AlphaHelix Molecular Diagnostics AB (publ) (”AlphaHelix” eller ”Bolaget”) är ett medicinteknik-bolag som driver sin verksamhet genom tre dotterbolag, AlphaHelix Technologies AB (”AlphaHelix Technologies”), Techtum Lab AB (”Techtum”) och CyberGene AB (”CyberGene”), där de två sistnämna står för majoriteten av Bolagets omsättning. Techtum är sedan 1975 en etablerad distributör av utrustning, förbrukning och reagens för molekylärbiologisk forskning och diagnostik i Sverige och Norden. CyberGene utvecklar, producerar och säljer genetisk fosterdiagnostik samt genetisk missfalls- och infertilitetsdiagnostik vilken i huvudsak är baserad på QF-PCR-teknologi. Fördelarna med denna teknologi gentemot konkurrerande teknologier är att den dels är billigare, dels att den ger snabbare svar. AlphaHelix har varit noterade på Spotlight Stock Market sedan år 2006.
Pressmeddelanden
CyberGene har bäddat för ett rekordår
Med helåret 2022 presenterat står det klart att CyberGene levererade en stark omsättningstillväxt om 33 %, varav under Q4-22 hela 74 % Y-Y, bidraget av en fortsatt global expansion och tecknade distributionsavtal. Samtidigt estimerar Analyst Group att distributionsavtal tecknade under år 2022 ännu inte givit utslag i termer av faktiska orders och omsättning, varför dotterbolaget står inför ett spännande år 2023. Gällande Techtum var år 2022 ett något svagare år, däremot står dotterbolaget nu redo för fortsatt expansion i Norden och väntas fortsätta generera stabila kassaflöden till koncernen framgent. Baserat på en sum–of-the-parts-värdering erhålls ett motiverat värde per aktie om 1,4 (1,3) kr i ett Base scenario för AlphaHelix.
- CyberGene fortsätter leverera tillväxt
AlphaHelix dotterbolag CyberGene levererade under Q4-22 en tillväxt om 74 %, vilket ledde till ett rekordkvartal. CyberGene har fortsatt teckna nya distributionsavtal under kvartalet, vilket innebär att dotterbolaget nu har närvaro i 37 länder på global basis. Samtidigt estimerar Analyst Group att de distributionsavtal som har tecknats under år 2022 inte har fått en stor effekt på omsättningen ännu, utan vi väntar oss att se detta under år 2023. Vidare anser Analyst Group att de distributionsavtal som har tecknats under år 2022 i länder såsom Indien och Indonesien är extra intressanta för fortsatt tillväxt framgent, givet den stora befolkningsmängden i dessa länder. Med CyberGenes ChromoQuant kan foster diagnostiseras både snabbare och till ett lägre pris än konkurrerande tekniker, samtidigt som en stor andel defekter täcks in. Det ger en tydlig konkurrensfördel, varför vi fortsatt väntar oss en stark tillväxt för CyberGene framgent.
- Fortsatt expansion i Norden för Techtum
Techtum uppvisade en negativ omsättningsutveckling under Q4-22 jämfört med samma period föregående år, däremot, rensat för covidrelaterade produkter uppgick dotterbolagets tillväxt till 20 %. Analyst Group anser att detta är ett resultat av dotterbolagets fortsatta arbete med expansion i Norden, där dotterbolaget bl.a. har mottagit flera större orders på biobank-produkter, vilket är det område som levererat mest försäljning under kvartalet. Vidare har Techtum efter utgången av Q4-22 anställt en ny Marketing Manager för att leda en fortsatt nordisk expansion, vilket väntas främja den nordiska expansionen ytterligare framgent.
- Uppdaterat värderingsintervall
Med helåret 2022 presenterat kan vi konstatera att Techtums resultat kom in något under våra förväntningar, samtidigt som tillväxten i CyberGene överträffade våra förväntningar. Med hänsyn till presenterade siffror har vi uppdaterat våra estimat avseende prognosperioden. Techtums resultat har reviderats ner något, samtidigt som högre tillväxt och resultat väntas för CyberGene. Förändringarna i prognos och värdering innebär ett uppdaterat värderingsintervall i ett Base samt Bull scenario, samtidigt som vi behåller värderingen i ett Bear scenario.
