomen börjar förvärras igen. Mot den bakgrunden framstår uthålligheten som ett av studiens mest framträdande utfall. Till skillnad från etablerade myelomläkemedel gavs ODX inte löpande, utan under en avgränsad period om 14 veckor och maximalt sju doser. Trots det bibehöll drygt 70 % av patienterna stabil sjukdom i genomsnitt knappt sex månader efter sista dosen, därtill utan någon ytterligare anti-cancerbehandling under uppföljningstiden. Analyst Group bedömer det som anmärkningsvärt, om än baserat på ett begränsat patientunderlag.

Biomarkördatan tillför därtill en strategiskt viktig dimension, då den belyser hur ODX verkar. Myelomets tillväxt gynnas av att skelettet bryts ned, eftersom nedbrytningen frisätter ämnen som stimulerar tumörcellerna. I studien minskade markörerna för benceller markant, medan myelommarkörerna, ett mått på tumörbördan, var relativt oförändrade, samtidigt som sjukdomen upphörde att förvärras. Det indikerar att ODX, i linje med den verkningsmekanism som tidigare kommunicerats, bryter den onda cirkel där nedbrytningen av skelettet driver tumörens tillväxt. Därmed skiljer sig ODX från dagens cellreducerande myelomläkemedel och kan komplettera snarare än konkurrera med dem. Den goda säkerhetsprofilen gör en sådan kombination realistisk.

Kombinationstesen får ytterligare substans av en artikel med CMO Sten Nilsson från september 2026, publicerad av Radiumhemmets Forskningsfonder. I artikeln framgår det att ODX i preklinisk fas testas tillsammans med en PARP-hämmare, en läkemedelsklass som försämrar cancercellernas förmåga att reparera sitt DNA, inom metastaserande kastrationsresistent prostatacancer (mCRPC). Enligt Sten Nilsson förstärker substanserna varandra, vilket han beskriver som mycket ovanligt. Skulle synergin kunna bekräftas kliniskt får ODX en roll tillsammans med en av de kommersiellt mest betydelsefulla läkemedelsklasserna inom onkologin, och de bolag som redan har PARP-hämmare i portföljen blir naturliga motparter i en licensdialog. Än så länge rör det sig dock om prekliniska försök, och Analyst Group ser spåret som en ytterligare option på uppsidan, utöver det värde som det befintliga datapaketet motiverar.

Resultaten från myelomstudien ska samtidigt vägas mot studiens begränsningar. Studien omfattade elva patienter, och även om den indikerar en betydande potential krävs en studie med ett större patientunderlag, där ODX ges fram till ny sjukdomsprogress, för att fastställa vad substansen kan åstadkomma fullt ut. Likväl förfogar DexTech över ett datapaket som Analyst Group bedömer som attraktivt för en presumtiv licenspartner, och Bolaget går enligt vår bedömning in i en fas av intensifierade partnerdialoger, där de kliniska resultaten ska omsättas i ett avtal. Analyst Group estimerar ett licensavtal under första halvåret 2027 med ett totalt deal value om ca 200 MUSD, vilket ligger till grund för ett motiverat nuvärde om 25,9 kr per aktie i ett Base scenario.

Sammanfattningsvis anser Analyst Group att de slutliga resultaten stärker den kliniska bilden av ODX. Att majoriteten av patienterna förblev stabila i knappt sex månader efter en avgränsad behandlingsperiod, utan ytterligare anti-cancerbehandling, är ett tydligt kliniskt besked i en svårbehandlad population. Biomarkördatan indikerar samtidigt att ODX bromsar sjukdomen genom att bryta den process där skelettets nedbrytning driver tumörens tillväxt, medan tumörbördan i sig var relativt oförändrad. Tillsammans med den goda säkerhetsprofilen positionerar det ODX som ett komplement till etablerade behandlingar, och det prekliniska spåret med PARP-hämmare utgör ett ytterligare optionsvärde i samma riktning. Den begränsade studiestorleken innebär dock att effekten behöver bekräftas i större studier, varför tyngdpunkten nu ligger i att omsätta datapaketet i ett licensavtal med en partner som kan ta vid och utvärdera den fulla potentialen i ODX.

Vi avser att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av DexTech i samband med Bolagets Q1-rapport för räkenskapsåret 2026/27.