Luxbright H1-25

Fördjupade samarbetsavtal och breddad produktportfölj

Luxbright AB (”Luxbright” eller ”Bolaget”) har under H1-25 uppvisat accelererad affärsaktivitet från såväl befintliga partners som nya internationella kunder. Fördjupade relationer med Fisica och VJ X-Ray, kombinerat med en breddad produktportfölj genom inkrementella produktvarianter, förväntas stärka kapacitetsutnyttjandet och driva tillväxt. Med en stärkt balansräkning efter emissionen under H1-25 bedömer vi att Luxbright är väl positionerat för att kapitalisera på den ökade efterfrågan av Bolagets Made-in-Sweden-strategi, där återkommande orders och strategiska partnerskap kommer att utgöra centrala triggers framgent. Med en applicerad målmultipel om EV/EBIT 15x på 2027 års estimerade EBIT-resultat om ca 10,8 MSEK och en antagen WACC om 11,9 %, härleds ett motiverat nuvärde om 1,0 kr (1,2) per aktie i ett Base scenario, delvis en teknisk justering i spåren av emissionen under H1-25.

• Robust underliggande tillväxt

Nettoomsättningen under H1-25 uppgick till ca 5,4 MSEK (3,3), en tillväxt om 61 % Y-Y. Exklusive kundfinansierade utvecklingsintäkter (NRE) under H1-24 noterades den underliggande tillväxten till ca 600 %, vilket indikerar ett fortsatt starkt kommersialiseringsskede. Bruttomarginalen uppgick under H1-25 till 57,2 % (84,9), där nedgången primärt förklaras av en förändrad produktmix, då H1-24 i huvudsak bestod av NRE-intäkter med betydligt lägre direktkostnader (COGS). Detta till trots bedömer vi att Bolaget uppvisar god produktionseffektivitet, en central faktor framgent, då vi förväntar oss en substantiell volymuppskalning under de kommande åren.

• Breddad produktportfölj reducerar marginalkostnader

Under och efter utgången av H1-25 har Luxbright stärkt relationerna med befintliga nyckelpartners samt öppnat dörrar till nya marknader. Samarbetet med Fisica har fördjupats via typgodkännanden och strategiska orders, inklusive vidareutveckling av ett rör för en uppgraderad applikation inom blixtröntgen, med planerad leverans under Q3-25. Vidare har avtalet med VJ X-Ray förlängts, vilket säkrar fortsatt integration av Luxbrights rör i VJ:s system och stärker Bolagets position i den globala värdekedjan. Parallellt har nya orders från internationella aktörer och ökad efterfrågan lett till en breddad produktportfölj. Genom nya rörmodeller baserade på befintliga produkter kan Luxbright expandera erbjudandet med begränsade inkrementella investeringar, vilket ökar kapacitetsutnyttjandet och driver skalbarhet.

• Kortsiktiga prognoser justeras ned

I samband med rapporten har vi reviderat omsättningsprognoserna, främst för innevarande år, till följd av ett svagare orderinflöde än förväntat. Vi bedömer att Bolaget har etablerat en solid plattform för fortsatt tillväxt, men att nya samarbetsavtal, uppföljningsorders och en fortsatt breddning av produktportföljen blir avgörande för att absorbera kostnadsbasen och närma sig lönsamhet. Det justerade potentiella nuvärdet om 1,0 kr per aktie (1,2) är i huvudsak en teknisk effekt av utspädningen från de 17,5 miljoner aktier som emitterades i samband med emissionen under H1-25.