6
Värdedrivare
4
Historisk lönsamhet
7
Ledning & Styrelse
4
Riskprofil
Samtliga analyser av bolag från och med år 2020 betygssätts utifrån ett nytt betygssystem - Värdedrivare, Historisk Lönsamhet och Ledning & Styrelse sträcker sig från 1 till 10, där 10 är högsta betyg. Riskprofil sträcker sig från 1 till 10, där 10 är att anse som högst risk. Aktieanalyser av bolag publicerade innan 2020 har betygssatts utifrån en annan modell.
Starkare kvartal runt hörnet
Techtum står idag för ca 90 % av Bolagets omsättning och är en etablerad distributör av medicinteknisk utrustning som har genererat, och väntas fortsätta generera, stabila kassaflöden framgent. Därutöver står dotterbolaget CyberGene i startgroparna för en spännande tillväxtresa. Genom att erbjuda marknaden ett snabbt, säkert och billigt test för fosterdiagnostik, som dessutom täcker in en stor andel av de vanligaste defekterna, förväntas CyberGene ta marknadsandelar på en global nivå. Baserat på en sum–of-the-parts-värdering erhålls ett motiverat värde per aktie om 1,3 kr i ett Base scenario för AlphaHelix.
- Nya produktlinjer väntas bidra till starkare omsättning för Techtum framgent
Under Q3-22 uppgick omsättningen för koncernen till 5,5 MSEK (6,7) motsvarande en minskning om -17,3 %, vilket är något lägre än vi estimerat. De primära orsakerna till den lägre omsättningen anses dels vara leveransförseningar, dels långa ledtider inom produktområdet diagnostik för Techtum. Dotterbolaget har flertalet nya produktlinjer i sin pipeline vilka har visat sig ta längre tid att få ut på marknaden än väntat. Analyst Group estimerar dock att försäljningen av dessa produkter, främst inom diagnostik, tar fart under Q4-22 samt under år 2023, vilket väntas innebära att dotterbolaget uppvisar en starkare omsättningstillväxt framgent. Givet ovan resonemang samt att Q4 säsongsmässigt är att starkare kvartal för Techtum väntar vi oss att dotterbolaget uppnår våra prognoser för år 2022.
- Fortsatt god utveckling för CyberGene
CyberGene levererade under Q3-22 i linje med våra förväntningar med en tillväxt om 25 %. Under år 2022 har CyberGene tecknat avtal med sex nya distributörer i sju olika länder vilket innebär att dotterbolaget nu bedriver försäljning i 34 länder. Särskilt stor potential ser Analyst Group i avtalen i Indonesien och Indien, vilka är befolkningstäta länder. Vi estimerar inte att de distributionsavtal som har tecknats under år 2022 har fått full effekt på omsättningen ännu, utan väntar oss se detta under Q4-22 och främst år 2023. Med CyberGenes ChromoQuant kan foster diagnostiseras både snabbare och till ett lägre pris än konkurrerande tekniker, samtidigt som en stor andel defekter täcks in. Det ger en tydlig konkurrensfördel för ChromoQuant-plattformen, varför vi fortsatt väntar oss en stark tillväxt för CyberGene framgent.
- Oförändrat värderingsintervall
Givet att CyberGene under det tredje kvartalet utvecklats i linje med prognoser samt att ett starkt fjärde kvartal väntas för Techtum, väljer vi att stå fast vid våra prognoser för helåret 2022, och därmed upprepar vi även vårt värderingsintervall.
6
Värdedrivare
4
Historisk lönsamhet
7
Ledning & Styrelse
4
Riskprofil
Samtliga analyser av bolag från och med år 2020 betygssätts utifrån ett nytt betygssystem - Värdedrivare, Historisk Lönsamhet och Ledning & Styrelse sträcker sig från 1 till 10, där 10 är högsta betyg. Riskprofil sträcker sig från 1 till 10, där 10 är att anse som högst risk. Aktieanalyser av bolag publicerade innan 2020 har betygssatts utifrån en annan modell.
