Hifab Q1-25

Inleder året med fortsatt lönsamhetsfokus

Hifab Group AB (”Hifab”, ”Koncernen” eller ”Bolaget”) är en konsultgrupp inom samhällsbyggnad, vilka erbjuder oberoende rådgivning och ledning, med tjänster som omfattar strategi, projekt och teknik. Hifab har genomfört en turnaround och har sedan år 2022 uppvisat stark marginalexpansion och stabil tillväxt. Trots utmaningar på marknaden har Hifab strategiskt stärkt marknadspositionen och vunnit marknadsandelar genom långsiktiga initiativ samt ökad intern effektivisering och digitalisering. Genom ett nytt strategiskt ramverk har Hifab bevisat en vändning av rörelsen, avseende kunderbjudandet, intäkterna och lönsamheten, samt estimeras stärka marknadspositionen och kapitalisera på branschens omställning som på lång sikt drivs av bland annat regulatoriska drivkrafter och accelererad teknikutveckling inom drift och förvaltning. För år 2025 estimeras ett EBIT-resultat om 30 MSEK och baserat på en antagen EV/EBIT-multipel om 11,5x, härleds ett potentiellt nuvärde om 5,3 kr per aktie i ett Base scenario.

• Minskad underkonsultaffär bidrog till lägre omsättning

Hifabs omsättning under Q1-25 uppgick till 80 MSEK (85), vilket motsvarade en minskning om 6,1 % Y-Y och var cirka 10 % lägre än våra tidigare estimat för kvartalet. Minskningen förklaras primärt av en minskad underkonsultaffär, samtidigt som kvartalet har en arbetsdag mindre än föregående år. Hifab egna konsultaffär växte organiskt med 5 % Y-Y, vilket även är den del av affären som generellt genererar en högre lönsamhet. Orderingången har samtidigt varit stabil under kvartalet, där Hifab bland annat har vunnit ramavtal med Specialfastigheter, Polismyndigheten samt uppdrag inom den privata sektorn, vilket utgör en god grund för en stabil omsättning under resterande del av året.

• Underliggande lönsamhetsförbättring Y-Y

Trots en minskad omsättning har Hifab uppvisat en relativt stabil lönsamhet under kvartalet, med en EBITDA-marginal om 11,5 % (12,4) och en EBIT-marginal om 8,5 % (8,7). Kvartalet påverkas dock negativt av valutaeffekter som påverkade rörelsen med cirka -1,1 MSEK (0,2) under kvartalet och justerat för valutaeffekten uppgick EBIT-resultatet till 7,9 MSEK, vilket motsvarar en justerad rörelsemarginal om 9,9 %.

• Mindre revideringar i våra prognoser

Hifab har sammantaget levererat ett solitt kvartal på en utmanande marknad, där Hifabs tillväxt i Bolagets egna konsultaffär och underliggande marginalförbättringar utgjorde de starkaste ljuspunkterna. Delårsrapporten påvisade dock utmaningar inom marknaden, där en något lägre efterfrågan förväntas ha bidragit till en minskad underkonsultaffär och därmed en lägre omsättning än våra estimat. Samtidigt anser vi att kvartalet är ett kvitto på Hifabs fokus på lönsamhet före tillväxt, där vi räknar med lönsamhetsförbättringar under år 2025. Vi väljer att göra mindre justeringar i våra estimat, vilka i synnerhet avser en något lägre debiteringsgrad under Q2-25, samtidigt som vi väljer att upprepa vårt värderingsintervall i samtliga tre scenarion.