First Venture Q3-24

Substansrabatt medför gratis exponering mot den onoterade portföljen

First Venture Sweden (”First Venture” eller ”Bolaget”) är ett investmentbolag med fokus på snabbväxande innehav inom megatrender såsom digitalisering, hållbar konsumtion och produktion och hälsa. Innehaven består av både noterade och onoterade innehav med ett tydligt fokus på entreprenörsteamen bakom, och verkar inom marknader med stark medvind och hög förväntad tillväxttakt framöver. Genom en Sum of-the-Part-värdering (SOTP) i kombination med tillämpad substansrabatt, härleds ett värde per aktie om 4,3 SEK (4,7) i ett Base scenario.

• Substansvärdet växte med 1,7 % Y-Y

Vid utgången av Q3-24 värderades First Ventures innehav till ett substansvärde om 233,6 MSEK, motsvarande ett substansvärde per aktie om 6,2 SEK. Substansvärdet ökade således med 1,7 % Y-Y och 2,3 % Q-Q. First Ventures jämförelseindex First North ökade med 2,8 % under Q3-24, samtidigt som First Ventures egen aktiekurs sjönk med 3,5 %. Substansrabatten ökade under kvartalet och uppgick per slutet av september till 64,5 %, vilket också är den högsta rabatten sedan First Ventures notering år 2021.

• Rekordhög substansrabatt medför god Risk-Reward

Genom den rekordhöga substansrabatten om 64,5 % vid utgången av Q3-24 så anser Analyst Group att First Venture bjuder in till en intressant investeringsmöjlighet. First Ventures noterade portfölj värderades till ca 66 MSEK vid utgången av Q3-24, motsvarande 90 % av Bolagets Market Cap per 2024-11-26, om Bolagets likvida tillgångar adderas uppgår samma siffra till 108 %. Detta innebär att investerare får hela First Ventures onoterade portfölj ”gratis” genom att investera i Bolaget givet nuvarande substansrabatt, vilken First Venture värderar till ca 155 MSEK.

• Mindre avyttringar anses nödvändiga för att stärka kassan

Under det senaste året har First Ventures kassa varit låg, uppgående till 0,9 MSEK vid utgången av Q3-24 och för att finansiera den löpande verksamheten har mindre avyttringar behövt genomföras. First Ventures kassa antas primärt kunna stärkas genom extern kapitalanskaffning eller Exits i befintliga innehav, givet den höga substansrabatten anses en extern kapitalanskaffning dock mindre fördelaktig, varför avyttringar ses som det mest troliga scenariot på kort sikt. Således antar Analyst Group att First Venture behöver fortsätta avyttra andelar i de noterade innehaven för att driva den löpande verksamheten, om inte möjligheter att göra Exits i de onoterade innehaven dyker upp.

• Starkt management och erfarna storägare

Grundarna av First Venture och tidigare Första Entreprenörsfonden, Rune Nordlander och Peter Werme, har båda drygt 15 års erfarenhet. Rune tillträdde nyligen som t.f. VD, vilket adderar viktig kompetens för Bolagets tillväxtstrategi. Ägarlistan är vidare stark, där storägare som finansmannen Rutger Arnhult och tech-miljardären Håkan Roos återfinns, som tillsammans äger aktier för cirka 22 MSEK, motsvarande cirka 30 % av aktierna i Bolaget.