Lönsam tillväxt att vänta
Techtum står idag för ca 90 % av Bolagets omsättning och är en etablerad distributör av medicinteknisk utrustning som har genererat, och väntas fortsätta generera, stabila kassaflöden framgent. Därutöver står dotterbolaget CyberGene i startgroparna för en spännande tillväxtresa. Genom att erbjuda marknaden ett snabbt, säkert och billigt test för fosterdiagnostik, som dessutom täcker in en stor andel av de vanligaste defekterna, förväntas CyberGene ta marknadsandelar på en global nivå. Baserat på en sum–of-the-parts-värdering erhålls ett motiverat värde per aktie om 1,3 kr i ett Base scenario för AlphaHelix.
- Investeringar väntas driva CyberGenes marknad
Den globala marknaden för prenatala tester, vilken CyberGene är verksamma inom, estimeras växa med en CAGR om 12,9 % fram till år 2028. Detta väntas främst vara drivet av investeringar i digitala hälsotekniker vilket Analyst Group anser att CyberGene kan kapitalisera på genom att kliniker investerar i den unika produkt som CyberGene erbjuder. På den globala marknaden för molekylär diagnostik, vilken Techtum adresserar, väntas en negativ tillväxt kommande år, drivet av minskad spridning av covid-19. Analyst Group estimerar dock en positiv tillväxt för Techtum kommande år, givet en bred produktportfölj, där andra tekniker än den som använts för covid-19 väntas uppvisa tillväxt.
- Unik bolagsmix
Techtum är en etablerad distributör av medicinteknisk utrustning och bidrar med stabila kassaflöden, samtidigt som CyberGene står i startgroparna för en spännande tillväxtresa. För ett mindre medicinteknikbolag likt AlphaHelix skapar detta en unik bolagsmix. Denna mix leder till att AlphaHelix kan växa organiskt och investera i framtida tillväxt med hjälp av egna medel, istället för att behöva vända sig till kapitalmarknaderna, vilket anses vara fördelaktigt i tider likt dessa.
- CyberGene står inför en spännande tillväxtresa
Efter förvärv av ett patent som medför att CyberGenes tester för fosterdiagnostik nu även kan upptäcka en medfödd hjärtdefekt kan dotterbolaget erbjuda en unik produkt till marknaden. Med CyberGenes ChromoQuant kan foster diagnostiseras både snabbare och till ett lägre pris än konkurrerande tekniker, samtidigt som en stor andel defekter täcks in. Det ger en tydlig konkurrensfördel för ChromoQuant-plattformen.
- Har tecknat flera distributionsavtal
Under år 2022 har CyberGene tecknat avtal med sex nya distributörer i sju olika länder vilket innebär att dotterbolaget nu bedriver försäljning i 34 länder. Särskilt stor potential ser Analyst Group i avtalen i Indonesien och Indien, vilka är befolkningstäta länder. Dessutom väntar vi oss att nya distributionsavtal tecknas framgent, där exempelvis Kina kan vara en potentiell ny marknad.
6
Värdedrivare
4
Historisk lönsamhet
7
Ledning & Styrelse
4
Riskprofil
Samtliga analyser av bolag från och med år 2020 betygssätts utifrån ett nytt betygssystem - Värdedrivare, Historisk Lönsamhet och Ledning & Styrelse sträcker sig från 1 till 10, där 10 är högsta betyg. Riskprofil sträcker sig från 1 till 10, där 10 är att anse som högst risk. Aktieanalyser av bolag publicerade innan 2020 har betygssatts utifrån en annan modell.
Analytikerkommentarer
Kommentar på AlphaHelix Q3-rapport
2022-10-27
AlphaHelix publicerade den 27 oktober 2022 bolagets delårsrapport för det tredje kvartalet 2022. Nedan följer några punkter som vi vill belysa i samband med rapporten:
- Finansiell utveckling under kvartalet
- Fortsatt god utveckling för CyberGene
- Stark finansiell ställning
Finansiell utveckling under kvartalet
Omsättningen under det tredje kvartalet uppgick till 5,5 MSEK (6,7) motsvarande en minskning om -17,3 %, vilket är något lägre än estimerat. Samtidigt uppgick rörelseresultatet till -1,3 MSEK (-0,2), vilket belastades med avskrivningar om -0,5 MSEK avseende förvärvet av CyberGene. Den primära orsaken till den lägre omsättningen är att försäljning av diagnostiska system för Techtum inte bokats in under perioden, till följd av långa ledtider, samtidigt har forsknings- och biobankprodukterna uppvisat en god utveckling under kvartalet. Analyst Group räknar med att de förseningar inom produkter för diagnostik som skett under kvartalet kommer levereras under det fjärde kvartalet och därmed bidra till en starkare omsättning för Techtum i Q4. Trots problemen uppvisar Techtum ett positivt resultat om 0,3 MSEK under kvartalet, vilket stärker vår bild om Techtum som ett stabilt och lönsamt bolag.
