Stark position för lönsam tillväxt
Refine Group AB (”Refine”, ”Koncernen” eller ”Bolaget”) är en nordisk förvärvsdriven koncern med åtta dotterbolag idag inom affärsområdena Products och Digital Services, däribland nischade marknadsledare inom och specialiserade tjänste- och mjukvarubolag. Refine har en historisk bevisad stark tillväxttakt under god lönsamhet, men där ett utmanande år 2023 bidrog till en låg lönsamhet under samma år. Givet ett utökat fokus på att driva lönsamma affärer, vilket i kombination med signaler om en starkare konsumentmarknad, estimeras Refine återgå till lönsam tillväxt framgent. För år 2025 estimeras ett EBITDA-resultat om 36 MSEK och baserat på en EV/EBITDA-multipel om 7,9x, härleds ett potentiellt nuvärde om 3,5 kr per aktie i ett Base scenario.
- Omsättning i linje med estimat
Refines nettoomsättning uppgick till 79,1 MSEK under kvartalet, vilket konsoliderat motsvarar en tillväxt om 10 % Y-Y och 45 % Q-Q. Samtidigt ska det tilläggas att tillväxten delvis är ett resultat av vilka dotterbolag som är konsoliderade i Koncernens siffror, samtidigt som det andra kvartalet utgör ett säsongsmässigt starkt kvartal för Koncernen, varför jämförelsebara perioder bör beaktas med försiktighet. Sett till omsättningen för de senaste tolv månaderna (LTM) för de operativa dotterbolagen inom Koncernen (proforma) uppgår omsättningen till cirka 261 MSEK, vilket kan jämföras med helåret 2023 om 262 MSEK (proforma) och är i linje med Analyst Groups estimat.
- Uppvisar positivt EBITDA-resultat
Under Q2-24 uppgick Refines bruttomarginal till 39 %, där Refine uppvisar en viss fluktuation i bruttomarginalen kvartal till kvartal, i synnerhet förklarat av vissa säsongsvariationer. Refine uppvisar ett positivt EBITDA-resultat under kvartalet, där EBITDA-resultatet uppgick till 2,1 MSEK (-1,1), motsvarande en EBITDA-marginal om 3 %. Därutöver har bland annat lageroptimering bidragit till ett positivt kassaflöde från den löpande verksamheten om 8,4 MSEK, vilket sammantaget tyder på en succesiv återgång mot en förbättrad operativ position och en stegvis återgång mot en normaliserad lönsamhet i Koncernen. Utifrån proforma för de helägda operativa dotterbolagen inom Koncernen LTM uppgick EBITDA-resultat till cirka 3 MSEK, vilket motsvarar en EBITDA-marginal om 1 %.
- Mindre justeringar i våra estimat
Trots fortsatta utmaningar inom marknaden har Refine rapporterat ett solitt kvartal. Refine har förbättrat den operativa positionen för dotterbolagen att driva lönsamma affärer, samtidigt som en ökad köpkraft hos konsumenterna stegvis förväntas öka efterfrågan, vilket sammantaget förväntas bidra till att Refine successivt kan återgå till en historisk tillväxttakt och normaliserade lönsamhetsnivåer. Analyst Group har valt att göra mindre justeringar i våra estimat, där en stegvis förbättrad makromiljö förväntas öka efterfrågan och i takt med att strategiska aktiviteter implementeras, räknar vi med en något högre tillväxttakt framgent.
Värdedrivare
Historisk lönsamhet
Risk profil
Ledning & Styrelse
Samtliga analyser av bolag från och med år 2020 betygssätts utifrån ett nytt betygssystem - Värdedrivare, Historisk Lönsamhet och Ledning & Styrelse sträcker sig från 1 till 10, där 10 är högsta betyg. Riskprofil sträcker sig från 1 till 10, där 10 är att anse som högst risk. Aktieanalyser av bolag publicerade innan 2020 har betygssatts utifrån en annan modell.
