Neovici Q1-26

Stark inledning på året

Neovici AB (”Neovici” eller ”Koncernen”) är ett snabbväxande SaaS-bolag inom fintech vars plattform Cosmoz AI automatiserar och optimerar komplexa transaktions- och dataflöden, såsom fakturering, inköp och dynamisk prissättning. Under det senaste året har Koncernen expanderat till en ny vertikal via en ledande industrikoncern, ingått ett utökat primärkundsavtal om totalt 100 MSEK med betydande licensinslag, samt förstärkt retail-erbjudandet via Wraptech. Framgent bedöms tillväxten drivas av merförsäljning inom befintlig kundbas, fler hybridimplementeringar med högre licensinslag, tillkommande primärkunder samt uppskalning av Cosmoz Basic och Wraptech. I takt med att intäktsbasen växer mot en relativt fast kostnadsstruktur bedöms den operationella hävstången successivt materialiseras, varför Analyst Group estimerar att Koncernen når lönsamhet under helåret 2026. Genom en SOTP-värdering härleds ett motiverat nuvärde om 6,8 kr per aktie (7,0) i ett Base scenario.

• Stark tillväxt inom Wraptech drivet av momssänkningen

Tillväxten om 83 % Y-Y drevs av såväl Cosmoz som Wraptech. Konsultintäkterna mer än tredubblades till 6,4 MSEK (2,1), medan abonnemangs- och transaktionsintäkterna uppvisade solid tillväxt om ca 20 % respektive 44 % Y-Y. Wraptech växte med 139 % Y-Y, motsvarande en omsättning om 20,1 MSEK (8,4), drivet av ökad ESL-försäljning inför momssänkningen på livsmedel (1 april), vilken accentuerat värdet av digital, samtidig prisjustering då butikerna tvingats prisjustera hela sortimentet. Den högre hårdvaruandelen pressade samtidigt Wraptechs bruttomarginal till 34,6 % (43,8), en mix-effekt driven av den tillfälligt höga ESL-försäljningen snarare än en strukturell försämring. Vi bedömer vidare att efterfrågan delvis tidigarelagts, men att den utökade installerade basen stärker förutsättningarna för återkommande intäkter samt korsförsäljning mot Cosmoz framgent.

• Stundande licensinbetalning om 20 MSEK

Efter utgången av Q1-26 slutfördes migreringen av en befintlig primärkund till kundens egen IT-miljö, kopplat till det strategiska kundavtalet om 100 MSEK från Q4-25. Projektet har därefter gått in i en hypercare-fas, vilken förväntas utlösa den avtalsenliga licensbetalningen om 20 MSEK mot slutet av juni. Kassan uppgick till ca 3 MSEK vid utgången av Q1-26, kortsiktigt belastad av förändringar i rörelsekapitalet, varför den stundande inbetalningen bedöms säkerställa finansieringen av Koncernen genom år 2026.

• Ökad osäkerhet i prognoserna

Vi reviderar upp tillväxtestimaten för Wraptech, samtidigt som en högre hårdvaruandel pressar bruttomarginalen och därmed dämpar resultateffekten av den starkare omsättningen. Samtidigt har osäkerheten i prognoserna för Cosmoz ökat, sedan en primärkund aviserat att successivt fasa ut delar av nuvarande Cosmoz-relaterade flöden. Effekten på ARR är ännu svår att kvantifiera, men höjer den bolagsspecifika risken i caset. Nykundsanskaffningen blir därmed central att bevaka, för att kompensera ett eventuellt ARR-bortfall. Vi sänker följaktligen det motiverade värdet marginellt till 6,8 kr per aktie (7,0) till följd av en ökad riskpremie.