Techtum har under kvartalet utökat aktiviteten i Norden, vilket vi ser som ett viktigt strategiskt arbete för att fortsätta expandera verksamheten. En ökad närvaro i Norden anser Analyst Group vara viktig eftersom flertalet av Techtums kunder efterfrågar distributörer som kan leverera i hela Norden. Vidare har Techtum under kvartalet introducerat en ny produkt på marknaden inom onkologi, vilken använder Next Generation Sequencing (NGS), en teknologi som väntas uppvisa stark tillväxt under kommande år. Analyst Group ser positivt på att dotterbolaget fortsätter satsa på denna teknologi för att rida på den våg av tillväxt som väntas på NGS-marknaden framgent.
Fortsatt god utveckling för CyberGene
CyberGene uppvisade under kvartalet en tillväxt om 25 %, vilket är i linje med våra estimat, något som Analyst Group anser vara hänförligt till ett utökat försäljningsarbete via dotterbolagets distributörer. De nya distributionsavtal med distributörer i Indien, Australien samt Nya Zeeland som har tecknats under kvartalet väntas inte haft någon nämnvärd påverkan på omsättningen ännu, utan vi väntar oss att se den fulla effekten av detta under det fjärde kvartalet men främst under år 2023. Analyst Group ser även positivt på att det finns ett stort intresse för CyberGenes produkter hos sjukhus världen över, vilket vi anser är hänförligt till den unika produkt som CyberGene erbjuder givet det patent för en kromosomförändring vilken leder till en medfödd hjärtdefekt, som snart kan inkluderas i dotterbolagets tester. CyberGene uppvisade under det tredje kvartalet ett resultat om -0,2 MSEK, vilket vi ser positivt på med tanke på att kostnader för en ny hemsida och programvaror har tagits under kvartalet.
Fortsatt stark finansiell ställning
Koncernen uppvisade under kvartalet ett kassaflöde från den operativa verksamheten, efter förändringar i rörelsekapital, om -1,9 MSEK, vilket främst är hänförligt till det sämre resultatet samt mindre förändringar i rörelsekapitalet, kassan uppgick vid utgången av Q3-22 till 5,8 MSEK. Analyst Group estimerar ett positivt kassaflöde under det fjärde kvartalet, främst drivet av ett starkare resultat i Techtum givet de leveranser inom diagnostik som väntas under det fjärde kvartalet, vilket kommer stärka kassan ytterligare. Vidare är skuldsättningen i koncernen fortsatt låg, varför vi ser positivt på bolagets finansiella ställning framgent.
Sammantaget har omsättningen utvecklats något sämre än vi väntat oss under kvartalet, där förseningar och långa ledtider hos Techtum är de främsta orsakerna. Vi ser en starkare utveckling under det fjärde kvartalet för Techtum drivet av en ökad försäljning av produkter inom diagnostik samt en ökad aktivitet i Norden. CyberGene uppvisar en god tillväxt och utsikterna på marknaden för bolagets produkter ser fortsatt bra ut.
Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av AlphaHelix.
Mar
Intervju med AlphaHelix VD Mikael Havsjö
Okt
Intervju med AlphaHelixs VD Mikael Havsjö
Aktiekurs
0.2
Värderingsintervall
2023-03-02
Bear
0,4 SEKBase
1,4 SEKBull
1,9 SEKUtveckling
Huvudägare
2022-12-31
Kommentar på AlphaHelix Q4-rapport
2023-02-23
AlphaHelix publicerade den 23 februari 2023 bolagets delårsrapport för det fjärde kvartalet 2022. Nedan följer några punkter som vi vill belysa i samband med rapporten:
Finansiell utveckling under kvartalet
Nettoomsättningen under perioden uppgick till 10,0 MSEK (12,1) vilket är en minskning om 17 % mot jämförbart kvartal föregående år och något under våra förväntningar. Däremot uppgick nettoomsättningen exklusive covidrelaterade produkter till 9,7 MSEK (8,1) vilket är en ökning om 20 %. Ökningen är främst hänförlig till Techtums fortsatt goda utveckling med expansion i Norden som främsta tillväxtdrivare. Analyst Group ser detta som ett ytterligare bevis på att Techtum levererar stark försäljning även utan de test-kit för covid-19 som bolaget distribuerade under pandemin. Likt vi har skrivit i tidigare analyser så kan dessa test-kit användas för en rad andra tester, varför vi väntar oss fortsatt försäljning av dessa även framgent. Dessutom väntas även andra produktområden fortsatt växa inom Norden till följd av ett utökat expansionsarbete. Dotterbolaget har efter utgången av Q4-22 anställt en ny Marketing Manager för att leda en fortsatt nordisk expansion, vilket vi ser positivt på.
