Umida Group

Utmanande kvartal, men strategiska tillväxtdrivare på plats

Umida är en företags- och varumärkesgrupp som utvecklar, marknadsför och säljer drycker med och utan alkohol genom egna och externa varumärken. Historiskt har Systembolaget utgjort Umidas största försäljningskanal, men genom förvärvet av Ekobryggeriet, som innehar en stark position inom premiumtonic, samt en framgångsrik etablering och expansion av Jolucas funktionsdrycker har Bolaget uppvisat en växande försäljning inom dagligvaruhandeln och en bevisad förmåga att utveckla egna varumärken. Detta har resulterat i stigande marginaler, och med ett fortsatt fokus på att expandera och utveckla egna varumärken framgent estimeras Umida uppvisa ökad lönsamhet och tillväxt under kommande år. För år 2026 estimeras ett EBITDA-resultat om 11 MSEK och baserat på en antagen EV/EBITDA-multipel om 11,5x härleds ett potentiellt nuvärde om 2,8 kr (3,5) per aktie i ett Base scenario.

• Omsättningen minskade med 25 % Y-Y

Umidas nettoomsättning (exkl. punktskatter) uppgick till 19 MSEK (25), vilket motsvarar en minskning 25 % Y-Y och var lägre än Analyst Groups estimat. Minskningen förklaras primärt av svåra jämförelsetal, då lanseringen av Joluca under Q3- och Q4-25 medförde betydande volymuppbygnad till Arvid Nordquist. Sedan dess har produktutflödet normaliserats och högre butiks- och grossistlager dämpat ordervolymerna, vilket förväntas skapa en volatilitet mellan kvartal. Försäljningen av Joluca uppgick till 5,1 MSEK, vilket är den lägsta nivån sedan lanseringen, även om försäljningen ut från butik uppges utvecklas väl fortsatt. Analyst Group noterar samtidigt att även Q4-24 var volymstarkt till följd av lanseringen, vilket innebär att Umida möter fortsatt svåra jämförelsetal även Q4-25.

• Marknadssatsningar pressar resultatet

Bruttoresultatet uppgick till 7,2 MSEK (11), motsvarande en bruttomarginal om cirka 39 %. Trots att Joluca utgjorde en lägre andel av omsättningen bibehåller Umida en stabil marginalprofil, vilket indikerar fortsatt marginalförbättring inom Eko-bryggeriet och övriga varumärken. Rörelsekostnaderna ökade till 9,3 MSEK (7,8) till följd av fortsatta marknadssatsningar och negativ påverkan från THBC, vilket resulterade i ett negativt EBITDA-resultat om –2,1 MSEK. Bolaget kommunicerade dock en förväntad återgång till positivt EBITDA under Q4-25.

• Reviderade prognoser – blickar mot år 2026

Umida fortsätter stärka positionen för Joluca genom nya smaker, marknadskampanjer och en initial internationell lansering, vilket utgör ett viktigt steg i Bolagets långsiktiga tillväxt-strategi. Till följd av det svagare än förväntade kvartalet gör Analyst Group nedrevideringar av prognoserna för år 2025. Samtidigt anser vi att tillväxt- och lönsamhetsutsikterna i ett längre perspektiv stärkts genom den treåriga planen med Arvid Nordquist, indikationer om bredare nordiska listningar under år 2026 samt de nyligen säkrade centrala ICA- och OKQ8-listningarna, vilket bekräftar den strategiska riktningen. Mot denna bakgrund har vi valt att värdera Umida på 2026 års estimerade EBITDA-resultat, men till följd av nedrevideringen härleds ett lägre motiverat nuvärde i samtliga tre scenarion.