Obducat Q3-24

Stark leverans under kvartalet – osäkert marknadssentiment kortsiktigt

Obducat AB (publ) (”Obducat” eller ”Bolaget”) levererade stark exekvering under det tredje kvartalet 2024, med en stark tillväxt om 33 % Y-Y och 83 % Q-Q. Därutöver uppvisade Obducat god lönsamhet, med en EBITDA-marginal om 26 % och en EBIT-marginal om 19 %. I linje med tidigare kommunikation utgör marknadssituationen ett orosmoln på kort sikt, vilket har fördröjt investeringsbeslut under kvartalet, vilket resulterat i en svag orderingång, något som följaktligen inneburit att Obducat utvärderar finansieringsalternativ. Dock besitter Bolaget en fortsatt stark orderstock om 86 MSEK och estimeras uppvisa ett operationellt positivt kassaflöde framgent. Utifrån en förbättrad marknadssituation under H1-25, i kombination med en stark leveransförmåga och hög varumärkeskännedom, estimerar Analyst Group ett starkt år 2024 och 2025. För år 2025 estimeras en omsättning om 135 MSEK och baserat på en P/S-multipel om 4x, härleds ett potentiellt nuvärde om 3,0 kr per aktie i ett Base scenario.

• Stark leveransförmåga under Q3-24

Obducats nettoomsättning uppgick till 34 MSEK (25,6) under det tredje kvartalet 2024, vilket motsvarar en tillväxt om 33 % Y-Y och 83 % Q-Q. Intäktsökningen signalerar en förbättrad leveranssituation och en minskad påverkan från komponentbristen inom halvledarindustrin, vilket under kvartalet har möjliggjort en hög omsättningstillväxt och god leveransförmåga. Samtidigt har marknadsförutsättningarna under år 2024 varit utmanande, vilket bland annat har resulterat i en relativt svag orderingång under H1-24 samt fortsatt låg orderingång under Q3-24, uppgående till 2,3 MSEK. Den låga orderingången beror främst på framskjutna investeringsbeslut till följd av ökad osäkerhet hos Bolagets kunder gällande deras marknadsutveckling samt att kunders resurser har prioriterat tidigare investeringar i produktionen, vilka har blivit försenade av den globala komponentbristen.

• Stark EBITDA-marginal

Obducat uppvisar en god lönsamhet under kvartalet och har återigen bevisat de höga rörelsemarginalerna i affärsmodellen vid högre intäktsföring och god kostnadskontroll, där Obducats rörelsemarginaler uppgick till  26 % (EBITDA) respektive 19 % (EBIT). EBITDA-resultat uppgick till 8,8 MSEK, vilket innebär en ökning om 33 % Y-Y, medan EBIT uppgick till 6,4 MSEK och ökade med 47 % Y-Y, vilket Analyst Group ser positivt på.

• Finansiell osäkerhet på kort sikt

Den minskade orderingången samt den ökade osäkerheten inom marknaden har förskjutit investeringsbeslut framåt och resulterat i att Bolaget har valt att utvärdera olika finansieringsalternativ. Samtidigt besitter Obducat en utgående orderstock om 86 MSEK, vilket utgör en stabil bas för framtida intäkter och estimeras uppvisa ett operationellt positivt kassaflöde framgent. Den vikande orderingången, tillsammans med en fortsatt utmanande komponentmarknad, medför dock en viss finansiell osäkerhet på kort sikt, varför vi har valt att uppdatera vårt värderingsintervall i samtliga tre scenarion.