Avseende koncernens rörelsekostnader så uppgick dessa till -9,4 MSEK (-11,6), motsvarande en minskning om 19 % och rörelseresultatet uppgick till 0,4 MSEK (0,9), således var rörelsemarginalen stabil mot jämförbart kvartal trots den lägre omsättningen. Anledningen antas vara den högre bruttomarginalen som koncernen uppvisar, hänförlig till att CyberGene står för en större andel av omsättningen under kvartalet. Likt vi har skrivit i tidigare analyser, väntas CyberGene utgöra en allt större andel av koncernen givet den starka tillväxt som dotterbolaget väntas uppvisa. Detta väntas också leda till förbättrade marginaler då CyberGenes produkter estimeras uppvisa en bruttomarginal om ca 93 %, varför Analyst Group estimerar en ökande marginal framgent.
CyberGene fortsätter teckna nya distributionsavtal
CyberGene uppvisade under Q4-22 en stark tillväxt om 74 %, vilket enligt Analyst Group är ett tydligt tecken på att dotterbolagets strategi avseende global expansion via distributörsavtal har börjat bära frukt. För helåret uppvisade CyberGene en tillväxt om 33 %, vilket var högre än våra estimat om 25 %. CyberGene har under kvartalet fortsatt bolagets geografiska expansion genom sex nya distributionsavtal på fem nya marknader, däribland Sydafrika och Bolivia, vilka är befolkningsrika länder. Analyst Group ser positivt på CyberGenes expansion och ser det som ett kvitto på att aktörer globalt ser fördelarna med dotterbolagets produkt gentemot konkurrerande tekniker, med snabbare svar och till lägre kostnad. De många distributionsavtal som har tecknats under år 2022 väntas inte har givit fullt utslag på omsättningen ännu, varför Analyst Group estimerar att en stor del av resultatet från distributionsavtalen kommer synas från år 2023 och framåt. Givet detta ser Analyst Group att CyberGene har ett spännande år framför sig och vi väntar oss en stark tillväxt under år 2023.
Positivt kassaflöde
AlphaHelix uppvisade under kvartalet ett positivt kassaflöde från den löpande verksamheten om 2,9 MSEK, något som stärkte kassan, vilken uppgick till 7,8 MSEK vid utgången av perioden. Q4-rapporten stärker vår bild om AlphaHelix som ett bolag med god lönsamhet och stark finansiell ställning. Såväl Techtum som CyberGene väntas fortsatt uppvisa lönsamhet framgent, samtidigt som båda dotterbolagen växer starkt. Vi ser Techtum som ett stabilt bolag som genererar starka kassaflöden till koncernen, samtidigt som dotterbolaget uppvisar en stabil tillväxt. Även CyberGene väntas bidra med lönsamhet, men bidrar i termer av absoluta tal med en mindre andel av omsättningen, men har samtidigt en större tillväxtpotential givet den satsning på global expansion som dotterbolaget just nu genomför.
Sammantaget levererade AlphaHelix en rapport något under våra förväntningar, samtidigt som rapporten gav flera positiva besked. Techtum levererade en stark tillväxt exklusive covidrelaterade produkter, något vi anser vara ett resultat av satsningen på en expansion i Norden, vilken väntas fortsätta driva dotterbolaget att växa under lönsamhet. Samtidigt uppvisade CyberGene en stark tillväxt vilket vi ser som ett kvitto på att den globala expansionen går enligt plan och vi väntar oss fortsatt stark tillväxt för CyberGene, något som anses vara en stark värdedrivare framgent.
Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av AlphaHelix.